九鼎投資董事長蔡雷：開放是資本市場(chǎng)的本質(zhì)屬性

九鼎投資董事長蔡雷11月25日在成都·2016第五屆中國上市公司領(lǐng)袖峰會(huì)上的演講，有修訂

正文：

感謝主持人。謝謝成都，謝謝每日經(jīng)濟(jì)新聞。很高興有機(jī)會(huì)回四川和這么多上市公司的老總和投資人交流。

九鼎跟四川很有緣。我們這些年來投資過不少上市公司，2014年以來新的A股上市公司中大約有百分之五是九鼎所投資的。而九鼎在四川有近十家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了A股IPO，占四川這些年全部上市公司近五分之一?？梢哉f，四川是九鼎的福地和基地。

四川人以好客開放聞名。盡管地處西南崇山峻嶺之中，但是四川開放合作、敢為人先的性格，自古以來就是如此。這是因?yàn)樗拇ㄩL期以來都是一個(gè)移民地區(qū)，不斷開放融合。幾十年前中國打開國門，也與一個(gè)有名的四川人有關(guān)。

言歸正傳，今天是一個(gè)上市公司峰會(huì)。我來談?wù)剬?duì)于上市公司和資本市場(chǎng)本質(zhì)特征的理解。上市公司和資本市場(chǎng)的基本特征是什么呢？開放性。就是我前面反復(fù)提到的開放。

怎么理解上市公司的開放性？我們知道，所有企業(yè)都是由兩個(gè)基本要素所構(gòu)成，一是企業(yè)家，一是資本。企業(yè)要生存和發(fā)展，一離不開人，二離不開錢。但對(duì)任何一個(gè)企業(yè)來說，這兩個(gè)要素的獲取都受到很多制約。而上市公司作為公眾性公司，允許所有人成為企業(yè)的股票投資人、債券投資人，這就打開了企業(yè)的資本邊界，讓優(yōu)秀的企業(yè)家可以面向整個(gè)社會(huì)去對(duì)接資源。同時(shí)，哪怕只有很小額度資本的投資人，也有可能去投資到最成功的企業(yè)，與哪些最偉大的企業(yè)家直接合作。

所謂資本市場(chǎng)，就是匯聚眾多上市公司及其投資者、為其提供各種交易服務(wù)的場(chǎng)所。上市公司的特質(zhì)是開放，資本市場(chǎng)的特質(zhì)也必然是開放。資本市場(chǎng)的一切制度安排，比如信息披露、交易制度、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)等，都是為確保資本市場(chǎng)的開放性這一核心特質(zhì)服務(wù)的。

資本市場(chǎng)、上市公司，真是人類極其偉大的制度發(fā)明與安排。正因?yàn)橛羞@種制度安排，上市公司比起以封閉為特征的非上市公司，就具有了一種有非對(duì)稱的競爭優(yōu)勢(shì)，可以獲取的資源也是非對(duì)稱的。這樣看來，一個(gè)企業(yè)家選擇去上市，不論是否成功，起碼他開放性的格局眼界就已經(jīng)超越了競爭對(duì)手。

回溯歷史，我們的國家和民族因?yàn)椴粩嚅_放而徹底改變了命運(yùn)。這三十多年的中國得益于我們著名四川老鄉(xiāng)“改革開放”的英明決策。在我看來，改革和開放，開放還更重要。沒有開放，哪里知道該不該改？該怎么改呢？

我們整個(gè)人類社會(huì)也在不斷開放，互聯(lián)網(wǎng)在這幾十年完全改變了人類生活和發(fā)展的模式，讓整個(gè)地球成為地球村，全世界連接在一起。一個(gè)更基本的規(guī)律來自于物理學(xué)。一個(gè)系統(tǒng)如果是封閉的，如果沒有跟外界進(jìn)行能量交換，它結(jié)局必然就是走向死亡。這就是不開放的結(jié)果。

基于上面這些認(rèn)識(shí)，我來談?wù)剬?duì)于上市公司并購重組理解。上市公司的并購和重組，其本質(zhì)意義就是利用資本市場(chǎng)的開放性特質(zhì)，去跟外部環(huán)境交換資源，實(shí)現(xiàn)上市公司資本、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、團(tuán)隊(duì)的重新組合。通過這種重新組合，謀求企業(yè)的競爭優(yōu)勢(shì)甚至重塑競爭優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)競爭力和企業(yè)價(jià)值的同步提升，在給投資人創(chuàng)造回報(bào)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的優(yōu)化配置。

這么看來，當(dāng)前A股上市公司可以說正處于千載難逢的黃金機(jī)遇期。一方面自己的股價(jià)50倍、100倍市盈率，對(duì)接外部資源需要的成本代價(jià)極低。另一方面全球經(jīng)濟(jì)處于調(diào)整期，優(yōu)質(zhì)資源比比皆是。對(duì)于上市公司中優(yōu)秀企業(yè)家來說，跟同行整合，去海外整合，可謂時(shí)代賦予的使命。如果上市公司業(yè)績不行，業(yè)務(wù)沒有潛力，也應(yīng)該利用現(xiàn)有的機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)型升級(jí)業(yè)務(wù)，這也是對(duì)股民負(fù)責(zé)。

未來5至10年，我判斷除一些新興行業(yè)外，中國絕大部分產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的基本格局將會(huì)塵埃落定，其最主要的原因就是A股上市公司的并購重組正在加速。上市公司的掌舵人、實(shí)際控制人的開放格局、開放理念和開放行動(dòng)，在這一過程中將具有決定性意義。

最后說說國外的事。這一兩年來世界上出現(xiàn)了反全球化、反開放化的趨勢(shì)。英國脫歐，很多歐洲國家關(guān)上大門，剛剛川普當(dāng)選美國總統(tǒng)將這一趨勢(shì)推向高潮。這種背景下我們?nèi)绾卫斫忾_放？

我認(rèn)為，從人類幾萬年前走出非洲，幾十年前登上月球，未來還有可能奔向更加深邃的宇宙，人類開放的腳步將永不停歇。其背后的終極力量，是人類和生命本身無窮無盡的好奇心和求知欲。中短期的反向波動(dòng)，成熟的市場(chǎng)投資者不足為懼。

開放的力量是無限的。我堅(jiān)信這一點(diǎn)。謝謝大家！