港股“飛來(lái)”周黑鴨 小小鴨脖引爆“三國(guó)殺”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 吳治邦 張明雙 每經(jīng)記者 袁東    

周黑鴨11月11日登陸港交所，絕味食品也擬在A股上市，加上在深交所捷足先登的煌上煌，國(guó)內(nèi)鹵制品連鎖企業(yè)紛紛踏上資本市場(chǎng)之路。隨著上市公司的增多，鹵制品行業(yè)的諸多企業(yè)也逐漸被投資者關(guān)注。

已經(jīng)上市的煌上煌在今年受到資金熱捧，股價(jià)一漲再漲，估值也逐步抬升。而馬上在港交所上市的周黑鴨會(huì)否也像煌上煌那樣成為資金的寵兒？每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）深入探究煌上煌股價(jià)暴漲的原因，對(duì)比分析行業(yè)龍頭企業(yè)周黑鴨和絕味的經(jīng)營(yíng)模式、盈利特征、發(fā)展前景等因素，并通過(guò)實(shí)地觀察與訪問(wèn)食品行業(yè)專(zhuān)家及港股市場(chǎng)的投行人士，發(fā)現(xiàn)這小小“鴨脖子概念股”即將呈現(xiàn)三強(qiáng)鼎立的局面，“三國(guó)殺”硝煙不僅彌漫在消費(fèi)市場(chǎng)，也將逐步向資本市場(chǎng)延展。

股市表現(xiàn)

煌上煌捷足先登A股 “鴨脖子”搖身一變成“大牛”

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 吳治邦  每經(jīng)記者 袁東

說(shuō)起今年的“妖股”，就必須提到“鴨脖第一股”煌上煌（002695）了。自今年3月12日起至今，煌上煌股價(jià)已實(shí)現(xiàn)了354.66%的漲幅，區(qū)間換手達(dá)到1065.00%。與之對(duì)應(yīng)的是，上證指數(shù)在這段時(shí)間漲幅僅有12.84%。

煌上煌如此大的股價(jià)漲幅是因何產(chǎn)生的呢？每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）就此進(jìn)行了深入探究。

游資輪番接力追捧

今年3月11日，煌上煌第三屆董事會(huì)第九次會(huì)議通過(guò)2015年度利潤(rùn)分配預(yù)案，擬向股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.16元，在該階段股價(jià)并未有非常搶眼的表現(xiàn)。6月30日，公司披露了2016年半年度利潤(rùn)分配預(yù)案，擬每10股送紅股5股，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.25元，同時(shí)向全體股東每10股轉(zhuǎn)增25股，合計(jì)送轉(zhuǎn)約3.75億股。消息一經(jīng)公布，煌上煌股價(jià)開(kāi)盤(pán)就“一字板”漲停，此后又創(chuàng)出多個(gè)漲停板。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，在此之后，公司數(shù)次因股價(jià)異動(dòng)而停牌自查。而交易數(shù)據(jù)顯示，煌上煌自今年三季度以來(lái)，因股價(jià)波動(dòng)，先后在7月1日、7月5日、7月6日、7月13日、8月9日、8月11日、8月19日、8月22日、8月24日、8月25日、9月14日、9月26日、10月19日、10月20日、10月21日、10月24日、10月27日和11月02日等登上龍虎榜。

從龍虎榜成交情況可以看出，近三個(gè)月內(nèi)參與煌上煌炒作的多為主流游資，如銀河證券紹興證券營(yíng)業(yè)部、申萬(wàn)宏源證券深圳金田路證券營(yíng)業(yè)部、中信證券杭州玉皇山南基金小鎮(zhèn)證券營(yíng)業(yè)部。從上榜日期與股價(jià)上漲的時(shí)點(diǎn)看，往往是游資席位輪番接力。

兩因素促煌上煌受青睞

由于煌上煌推出少見(jiàn)的分紅預(yù)案，因此遭到了交易所問(wèn)詢(xún)，公司對(duì)此公告回應(yīng)稱(chēng)，利潤(rùn)分配方案是鑒于公司持續(xù)、穩(wěn)健的盈利能力和良好的財(cái)務(wù)狀況，并結(jié)合公司未來(lái)的發(fā)展前景和戰(zhàn)略規(guī)劃，在保證公司正常經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的前提下提出的。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，近幾個(gè)報(bào)告期內(nèi)，煌上煌不管是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度并不顯著，而2016年前三季度的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)顯示前幾年的下滑趨勢(shì)有所扭轉(zhuǎn)。不過(guò)，凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量這一衡量銷(xiāo)售回款能力的指標(biāo)自2013年起在逐年上升，2016年前三季度的凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量達(dá)到了250%，這意味著公司的成本費(fèi)用降低，財(cái)務(wù)壓力逐年變小。

針對(duì)煌上煌今年的半年報(bào)，中信建投曾發(fā)布了題為《業(yè)績(jī)超預(yù)期，做精渠道成趨勢(shì)》的研報(bào)，其觀點(diǎn)主要表示，煌上煌鮮貨產(chǎn)品成本下降，米制品業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。而原料位于低價(jià)位區(qū)間，產(chǎn)品毛利率大幅提升。另外其線上渠道擴(kuò)大規(guī)模，線下門(mén)店提高了質(zhì)量。研報(bào)中進(jìn)一步稱(chēng)，考慮到我國(guó)食品安全控制標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步嚴(yán)格，醬鹵肉制品市場(chǎng)份額將會(huì)逐步向規(guī)模以上的大型企業(yè)集中，煌上煌具有一定優(yōu)勢(shì)。且煌上煌正在加大米制品等的業(yè)務(wù)投入，未來(lái)公司在米制品等其他業(yè)務(wù)上也存在發(fā)力可能。

但研究機(jī)構(gòu)不管是對(duì)此前年報(bào)還是今年半年報(bào)的點(diǎn)評(píng)，都未指出公司有何爆發(fā)性的潛在利好因素。而從一季報(bào)、半年報(bào)的股東名單變化來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者也沒(méi)能全程把握住這只牛股。一季報(bào)股東名單顯示, 中國(guó)建設(shè)銀行－華富競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)選混合型證券投資基金、金鷹基金－民生銀行－金鷹溫氏筠業(yè)靈活配置3號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃兩家名列公司的十大股東名單。但半年報(bào)顯示，十大股東名單里的機(jī)構(gòu)投資者出現(xiàn)了大改變，招商銀行股份有限公司－博時(shí)滬港深優(yōu)質(zhì)企業(yè)靈活配置混合型證券投資基金、中海信托股份有限公司－中海－浦江之星186號(hào)集合資金信托兩家機(jī)構(gòu)新進(jìn)成為公司的十大股東，一季度的兩家機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)全部退出。而三季報(bào)又顯示，只有中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司一家機(jī)構(gòu)還在十大股東名單里了。顯然部分機(jī)構(gòu)投資者沒(méi)有把握住煌上煌在10月中下旬出現(xiàn)的連續(xù)拉升行情。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）表示，煌上煌股價(jià)的大幅波動(dòng)主要是兩方面因素，一是基本面保持了較穩(wěn)定的發(fā)展，二是高轉(zhuǎn)送一直都是A股市場(chǎng)炒作的概念。需要提醒的是，雖然煌上煌短期內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，但實(shí)質(zhì)上該公司現(xiàn)在的價(jià)格已經(jīng)不便宜了。所以，投資者應(yīng)該適度選擇，分析上漲的主要原因。

而煌上煌證券部工作人員也對(duì)每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）表示：“公司基本面并沒(méi)有多大的變化，股價(jià)的變動(dòng)主要是二級(jí)市場(chǎng)的因素，公司也多次就這個(gè)發(fā)了公告。”

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（編輯：謝欣）