B股突然跳水 美國貨幣基金新規(guī)引發(fā)“美元荒”？

沉寂許久后，B股市場昨日突然跳水，市場對此眾說紛紜，有分析認(rèn)為這與美國貨幣基金市場新規(guī)也有關(guān)，美國借此進(jìn)一步吸引海外資金回流。

貨幣市場基金一直被認(rèn)為是最安全的投資選擇之一，但2007年到2009年金融危機(jī)期間其表現(xiàn)令人失望，兌付危機(jī)極大地打擊了投資者對于整個(gè)金融市場的信心。2014年7月下旬，美國證監(jiān)會通過了監(jiān)管貨幣市場基金的新規(guī)定，該規(guī)定經(jīng)過兩年的過渡期將于今年10月14日正式生效。

據(jù)悉，新規(guī)則要求優(yōu)選貨幣市場基金增加流動性緩沖，設(shè)置贖回門禁，采用“浮動”凈值而非固定的每份1美元價(jià)格，并允許所有貨幣市場基金在市場贖回壓力大時(shí)征收流動性費(fèi)用并設(shè)置贖回限制，以降低貨幣市場基金擠兌風(fēng)險(xiǎn)。在新規(guī)的影響下，根據(jù)海外媒體的估算，大量投資于短期公司債券包括銀行債務(wù)在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)貨幣市場基金，開始轉(zhuǎn)向投資美國國債等資產(chǎn)，以提升高流動性和高安全性資產(chǎn)的占比。由于大批資金撤出優(yōu)質(zhì)貨幣市場基金，監(jiān)管新規(guī)由此引發(fā)了“美元荒”。

具體而言，美國貨基市場的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，使得依靠貨基獲取美元流動性的銀行融入美元的難度增加，從而出現(xiàn)“美元荒”，再加上近期美聯(lián)儲加息預(yù)期進(jìn)一步升溫，多重壓力推動下倫敦銀行同業(yè)拆放利率（Libor）大幅飆升。Libor被用于衡量銀行之間相互借貸的成本，通常而言，如果Libor利率上升，就意味著銀行認(rèn)為向同業(yè)進(jìn)行放款的風(fēng)險(xiǎn)上升，也預(yù)示著金融系統(tǒng)存在不穩(wěn)定的可能性。在2008至2009年金融危機(jī)期間，西方國家大量銀行處于崩潰的邊緣，Libor利率曾急速飆升。

近日，3個(gè)月期美元Libor已經(jīng)從年初的0.61%一度攀升至0.87%。作為近7萬億美元債務(wù)的參考基準(zhǔn)，Libor自2008年金融危機(jī)以來從未有過如此強(qiáng)勁的漲勢。此外，考慮美元Libor在金融資產(chǎn)定價(jià)中的廣泛應(yīng)用，實(shí)際上已一定程度上達(dá)到加息的效果。

Libor美元利率整體上和美聯(lián)儲貨幣政策相關(guān)，歷史上Libor美元利率大幅上升往往是因?yàn)槊缆?lián)儲收緊貨幣政策。因此未來Libor美元的走勢還是要看美聯(lián)儲加息預(yù)期。高盛集團(tuán)認(rèn)為，Libor美元利率到2019年底將達(dá)到3.6%，隨著銀行轉(zhuǎn)向新的融資源，Libor利率可能會下滑，但美聯(lián)儲加息舉措可能在長期內(nèi)把Libor利率推至更高水平。

Libor美元利率一旦持續(xù)走高，將影響全球以Libor為計(jì)價(jià)基準(zhǔn)的美元資產(chǎn)。彭博的分析發(fā)現(xiàn)，過去3年間，美元/在岸人民幣匯率與三個(gè)月期Libor利率的相關(guān)度超過90%，這意味著在岸人民幣即期匯率對美元利率的敏感度極高。有分析人士表示，中國企業(yè)當(dāng)前美元計(jì)價(jià)的債券和貸款在其所有外幣計(jì)價(jià)的債務(wù)中比例超過80%。Libor美元利率持續(xù)走高，會導(dǎo)致企業(yè)提前把人民幣換成美元來償還外債，對人民幣匯率構(gòu)成沖擊。