小小鴨脖竟有千億級(jí)能量 龍頭企業(yè)欲借力資本市場(chǎng)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 張明雙 每經(jīng)記者 袁東    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 張明雙 每經(jīng)記者 袁東

鴨脖雖小，卻有大量擁躉，“吃貨”們促成了多家鴨類鹵制品企業(yè)的迅猛壯大。而于2012年上市的“鴨脖第一股”煌上煌今年因股價(jià)暴漲成為投資者關(guān)注熱點(diǎn)時(shí)，另外兩家休閑鹵制品企業(yè)的IPO進(jìn)程也成為市場(chǎng)津津樂道的焦點(diǎn)話題。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）了解到，周黑鴨于11月1日正式啟動(dòng)招股，計(jì)劃發(fā)行4.24億股，今日在港交所掛牌上市。而絕味食品則早在今年6月就是第二次提交招股說明書，繼續(xù)闖關(guān)IPO。作為行業(yè)內(nèi)前列的龍頭企業(yè)，周黑鴨、絕味食品上市后會(huì)不會(huì)繼續(xù)復(fù)制煌上煌股價(jià)的輝煌，讓不少投資者分外期待，鹵制品行業(yè)也持續(xù)成為市場(chǎng)關(guān)注的亮點(diǎn)。

龍頭企業(yè)營收持續(xù)增長

鴨脖深受不少“吃貨”的喜愛，這也讓兩家主營鹵鴨及鴨副產(chǎn)品的龍頭企業(yè)取得了搶眼的業(yè)績表現(xiàn)。據(jù)兩份招股書顯示，2015年周黑鴨和絕味食品分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.3億元、29.2億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤5.53億元、3.01億元。而搶跑上市的煌上煌同期營收和凈利潤分別為11.5億元和6000萬元。

一直以來，鴨鹵制品企業(yè)給大眾的印象是產(chǎn)品、口味、門店分布一致性，同質(zhì)化競(jìng)爭嚴(yán)重。那么這兩家 “鴨脖概念股”如此高的銷量到底從何而來呢？

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）發(fā)現(xiàn)，登陸港交所的周黑鴨主要營收來自其自營門店網(wǎng)絡(luò)，其中大部分來自華中市場(chǎng)，尤其是湖北省。2013年至2015年，華中市場(chǎng)分別貢獻(xiàn)了公司自營門店?duì)I收額的82.9%、77.8%、70.1%。最新數(shù)據(jù)顯示，周黑鴨共有757間自營門店，其中武漢設(shè)有196間，北京及上海分別為81間和40間。

而準(zhǔn)備在A股上市的絕味食品其90%以上的營收來源于加盟門店的產(chǎn)品銷售，截至2015年底該公司已在全國28個(gè)?。ㄖ陛犑?、自治區(qū)）開設(shè)加盟門店7044家，營業(yè)收入以華中、華東地區(qū)貢獻(xiàn)最多，占比均在25%左右，而西南、華南、華北占比均在10%左右。

從目前來看，兩家企業(yè)在區(qū)域布局上有一定差異。根據(jù)IPO募資計(jì)劃，周黑鴨擬將募資款項(xiàng)的35%用于武漢、上海、東莞的加工設(shè)施、物流及倉儲(chǔ)中心建設(shè)，15%投資自營門店網(wǎng)絡(luò)，其余50%分別用于品牌及營銷策略、研發(fā)能力提升、業(yè)務(wù)收購及戰(zhàn)略聯(lián)盟等5個(gè)項(xiàng)目。絕味食品則擬將大部分資金用于湖南、江西、黑龍江、上海、貴州、河南、四川、西安等地的醬鹵食品加工項(xiàng)目，其余資金用于營銷網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目和研發(fā)項(xiàng)目。

從募投項(xiàng)目規(guī)劃來看，周黑鴨主要是增加重點(diǎn)區(qū)域布局及提升單店產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，絕味食品則繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，繼續(xù)在門店規(guī)模上加大投入。

行業(yè)集中度仍然較低

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）在對(duì)比周黑鴨和絕味食品的招股說明書后發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的地方，兩家企業(yè)對(duì)行業(yè)同時(shí)期的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)相差極大。周黑鴨引用咨詢機(jī)構(gòu)frost&sullivan資料顯示，2010年至2015年，中國休閑鹵制品行業(yè)的零售價(jià)值由232億元增至521億元，復(fù)合年增長率為17.6%，預(yù)計(jì)到2020年將增至1235億元，未來五年復(fù)合年增長率為18.8%。

絕味食品則披露，2008年我國休閑鹵制食品的市場(chǎng)規(guī)模為744.77億元，2011年我國休閑鹵制食品的市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到1301億元，年均復(fù)合增長率為20.45%，預(yù)計(jì)2016年將達(dá)到2230億元（絕味招股書中數(shù)據(jù)來自《肉類工業(yè)》和《食品開發(fā)與研究》雜志）。

雖然兩家企業(yè)披露的行業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)上千億的差異，但二者都認(rèn)為休閑鹵制品市場(chǎng)擁有20%左右的年均復(fù)合增長率，表達(dá)出對(duì)行業(yè)前景較為看好。

而鴨類鹵制品雖然發(fā)展迅速，但仍然存在著大量的家庭式小作坊，布局也極其分散，這就給了品牌龍頭企業(yè)極大的擴(kuò)張機(jī)會(huì)。

周黑鴨招股書數(shù)據(jù)顯示，2015年6月至2016年6月，按總收益計(jì)休閑鹵制品行業(yè)前十大企業(yè)合計(jì)占據(jù)了23.4%的市場(chǎng)份額，作為行業(yè)排名第二的周黑鴨占到了6.8%的市場(chǎng)份額，預(yù)計(jì)行業(yè)將變得更為集中，而在制造、銷售及建立品牌方面具領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的企業(yè)預(yù)計(jì)會(huì)增加市場(chǎng)份額。

絕味食品招股書也表示，目前作坊式仍然是行業(yè)內(nèi)的主要生產(chǎn)經(jīng)營模式，同時(shí)我國地域廣闊，風(fēng)味多樣，能達(dá)到規(guī)模以上生產(chǎn)水平的企業(yè)數(shù)量較少，行業(yè)集中度還比較低。2015年，絕味食品在休閑鹵制食品市場(chǎng)的占有率僅為1.43%。絕味食品表示，隨著食品安全、國家產(chǎn)業(yè)政策和市場(chǎng)競(jìng)爭等因素的影響，行業(yè)對(duì)休閑鹵制食品生產(chǎn)企業(yè)的要求將越來越高，市場(chǎng)份額將會(huì)逐漸向規(guī)模以上的企業(yè)集中，行業(yè)市場(chǎng)集中度也將會(huì)進(jìn)一步提高。

（編輯：謝欣）