華夏幸福產(chǎn)業(yè)新城模式成PPP標(biāo)桿 機構(gòu)預(yù)計業(yè)績估值雙贏

　　作為一家產(chǎn)業(yè)新城運營商，華夏幸福是PPP領(lǐng)域的標(biāo)桿。

近日財政部聯(lián)合教育部、科技部等20個部委共同發(fā)布的《關(guān)于聯(lián)合公布第三批政府和社會資本合作示范項目加快推動示范項目建設(shè)的通知》（財金［2016］91號）中，“河北省廊坊市固安縣固安高新區(qū)綜合開發(fā)PPP項目”及“南京市溧水區(qū)產(chǎn)業(yè)新城項目”雙雙入選，這兩個項目的社會資本合作方均為華夏幸福。

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，作為一種制度創(chuàng)新供給，PPP已經(jīng)成為激活社會資本、優(yōu)化公共產(chǎn)品服務(wù)供給、減輕政府財力負(fù)擔(dān)、化解地方債務(wù)的重要路徑。后續(xù)各地政府也比較青睞吸引一些高市值、有成熟操盤經(jīng)驗的企業(yè)進(jìn)入。

積極引導(dǎo)各類社會資本參與PPP

10月11日，財政部發(fā)布的《關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域深入推進(jìn)政府和社會資本合作工作的通知》中指出，積極引導(dǎo)各類社會資本參與。各級財政部門要聯(lián)合有關(guān)部門營造公平競爭環(huán)境，鼓勵國有控股企業(yè)、民營企業(yè)、混合所有制企業(yè)、外商投資企業(yè)等各類型企業(yè)，按同等標(biāo)準(zhǔn)、同等待遇參與PPP項目。

“今年以來，民間投資大幅下滑，民間自發(fā)投資尚且意愿不足，參與PPP的熱情自然更受到影響。”瑞穗證券亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光在接受媒體采訪時就對此表示擔(dān)憂，他指出，雖然政府希望加速PPP項目落地，但社會資本熱情不足，原因在于一方面對與政府部門合作的地位存有顧忌；另一方面，對項目的盈利情況、長期資金來源等存在擔(dān)憂。

為了鼓勵社會資本的積極參與，此次財政部第三批PPP示范項目的評審中，民企參與的PPP項目會獲得加分。

“這批示范項目重視民營企業(yè)的參與，有民營企業(yè)參與的PPP 項目都有加分，但由于多數(shù)項目處于準(zhǔn)備階段和采購階段，還確定不了是否會有民營企業(yè)參加，所以獲得加分的項目并不多。但是這個導(dǎo)向很明確?！眳⑴c第三批PPP示范項目評審專家、大岳咨詢總經(jīng)理金永祥對媒體透露。

嚴(yán)躍進(jìn)說，在這方面，華夏幸福自然容易受到地方政府的青睞。此類已開發(fā)項目背后，實際上也是華夏幸福摸爬滾打的經(jīng)驗積累，這對于后續(xù)企業(yè)成長和項目開拓有積極的作用。部分受益于高鐵建設(shè)等產(chǎn)業(yè)新城，成長性會更高，這對于繼續(xù)給華夏幸福市值的提高有積極的且見效快的作用。

華夏幸福的固安模式

作為民營資本的代表，華夏幸福在固安十幾年產(chǎn)業(yè)新城運作的模式，成為PPP的標(biāo)桿，連獲國家及地方層面的認(rèn)可和推廣。

從2002年起，華夏幸福就以綜合開發(fā)PPP模式推動固安產(chǎn)業(yè)新城的發(fā)展，實行“政府主導(dǎo)、企業(yè)運作”的市場化管理模式，政企雙方用“契約精神”取代了“身份觀念”，建立利益共享、風(fēng)險共擔(dān)機制，通過大幅度減少政府對資源的直接配置和對資源要素價格的干預(yù)，清晰界定了政府與合作企業(yè)各自的責(zé)任和利益邊界，保證了政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，推動資源配置依據(jù)市場規(guī)則、市場價格、市場競爭，實現(xiàn)效率最大化和最優(yōu)化。

固安新型城鎮(zhèn)化PPP模式，構(gòu)建了一個產(chǎn)業(yè)新城全流程綜合開發(fā)的政企伙伴關(guān)系機制。通過這一機制，華夏幸福承擔(dān)了產(chǎn)業(yè)新城規(guī)劃（土地利用規(guī)劃、城市總體規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)定位規(guī)劃等）、基礎(chǔ)設(shè)施與公共設(shè)施建設(shè)、園區(qū)融資、產(chǎn)業(yè)招商服務(wù)、市政運營服務(wù)等整體運營工作。這種機制有效構(gòu)建了雙方的互信平臺，減少了操作成本，從“一事一議”變?yōu)橐訮PP機制為核心的協(xié)商制度，大大提高了城市建設(shè)與公共服務(wù)的效率。

華夏幸福的利潤回報以項目增量財政收入為基礎(chǔ)。以固安為例，若財政收入不增加，則企業(yè)無利潤回報，縣政府不承擔(dān)債務(wù)和經(jīng)營風(fēng)險。華夏幸福通過市場化融資，以固安產(chǎn)業(yè)新城整體經(jīng)營效果回收成本，獲取企業(yè)盈利，同時承擔(dān)政策、經(jīng)營和債務(wù)等風(fēng)險。

業(yè)績估值雙贏

在業(yè)內(nèi)人士看來，充分運用華夏幸福開創(chuàng)的運行機制，更有效地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，特別是促進(jìn)縣（市）域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，全國2853個縣（市、區(qū)），國土面積占93%，經(jīng)濟(jì)總量占60%。

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，華夏幸福推進(jìn)縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對于其市值提升有積極的作用。目前全國縣域經(jīng)濟(jì)占全國經(jīng)濟(jì)中的占比較大，但這基本上屬于一塊未切的蛋糕。對于此類經(jīng)濟(jì)的挖掘，顯然利好相應(yīng)的城市運營商。而華夏幸福在縣域經(jīng)濟(jì)方面有過深耕戰(zhàn)略，一定程度上能夠影響投資者對其的認(rèn)可。隨著華夏幸福縣域經(jīng)濟(jì)成果的不斷推出，相應(yīng)的資本市場上也會給予積極的評價，即促使華夏幸福的企業(yè)估值提升。

Wind資訊最新統(tǒng)計的“中國上市企業(yè)市值500強”榜單于9月7日揭曉。華夏幸福憑借793億元的市值，位列第100強，在全行業(yè)排名中嶄露頭角。

中投證券的研報指出，華夏幸福已經(jīng)并將繼續(xù)完成區(qū)域卡位，其獨特的產(chǎn)業(yè)新城模式得到固安的實踐檢驗并在全國初步成功復(fù)制。憑借強大的招商能力在核心城市周邊區(qū)域拓展產(chǎn)業(yè)建設(shè)新城，承接人口轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)外溢，公司將是后城鎮(zhèn)化進(jìn)程中大城市向周邊郊區(qū)/衛(wèi)星城拓展這一過程中最受益的公司?！爸驹谇Ю铮笥锌蔀?，產(chǎn)業(yè)新城加速擴(kuò)張，業(yè)績估值雙贏。作為獨特的園區(qū)開發(fā)運營商投資價值有別于傳統(tǒng)房企，長期價值發(fā)掘與提升值得期待?！?/p>