下一個投資大機(jī)遇：產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金與不良資產(chǎn)處置

　　經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)變革風(fēng)起云涌，資本機(jī)遇層出不窮。前程似錦的新興產(chǎn)業(yè)和周期低谷舊產(chǎn)業(yè)中的不良資產(chǎn)，就是投資和資產(chǎn)配置的時代機(jī)遇。但機(jī)遇同時也有挑戰(zhàn)，如何與政府合作，切實(shí)推動產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金有效協(xié)助產(chǎn)業(yè)升級？如何不良資產(chǎn)處置的短暫時間窗口中把握機(jī)會？

對上述兩個宏大問題的思考角度和解決方案，對一家企業(yè)而言講意味著未來十年的蓬勃發(fā)展，對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展意味著產(chǎn)業(yè)升級。

擁抱未來：華領(lǐng)集團(tuán)深耕政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金

在“雙創(chuàng)”政策、多層次資本市場建設(shè)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的持續(xù)推動下，2015-2016年我國政府引導(dǎo)基金遍地開花，迎來了一個井噴時期。

根據(jù)清科集團(tuán)私募通數(shù)據(jù)顯示，截至2016年9月底，國內(nèi)共成立980只政府引導(dǎo)基金，基金規(guī)模合計達(dá)33004.58億元。自2014年以來，引導(dǎo)基金數(shù)量和規(guī)模均呈加速發(fā)展趨勢：2015年全年新設(shè)立的政府引導(dǎo)基金為297只，基金規(guī)模15089.96億人民幣，分別是2014年引導(dǎo)基金數(shù)量和基金規(guī)模的2.83倍和5.22倍；而截至2016年9月底，2016年新設(shè)立的引導(dǎo)基金數(shù)量和規(guī)模均已接近2015全年的水平。

在政府引導(dǎo)基金井噴并呈現(xiàn)市場化趨勢的背景下，資產(chǎn)管理行業(yè)機(jī)構(gòu)也迎來了重要的發(fā)展機(jī)遇。

“以前做政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的矛盾太多了，其中之一就是政府主導(dǎo)思想太重，以政府為主導(dǎo)去投一些政府認(rèn)為應(yīng)該扶持的企業(yè)或行業(yè)。”作為重點(diǎn)布局政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的華領(lǐng)集團(tuán)的領(lǐng)軍人，孫祺對政府和市場的轉(zhuǎn)變體會深刻。

政府轉(zhuǎn)變后，企業(yè)及社會資本的作用加速顯現(xiàn)。一個具體的表現(xiàn)是，企業(yè)們已經(jīng)觀察到，各地政府官員已普遍抱有學(xué)習(xí)的心態(tài)，且伴隨著招商引資實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)的積累，正慢慢由以往單純的政府管理職能，向“小經(jīng)濟(jì)學(xué)家”轉(zhuǎn)變。因此，市場化主導(dǎo)、專業(yè)化管理在政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金中空間廣闊。“在省級城市、直轄市之外，類似的百強(qiáng)縣市、想完成經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的縣級市，都充滿著機(jī)會。”孫祺認(rèn)為市場機(jī)會很多。

合作成功的關(guān)鍵在于專業(yè)，孫祺也提到“傳統(tǒng)的招商形式已經(jīng)改變，現(xiàn)在很多有需要的政府缺的不是錢而是信息，對于如何引進(jìn)新技術(shù)企業(yè)，很多地方政府感到迷茫，這就需要專業(yè)機(jī)構(gòu)在信息項(xiàng)目判斷等方面的幫助。而參與的企業(yè)必須以專業(yè)的知識來協(xié)助政府來完成轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)共贏。”

以華領(lǐng)集團(tuán)旗下華領(lǐng)資產(chǎn)今年8月與如皋市政府簽約、設(shè)立的政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金項(xiàng)目為例，華領(lǐng)將以供應(yīng)鏈金融為切入點(diǎn)，對如皋市的新能源產(chǎn)業(yè)資源進(jìn)行優(yōu)化，以股權(quán)投資、資產(chǎn)收購等方式引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，最終達(dá)到為企業(yè)園區(qū)未來的產(chǎn)業(yè)升級打下基礎(chǔ)的目的。

把握當(dāng)下：涉足不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)

如果說政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金是未來，不良資產(chǎn)處置則聚焦于解決當(dāng)下的問題。

近幾年，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“三期疊加”階段，銀行壞賬、商業(yè)銀行不良貸款率不斷攀升，從5年前的0.9%升至今年第二季度末的1.75%，不良貸款余額更是達(dá)到了1.44萬億元。

此外，非銀行金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)、網(wǎng)貸平臺以及地方各類潛在問題資產(chǎn)難以統(tǒng)計，它們亦需挽救于風(fēng)險爆發(fā)之前。正因此，不良資產(chǎn)處置行業(yè)進(jìn)入周期性機(jī)會窗口期。

萬億重壓之下，決策層連開綠燈，多路進(jìn)發(fā)，清場“不良”。10月下旬，銀監(jiān)會松綁地方資產(chǎn)管理公司（AMC），為“不良”處置再添利器。

對于這次不良資產(chǎn)處置的機(jī)會，孫祺也有自己的看法，“上一輪的不良資產(chǎn)處置時期，包括四大成立之時，國家也正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期，當(dāng)時需要清理國有企業(yè)三角債、國有資產(chǎn)，國有銀行也需要為上市做好準(zhǔn)備。”目前新形勢下的不良資產(chǎn)顯然不能完全依靠四大不良資產(chǎn)處理公司，社會資本的介入勢在必行。

“國家正在放開牌照，一批又一批在批，說明有需求。”孫祺表示。

有需求，則意味著其中蘊(yùn)藏著商機(jī)。“這建立在兩個前提條件之上，其一是國家需要處理干凈不良資產(chǎn)，這是一個必經(jīng)階段，同時也需要過程”，孫祺認(rèn)為，“其次是需要穩(wěn)定資產(chǎn)價格，而這就讓不良資產(chǎn)有了差價空間，同時，還要根據(jù)資產(chǎn)的特性，來挖掘更深入的價值。”華領(lǐng)集團(tuán)也將就此塊業(yè)務(wù)進(jìn)行積極準(zhǔn)備。

市場機(jī)會充足，企業(yè)能做的很多，反而需要做減法。“一家公司能做什么事，很大程度上要看擅長什么。”科班出身，在銀行、信托、債券、證券一路歷練的孫祺對此看得很透徹。在其領(lǐng)導(dǎo)下的華領(lǐng)集團(tuán)，已由2013年成立之初的資產(chǎn)管理公司發(fā)展升級為投資集團(tuán)。在孫祺的規(guī)劃里，華領(lǐng)集團(tuán)將以資本的高效運(yùn)作為目標(biāo)，資產(chǎn)業(yè)務(wù)的深度挖掘?yàn)楹诵?，資金業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展為輔助，創(chuàng)造資金、資本、資產(chǎn)融通發(fā)展的金融新生態(tài)。