債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目連續(xù)落地 建行與云錫將簽約

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 張壽林    

◎每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 張壽林

國務(wù)院《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）剛剛出臺，已有數(shù)單債轉(zhuǎn)股投資項(xiàng)目確立，而且作為債權(quán)銀行的機(jī)構(gòu)均為建行。

由于本次債轉(zhuǎn)股是以市場化方式開展，這對于機(jī)構(gòu)來說仍屬新興事物?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，不少銀行依然處于觀望階段，尚未確立參與模式。

江西銀行戰(zhàn)略研究院副院長劉濤向記者表示，如果企業(yè)的債權(quán)人比較分散，實(shí)施債轉(zhuǎn)股，債務(wù)委員會在協(xié)調(diào)方面就比較困難。建行能夠迅速推出債轉(zhuǎn)股，其中的原因可能在于其是企業(yè)的最大債權(quán)人，債權(quán)人結(jié)構(gòu)相對單一，在債轉(zhuǎn)股的推進(jìn)上更加順暢。另外也在于建行可能在債轉(zhuǎn)股上早已做了充分準(zhǔn)備。

債券股項(xiàng)目連續(xù)落地

本輪債轉(zhuǎn)股的推出最大的特點(diǎn)就是市場化?！吨笇?dǎo)意見》指出，除國家另有規(guī)定外，銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。銀行將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，應(yīng)通過向?qū)嵤C(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、由實(shí)施機(jī)構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對象企業(yè)股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)。

另外，在投資交易的對象篩選、轉(zhuǎn)股定價(jià)、資金籌集等，均由各方按照市場化的方式開展。

顯然，這不同于上一次在1999年推出的由政府主導(dǎo)的債轉(zhuǎn)股，給了市場較大的自主權(quán)。這也意味著，接下來的債轉(zhuǎn)股沒有現(xiàn)成的參考模式。截至目前，多數(shù)銀行對此均處于觀望階段。

記者近日從建行了解到，10月16日，建行將與云南錫業(yè)正式簽約債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。

另據(jù)新華社報(bào)道，10月19日云南錫業(yè)將拿到來自建行的一筆23.5億元投資，用于置換企業(yè)部分高息負(fù)債。這讓這家資產(chǎn)負(fù)債率一度高達(dá)82.8%的大型國企松了一口氣。

不過，目前建行方面尚未透露云南錫業(yè)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的細(xì)節(jié)。

盡管控制著全球10%以上的錫資源，錫產(chǎn)品在國內(nèi)市場占有率超過45%，云南錫業(yè)集團(tuán)還是在行業(yè)下行的大潮中舉步維艱。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、連年虧損等問題，令這家行業(yè)翹楚不斷通過舉債維持生產(chǎn)經(jīng)營，資產(chǎn)負(fù)債率高出行業(yè)平均水平近30個(gè)百分點(diǎn)。

云南錫業(yè)2016年上半年的母公司利潤表顯示，凈利潤約為-1.66億元。中誠信的跟蹤評級報(bào)告顯示，財(cái)務(wù)杠桿比率方面，2013~2015年，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為68.72%、63.04%和68.45%。截至2016年3月31日，公司長短期債務(wù)比降低至3.71倍，仍處于較高水平。

據(jù)了解，建行和云錫集團(tuán)簽訂近百億元的合作框架協(xié)議，幫助企業(yè)降低資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)成本。首期23.5億元投資到位后，能幫助云錫集團(tuán)降低負(fù)債率4.57%，節(jié)約財(cái)務(wù)成本近億元；資金全部到位后，預(yù)計(jì)將總共降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率15個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，在此單項(xiàng)目即將簽約的同時(shí)，建行針對武鋼的債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目已經(jīng)落地。日前，建行與武鋼共同設(shè)立了武漢武鋼轉(zhuǎn)型發(fā)展基金（合伙制）出資到位，基金規(guī)模120億元。這是國務(wù)院關(guān)于市場化銀行債券轉(zhuǎn)股權(quán)指導(dǎo)意見出臺后的首個(gè)落地項(xiàng)目。

債權(quán)單一有利推進(jìn)債轉(zhuǎn)股

劉濤向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，文件剛剛出臺，有的銀行可能反應(yīng)快一點(diǎn)。建行能夠迅速推出債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目，可能在于他是云錫最大的債權(quán)人，協(xié)調(diào)起來比較方便；而像江西賽維，其債權(quán)人比較分散，推行債轉(zhuǎn)股時(shí)，在協(xié)調(diào)方面困難可能更大。另外，建行能夠迅速落地債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目可能也在于準(zhǔn)備比較成熟。

劉濤還表示，銀行開展債轉(zhuǎn)股都需要第三方機(jī)構(gòu)來實(shí)施，這樣有助于風(fēng)險(xiǎn)隔離，即便后期退出不暢，也不至于對銀行自身經(jīng)營帶來大的風(fēng)險(xiǎn)。另外，這也是出于專業(yè)性的考慮，畢竟銀行對股權(quán)投資相對并不擅長。

建行副行長龐秀生昨日也撰文指出，與傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)比，市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)橫跨債權(quán)和股權(quán)，銀行及其所屬實(shí)施機(jī)構(gòu)必須提供包括資本市場產(chǎn)品在內(nèi)的綜合化服務(wù)，要更加關(guān)注企業(yè)價(jià)值和資本市場變化，還要學(xué)會當(dāng)好股東，積極參與企業(yè)管理，搞好經(jīng)營。他認(rèn)為，這些都是國企改革的重點(diǎn)和難點(diǎn)，也是商業(yè)銀行的短板，補(bǔ)好這些短板可促進(jìn)銀行加快轉(zhuǎn)型。

龐秀生還表示，市場化債轉(zhuǎn)股操作不當(dāng)，會導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)從企業(yè)傳遞給投資者、金融機(jī)構(gòu)和政府，從而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，必須要堅(jiān)持市場化法治化的原則，通過扎實(shí)穩(wěn)妥開展試點(diǎn)，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，為市場化債轉(zhuǎn)股工作的全面鋪開和持續(xù)開展夯實(shí)基礎(chǔ)。