二八定律輸多贏少 私募跟投對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建    

私募基金和公募基金等金融資本紛紛進(jìn)入影視行業(yè)，其中私募基金成為絕對(duì)主力，他們都是奔著影視業(yè)背后的高回報(bào)去的。而業(yè)內(nèi)人士則指出，盡管影視文化行業(yè)前景可期，但影視文化單個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)不小。和其他行業(yè)投資一樣，電影投資業(yè)也是二八盈虧定律，只有20%賺錢，剩下80%虧錢。

六倍回報(bào)誘惑

一位制片轉(zhuǎn)行私募的投資人士告訴記者，因?yàn)橛耙晿I(yè)的高回報(bào)才是私募基金蜂擁而入的原因，而廣告收入是一部影視業(yè)收入的重要部分。以他們即將開(kāi)拍的一部電影為例，其中投放首席廣告位的價(jià)格為280萬(wàn)元、第二廣告席位為180萬(wàn)元，第三廣告席位為80萬(wàn)元。票房預(yù)算為合計(jì)收入在8000萬(wàn)元左右。而一部電影的成本包括其中的制作成本及宣傳成本主要有影片制作成本400萬(wàn)元、導(dǎo)演及明星成本500萬(wàn)元、宣傳發(fā)行成本400萬(wàn)元左右，合計(jì)成本在1300萬(wàn)元左右，也就是說(shuō)票房的回報(bào)率在600%以上。

上述業(yè)內(nèi)人士表示，相比投資A股二級(jí)市場(chǎng)，私募機(jī)構(gòu)對(duì)影視業(yè)的投資更加理性規(guī)范、注重成本控制。而目前投資影視行業(yè)的盈利模式主要有三種，其中一種是約定固定投資回報(bào)，這相當(dāng)于在固定的期限內(nèi)借錢給某個(gè)影視項(xiàng)目，年化利率一般約定在18%~25%左右。第二種則是保本分成，這種情況下，私募機(jī)構(gòu)可能要讓渡一部分分成收益。第三種則是同股同權(quán)，用來(lái)投資一些比較有把握的項(xiàng)目。

私募機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，不僅為影視制作方帶來(lái)了規(guī)范的成本控制理念，也通過(guò)股權(quán)投資方式打通影視行業(yè)上下游，客觀上可以降低風(fēng)險(xiǎn)，并獲得更大的收益。但對(duì)于影視創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)從業(yè)者來(lái)說(shuō)，商業(yè)運(yùn)作知識(shí)是其短板。

對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)

作為投資者的私募機(jī)構(gòu)，進(jìn)入影視文化項(xiàng)目的時(shí)機(jī)大多在制作階段。私募機(jī)構(gòu)在對(duì)影視業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，傾向于通過(guò)全方位的風(fēng)控來(lái)綜合判斷和把握，才能保證項(xiàng)目的成功率。

相比投資A股二級(jí)市場(chǎng)，私募機(jī)構(gòu)投資單個(gè)影視項(xiàng)目比投資一家影視劇制作公司的風(fēng)險(xiǎn)大。紅嶺資產(chǎn)熊家立告訴記者，從我們?nèi)陙?lái)投資電影的回報(bào)在除去所有費(fèi)用之后，一般為年化25%~ 35%的回報(bào)。盡管影視文化行業(yè)整體增長(zhǎng)迅速，市場(chǎng)前景可期，但影視文化單個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)不小，失敗率居高不下。和其他行業(yè)投資一樣，電影投資業(yè)也是二八盈虧定律，只有20%賺錢，剩下80%虧錢，我們?cè)谧鐾顿Y影視時(shí)從投資角度綜合衡量風(fēng)險(xiǎn)，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，我們會(huì)利用金融市場(chǎng)一些工具對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖。

業(yè)內(nèi)人士也指出，影視基金啟動(dòng)宣傳時(shí)動(dòng)輒上億元甚至數(shù)十億元的規(guī)模，但一期完成后二期往往很難延續(xù)?；疬\(yùn)作最重要的是通過(guò)穩(wěn)定的盈利吸引后期投資者持續(xù)投資。但是目前國(guó)內(nèi)影視基金很少能夠做到穩(wěn)定盈利和持續(xù)投資。所以大部分私募機(jī)構(gòu)在簽訂投資協(xié)議時(shí)，一般會(huì)向制作方要求約定優(yōu)先回款，即在院線分成后，投資人先于制作方優(yōu)先回款。熊家立也告訴記者，有一些表面看起來(lái)好的東西，從金融角度來(lái)看不一定賺錢。我們目前電影投資策略是跟投，要綁定了比較好的制作公司和發(fā)行公司才會(huì)進(jìn)入，劇本過(guò)關(guān)后，便要開(kāi)始考察制作團(tuán)隊(duì)，制作公司是一部電影成敗的關(guān)鍵。