流動(dòng)性泛濫下 G20需力阻各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值

每經(jīng)記者 朱丹丹

7月23日至24日，2016年第三次二十國(guó)集團(tuán)(G20)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議在成都舉行。其中，英國(guó)脫歐及其對(duì)匯市的沖擊等涉及全球金融治理的話題，無(wú)疑是外界最為關(guān)注的熱點(diǎn)。

G20究竟如何應(yīng)對(duì)英國(guó)脫歐給國(guó)際金融市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊？全球經(jīng)濟(jì)依然低迷，一些國(guó)家依靠貨幣貶值來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的訴求強(qiáng)烈，各國(guó)之間有沒(méi)有可能出現(xiàn)“匯率競(jìng)爭(zhēng)性貶值”？近期美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再度升溫，美元加息又會(huì)帶來(lái)哪些外溢影響?

針對(duì)這些問(wèn)題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者(以下簡(jiǎn)稱NBD)專訪了九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清。

●多邊協(xié)調(diào)機(jī)制降低匯率戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)

NBD：您認(rèn)為當(dāng)前全球金融治理最核心的問(wèn)題是什么?

鄧海清：當(dāng)前全球金融治理最核心的問(wèn)題在于怎樣促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恢復(fù)正常軌道。

2008年金融危機(jī)之后，全球技術(shù)進(jìn)步進(jìn)入相對(duì)停滯狀態(tài)，需求增長(zhǎng)乏力，發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體兩重引擎失速，全球經(jīng)濟(jì)仍維持在亞危機(jī)狀態(tài)。在這種背景下，反全球化思潮和民粹主義思潮在多國(guó)復(fù)興，英國(guó)脫歐、部分區(qū)域摩擦加劇，都是經(jīng)濟(jì)失速帶動(dòng)政治矛盾所引起，并由此出現(xiàn)以鄰為壑的現(xiàn)象。

在這樣的背景下，全球金融治理的核心問(wèn)題是如何讓全球回到經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的軌道上，防范經(jīng)濟(jì)失速帶動(dòng)政治和軍事摩擦，進(jìn)一步導(dǎo)致全球危機(jī)發(fā)酵的可能性。

NBD：隨著全球經(jīng)濟(jì)低迷，金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，一些國(guó)家依靠貨幣貶值來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的訴求強(qiáng)烈。在您看來(lái)，各國(guó)之間有沒(méi)有可能出現(xiàn)“匯率競(jìng)爭(zhēng)性貶值”？又該如何加以約束？同時(shí)，避免全球貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值難點(diǎn)在哪？

鄧海清：當(dāng)前各國(guó)采取“以鄰為壑”匯率戰(zhàn)的可能性主要來(lái)自于政治動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)。參照“二戰(zhàn)”前的教訓(xùn)，類似匯率政策會(huì)導(dǎo)致巨大的全球動(dòng)蕩乃至戰(zhàn)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)前成熟政治家所竭力避免的。一旦全球出現(xiàn)重大的經(jīng)濟(jì)蕭條，或民粹主義思潮泛濫，將加大重蹈匯率戰(zhàn)悲劇的可能性。在目前的國(guó)際社會(huì)中，存在IMF(國(guó)際貨幣基金組織)、WTO、G7(七國(guó)集團(tuán))、G20等多邊協(xié)調(diào)機(jī)制，各國(guó)之間可以借此來(lái)達(dá)成妥協(xié)，緩釋一部分政治風(fēng)險(xiǎn)，因此爆發(fā)匯率戰(zhàn)的可能性進(jìn)一步降低。但要徹底防范這種悲劇的發(fā)生，必須讓全球經(jīng)濟(jì)重新回到可持續(xù)增長(zhǎng)的軌道上。

NBD：今年以來(lái)，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策繼續(xù)走向分化。比如近期美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再度升溫，美元指數(shù)觸及4個(gè)月高位。那么，美元加息會(huì)帶來(lái)哪些外溢影響？又該如何應(yīng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)帶來(lái)的沖擊？

鄧海清：美國(guó)加息最大的外溢效應(yīng)是會(huì)導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體的資本流出，并增大這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)作為新興市場(chǎng)國(guó)家的代表，必須避免在美元加息時(shí)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退和被剪羊毛的風(fēng)險(xiǎn)。

我們可以采取如下方式來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)：1、重塑中國(guó)信心，打破貶值預(yù)期的惡性循環(huán)，核心是恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)；2、應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間進(jìn)行匯率改革，注重控制匯率改革中的貶值風(fēng)險(xiǎn)；3、維護(hù)資本管制，避免在美聯(lián)儲(chǔ)加息中的金融風(fēng)險(xiǎn)；4、有選擇地開(kāi)放，在開(kāi)放次序上，先行開(kāi)放風(fēng)險(xiǎn)小、收益高的項(xiàng)目；5、加強(qiáng)國(guó)際合作，擴(kuò)大人民幣使用范圍。

●流動(dòng)性泛濫已成全球難題

NBD：雖然距離英國(guó)脫歐公投已有一月多的時(shí)間，但英國(guó)脫歐及其影響無(wú)疑是此次G20會(huì)議的主要議題之一。您認(rèn)為脫歐公投給國(guó)際金融市場(chǎng)帶來(lái)了哪些沖擊？這些沖擊會(huì)不會(huì)長(zhǎng)期存在？該如何應(yīng)對(duì)？

鄧海清：脫歐事件本身對(duì)金融市場(chǎng)影響不大。由于英國(guó)與歐盟的關(guān)系最差也是世界貿(mào)易組織體系下的經(jīng)貿(mào)合作，同時(shí)雙方資本賬戶均高度開(kāi)放，并不存在英國(guó)與歐盟進(jìn)行貿(mào)易戰(zhàn)或者經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)的可能，因此脫歐事件對(duì)經(jīng)濟(jì)影響不大，自然也就難以帶動(dòng)股市的長(zhǎng)期下跌。

對(duì)于英國(guó)脫歐，唯一不應(yīng)低估的是對(duì)匯率市場(chǎng)的影響，即對(duì)英鎊和歐元的打擊。歐元作為多國(guó)聯(lián)合貨幣，其資質(zhì)高于任何一個(gè)成員國(guó)原有幣種，成為僅次于美元的世界貨幣；而英鎊盡管是獨(dú)立貨幣，但從歷史上看，其走勢(shì)與歐元高度一致，表明英鎊可算是歐元的影子貨幣。英國(guó)脫歐同時(shí)導(dǎo)致英鎊和歐元的信用下降，更嚴(yán)重的是歐盟解體風(fēng)險(xiǎn)增加，一旦歐盟不復(fù)存在，則歐元的暴跌可能沒(méi)有底線。

NBD：近年來(lái)，中國(guó)正在加速融入全球性和區(qū)域性的開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，在您看來(lái)多邊開(kāi)發(fā)金融機(jī)構(gòu)的作用和意義是什么?

鄧海清：多邊開(kāi)發(fā)金融機(jī)構(gòu)在“二戰(zhàn)”以來(lái)持續(xù)存在，其主要目的是維護(hù)全球各國(guó)的利益，促進(jìn)全球共同發(fā)展。多邊開(kāi)發(fā)體系應(yīng)當(dāng)適應(yīng)全球的動(dòng)態(tài)變化，增加新興市場(chǎng)國(guó)家的份額。我國(guó)目前已經(jīng)成長(zhǎng)為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)更多的全球責(zé)任，掌握更多的制度性話語(yǔ)權(quán)。

全球經(jīng)濟(jì)治理中的制度性話語(yǔ)權(quán)，集中體現(xiàn)為一國(guó)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)規(guī)則與國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的影響力。提高中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)治理中的制度性話語(yǔ)權(quán)，不僅越來(lái)越必要，而且越來(lái)越有利于改善國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序、推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

在多邊層面，要致力于改革與完善現(xiàn)有多邊機(jī)制，在推進(jìn)國(guó)際貨幣基金組織與世界銀行的投票權(quán)改革，促進(jìn)世貿(mào)組織多邊貿(mào)易談判等方面發(fā)揮作用。同時(shí)要致力于構(gòu)建體現(xiàn)發(fā)展中國(guó)家利益訴求和價(jià)值理念的新體制。金磚國(guó)家合作機(jī)制及金磚國(guó)家新開(kāi)發(fā)銀行正在成為改革全球經(jīng)濟(jì)治理體系的重要力量。而在區(qū)域和雙邊層面，要以開(kāi)放、包容原則推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化。

NBD：從您的角度來(lái)看，最希望這次G20會(huì)議能達(dá)成哪些成果？

鄧海清：本次G20會(huì)議的成果對(duì)當(dāng)前全球反全球化趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)意義重大。最重要的是，應(yīng)當(dāng)達(dá)成反對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值的全球共識(shí)；全球應(yīng)當(dāng)意識(shí)到，流動(dòng)性泛濫已經(jīng)成為全球難題，各國(guó)應(yīng)該更多依賴財(cái)政政策，而非競(jìng)爭(zhēng)性寬松的貨幣政策來(lái)解決問(wèn)題；在全球范圍內(nèi)，應(yīng)當(dāng)推行經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性改革；繼續(xù)深入推進(jìn)全球化，避免貿(mào)易保護(hù)主義。