流動性泛濫下 G20需力阻各國競爭性貨幣貶值

每經(jīng)記者 朱丹丹

7月23日至24日，2016年第三次二十國集團(tuán)(G20)財(cái)長和央行行長會議在成都舉行。其中，英國脫歐及其對匯市的沖擊等涉及全球金融治理的話題，無疑是外界最為關(guān)注的熱點(diǎn)。

G20究竟如何應(yīng)對英國脫歐給國際金融市場帶來的沖擊？全球經(jīng)濟(jì)依然低迷，一些國家依靠貨幣貶值來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的訴求強(qiáng)烈，各國之間有沒有可能出現(xiàn)“匯率競爭性貶值”？近期美聯(lián)儲加息預(yù)期再度升溫，美元加息又會帶來哪些外溢影響?

針對這些問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者(以下簡稱NBD)專訪了九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清。

●多邊協(xié)調(diào)機(jī)制降低匯率戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)

NBD：您認(rèn)為當(dāng)前全球金融治理最核心的問題是什么?

鄧海清：當(dāng)前全球金融治理最核心的問題在于怎樣促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長恢復(fù)正常軌道。

2008年金融危機(jī)之后，全球技術(shù)進(jìn)步進(jìn)入相對停滯狀態(tài)，需求增長乏力，發(fā)達(dá)國家和新興市場經(jīng)濟(jì)體兩重引擎失速，全球經(jīng)濟(jì)仍維持在亞危機(jī)狀態(tài)。在這種背景下，反全球化思潮和民粹主義思潮在多國復(fù)興，英國脫歐、部分區(qū)域摩擦加劇，都是經(jīng)濟(jì)失速帶動政治矛盾所引起，并由此出現(xiàn)以鄰為壑的現(xiàn)象。

在這樣的背景下，全球金融治理的核心問題是如何讓全球回到經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的軌道上，防范經(jīng)濟(jì)失速帶動政治和軍事摩擦，進(jìn)一步導(dǎo)致全球危機(jī)發(fā)酵的可能性。

NBD：隨著全球經(jīng)濟(jì)低迷，金融市場波動加劇，一些國家依靠貨幣貶值來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的訴求強(qiáng)烈。在您看來，各國之間有沒有可能出現(xiàn)“匯率競爭性貶值”？又該如何加以約束？同時(shí)，避免全球貨幣競爭性貶值難點(diǎn)在哪？

鄧海清：當(dāng)前各國采取“以鄰為壑”匯率戰(zhàn)的可能性主要來自于政治動蕩的風(fēng)險(xiǎn)。參照“二戰(zhàn)”前的教訓(xùn)，類似匯率政策會導(dǎo)致巨大的全球動蕩乃至戰(zhàn)爭的風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)前成熟政治家所竭力避免的。一旦全球出現(xiàn)重大的經(jīng)濟(jì)蕭條，或民粹主義思潮泛濫，將加大重蹈匯率戰(zhàn)悲劇的可能性。在目前的國際社會中，存在IMF(國際貨幣基金組織)、WTO、G7(七國集團(tuán))、G20等多邊協(xié)調(diào)機(jī)制，各國之間可以借此來達(dá)成妥協(xié)，緩釋一部分政治風(fēng)險(xiǎn)，因此爆發(fā)匯率戰(zhàn)的可能性進(jìn)一步降低。但要徹底防范這種悲劇的發(fā)生，必須讓全球經(jīng)濟(jì)重新回到可持續(xù)增長的軌道上。

NBD：今年以來，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策繼續(xù)走向分化。比如近期美聯(lián)儲加息預(yù)期再度升溫，美元指數(shù)觸及4個月高位。那么，美元加息會帶來哪些外溢影響？又該如何應(yīng)對國際資本流動帶來的沖擊？

鄧海清：美國加息最大的外溢效應(yīng)是會導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體的資本流出，并增大這些國家經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。中國作為新興市場國家的代表，必須避免在美元加息時(shí)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退和被剪羊毛的風(fēng)險(xiǎn)。

我們可以采取如下方式來防范風(fēng)險(xiǎn)：1、重塑中國信心，打破貶值預(yù)期的惡性循環(huán)，核心是恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長；2、應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間進(jìn)行匯率改革，注重控制匯率改革中的貶值風(fēng)險(xiǎn)；3、維護(hù)資本管制，避免在美聯(lián)儲加息中的金融風(fēng)險(xiǎn)；4、有選擇地開放，在開放次序上，先行開放風(fēng)險(xiǎn)小、收益高的項(xiàng)目；5、加強(qiáng)國際合作，擴(kuò)大人民幣使用范圍。

●流動性泛濫已成全球難題

NBD：雖然距離英國脫歐公投已有一月多的時(shí)間，但英國脫歐及其影響無疑是此次G20會議的主要議題之一。您認(rèn)為脫歐公投給國際金融市場帶來了哪些沖擊？這些沖擊會不會長期存在？該如何應(yīng)對？

鄧海清：脫歐事件本身對金融市場影響不大。由于英國與歐盟的關(guān)系最差也是世界貿(mào)易組織體系下的經(jīng)貿(mào)合作，同時(shí)雙方資本賬戶均高度開放，并不存在英國與歐盟進(jìn)行貿(mào)易戰(zhàn)或者經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)的可能，因此脫歐事件對經(jīng)濟(jì)影響不大，自然也就難以帶動股市的長期下跌。

對于英國脫歐，唯一不應(yīng)低估的是對匯率市場的影響，即對英鎊和歐元的打擊。歐元作為多國聯(lián)合貨幣，其資質(zhì)高于任何一個成員國原有幣種，成為僅次于美元的世界貨幣；而英鎊盡管是獨(dú)立貨幣，但從歷史上看，其走勢與歐元高度一致，表明英鎊可算是歐元的影子貨幣。英國脫歐同時(shí)導(dǎo)致英鎊和歐元的信用下降，更嚴(yán)重的是歐盟解體風(fēng)險(xiǎn)增加，一旦歐盟不復(fù)存在，則歐元的暴跌可能沒有底線。

NBD：近年來，中國正在加速融入全球性和區(qū)域性的開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，在您看來多邊開發(fā)金融機(jī)構(gòu)的作用和意義是什么?

鄧海清：多邊開發(fā)金融機(jī)構(gòu)在“二戰(zhàn)”以來持續(xù)存在，其主要目的是維護(hù)全球各國的利益，促進(jìn)全球共同發(fā)展。多邊開發(fā)體系應(yīng)當(dāng)適應(yīng)全球的動態(tài)變化，增加新興市場國家的份額。我國目前已經(jīng)成長為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)更多的全球責(zé)任，掌握更多的制度性話語權(quán)。

全球經(jīng)濟(jì)治理中的制度性話語權(quán)，集中體現(xiàn)為一國對國際經(jīng)濟(jì)規(guī)則與國際經(jīng)濟(jì)組織的影響力。提高中國在全球經(jīng)濟(jì)治理中的制度性話語權(quán)，不僅越來越必要，而且越來越有利于改善國際經(jīng)濟(jì)秩序、推動全球經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

在多邊層面，要致力于改革與完善現(xiàn)有多邊機(jī)制，在推進(jìn)國際貨幣基金組織與世界銀行的投票權(quán)改革，促進(jìn)世貿(mào)組織多邊貿(mào)易談判等方面發(fā)揮作用。同時(shí)要致力于構(gòu)建體現(xiàn)發(fā)展中國家利益訴求和價(jià)值理念的新體制。金磚國家合作機(jī)制及金磚國家新開發(fā)銀行正在成為改革全球經(jīng)濟(jì)治理體系的重要力量。而在區(qū)域和雙邊層面，要以開放、包容原則推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化。

NBD：從您的角度來看，最希望這次G20會議能達(dá)成哪些成果？

鄧海清：本次G20會議的成果對當(dāng)前全球反全球化趨勢的逆轉(zhuǎn)意義重大。最重要的是，應(yīng)當(dāng)達(dá)成反對競爭性貨幣貶值的全球共識；全球應(yīng)當(dāng)意識到，流動性泛濫已經(jīng)成為全球難題，各國應(yīng)該更多依賴財(cái)政政策，而非競爭性寬松的貨幣政策來解決問題；在全球范圍內(nèi)，應(yīng)當(dāng)推行經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性改革；繼續(xù)深入推進(jìn)全球化，避免貿(mào)易保護(hù)主義。