深交所多舉措助推國資國企改革 資本市場創(chuàng)新注入活力

日前，*ST煤氣與冀東水泥陸續(xù)在深交所召開重大資產重組媒體說明會，由參與交易的各方和中介機構詳細介紹重組方案等相關事宜。分析人士指出，上述兩家公司存在共同的特點，即國有控股企業(yè)通過利用資本市場推進國企改革，而這也是近年來資本市場并購重組的常態(tài)。

事實上，資本市場作為國企改革的重要載體，早在本輪國企改革起步之初就有所動作，重組上市、資產注入、引入戰(zhàn)投、讓渡控制權、員工持股等各類方案推陳出新。從近期的情況來看，國企改革的步伐正在提速，2016年上半年，僅深市主板就有42家國有控股公司停牌籌劃重大事項。資本市場正在以前所未有的活力，助推國企改革攻堅。

資本市場創(chuàng)新注入活力

據(jù)深交所數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，深市主板有12家國有控股公司披露重組方案，涉及金額895億元；28家披露再融資方案，融資金額720億元。從已披露的方案來看，股東資產注入為主流，且在重組的同時大多進行了配套融資。

同時，央企整合也是重要的改革方向，通過合并同類項減少無謂競爭、提高經營效率、鞏固市場地位。在業(yè)內人士看來，資本市場業(yè)務創(chuàng)新還可以給部分歷史遺留問題公司帶來活力。以深基地B為例，目前公司僅有流通B股，而B股市場在我國實際上已失去正常的融資功能。7月12日，公司在停牌數(shù)月后推出了與南山控股的換股吸收合并計劃，借此實現(xiàn)B轉A，并徹底改善公司的融資能力，促進物流業(yè)務發(fā)展。

分析人士指出，上市公司在股權結構上天然就是混合所有制。但從經營情況看，股權結構分散、混合所有制程度較高的公司優(yōu)勢更明顯。比如格力電器，作為實施混合所有制較早、較為徹底的公司之一，2015年度實現(xiàn)凈利潤125.32億元，凈資產收益率高達27.31%。從這個意義上來說，深化混合所有制改革也可以促進多層次資本市場的健康發(fā)展，“混改”相當于資本市場的二次“股改”。據(jù)悉，在混改模式方面，深市公司主要采取以下三種路徑：一是國資內部混合，實現(xiàn)利益制衡或緊密合作關系；二是降低國資持股比例，引入民營股東；三是進行員工持股，打造利益共同體。現(xiàn)實中，也有不少公司同時并用幾種方式開展混改。

實際操作中，還有部分公司打破地區(qū)限制，在集團層面進行混改。4月15日，金隅股份與唐山市國資委、冀東發(fā)展集團簽署協(xié)議，披露了金隅股份、冀東水泥、冀東裝備三家公司的整合框架。此后不久，金隅股份入股冀東集團，冀東水泥披露重組方案，將金隅股份及冀東發(fā)展集團將水泥及混凝土等相關業(yè)務注入上市公司。

助力國企改革作用彰顯

今年以來，已有一大批傳統(tǒng)型、夕陽類的公司，通過資產注入或置換等方式，實現(xiàn)產業(yè)結構調整。4月20日，剛剛“披星戴帽”的*ST濟柴停牌籌劃重大重組，標的資產初步確定為實際控制人中石油旗下的昆侖信托、昆侖金融租賃。華菱鋼鐵的情況與其類似，根據(jù)公司的初步計劃，將出售鋼鐵業(yè)務相關資產及負債，并收購金融類和節(jié)能發(fā)電類等盈利能力較強的資產。

在國企改革提質增效和供給側改革清理“僵尸企業(yè)”的大背景下，國資主動“讓殼”的模式也越來越得到市場認可。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，深市主板已有嘉凱城、天山紡織、河池化工、*ST錢江、*ST東鉭等多家國企出讓控制權，并且國資大股東讓位基本都與上市公司重組緊密銜接。例如嘉凱城轉讓給恒大地產，市場人士普遍預計將成為恒大回歸A股的平臺。

分析人士認為，國企改革任重道遠，改革并非一蹴而就，推出方案后終止的情況也時有發(fā)生。作為寶鋼集團下屬公司，*ST韶鋼曾在今年4月拿出重組計劃，初步意向為出售公司全部鋼鐵業(yè)務資產、收購寶鋼集團下屬的金融業(yè)務資產。6月13日，公司表示相關金融資產剝離和重組程序復雜，各方無法在預計時間內完成相關資產的剝離，注入資產的審計、評估工作并推出相應的重組預案。經審慎研究，決定終止籌劃本次重組。河池化工此前控制權轉讓與重大重組合并操作，近期受市場環(huán)境、政策變化的影響，也終止了重組，僅僅完成大股東讓位。

作為經濟改革的重要領域，資本市場一直發(fā)揮著拓荒、加速、完善的巨大作用，在助力國企改革方面作用彰顯。近年來，深交所以提高上市公司獨立性和承諾履行為切入點，加強與國資管理部門交流，完善并購重組披露審核流程，推動和支持了以招商蛇口、申萬宏源、航天發(fā)展、華數(shù)傳媒等為代表的一批公司利用資本市場實現(xiàn)做優(yōu)做強。為充分發(fā)揮深圳資本市場作用，服務和支持國資國企改革，還及時總結推廣成功實踐案例，為全面深化國企改革起到示范引導作用。深交所方面表示，今后還將一如既往地服務于國資國企改革，更好地發(fā)揮“助推器”和“加速器”作用。