葉檀：A股換手率大降給投資者何種啟示

◎葉檀

全景網(wǎng)5月24日引述某券商報告稱，A股市場日均成交量在5月失去上升動力，日均成交量在3月和4月反彈后（日均成交量約5700億元人民幣），5月20日再度降至4380億元人民幣。

目前，A股市場的換手率（年化20日移動平均成交量/總市值）為2.95倍，接近兩年區(qū)間的低端，并與2014年11月（滬港通推出之時）的水平相似。

另據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上證綜指的交易量5月25日萎縮至1180億元，創(chuàng)下2014年10月來新低。5月9日以來，上證綜指收盤價處于2850.86點和27801點之間，平均每日波動0.5%，遠低于今年1月3%和去年7月5%的水平。

過去兩周，上證綜指一直在2800點上下波動，波動率創(chuàng)下2014年12月來新低，而換手率更低，較去年的高位暴降80%?？赡苡型顿Y者會說，成熟活躍的納斯達克年換手率也不過242%，A股市場的換手率不算低，有什么好緊張的？

A股一直以換手率高、投機性高而著稱，現(xiàn)在散戶退出大部分股票的炒作，這不是好事嗎？說明價值投資得到認可，讓國家隊與機構(gòu)博弈，這不是各方期待的嗎？

不過，認真分析就會發(fā)現(xiàn)，一旦眾多散戶選擇休息或退出市場，說明一些散戶對市場的激情沒有了，心理受到較大的打擊。

另外，也不是所有股票的換手率都低，而是那些沒有炒作價值的股票換手率低。有些股票換手率低，是因為有人就是為了吃股息，干嘛要高換手？

比如，不少人持有大盤藍籌股本來也沒想通過炒作賺錢，而是為了獲得超過一年期定期存款的股息，突出表現(xiàn)在一些投資者喜歡買入銀行股，長期持有，根本不會今天買明天賣，如果那樣干，相當于給券商送錢。

值得注意的是，藍籌股同樣也會分化，一些產(chǎn)能過剩、效率低下的“僵尸企業(yè)”，只知道圈錢給高管發(fā)高薪，而說到分紅常年一毛不拔，這些企業(yè)不但在實體領(lǐng)域“僵尸化”，而且在證券市場也會“僵尸化”。

制造過剩產(chǎn)能、占用信貸資源、累積金融風險，“僵尸企業(yè)”已經(jīng)成為了阻礙行業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟增長的病毒。而在A股市場，為數(shù)不少的“僵尸企業(yè)”則通過政府補貼、保殼等種種手段“賴”在A股市場不走，持續(xù)享受融資便利。據(jù)媒體今年4月初報道，A股市場有265家上市公司已經(jīng)淪為了資本市場上的“僵尸企業(yè)”，而這些企業(yè)的突出特征，是一邊A股市場持續(xù)融資，一邊每年從政府手中獲得大量的補助。

已經(jīng)“僵尸化”的上市公司在資本市場盡早暴露是件好事，說得直接一點，這種企業(yè)壓根兒就不應(yīng)該上市，換手率就應(yīng)該低。

與那些“僵尸化”的公司相比，另外一個極端是一些有短期概念炒作的公司股票換手率奇高。

僅以4月20日為例，東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，當天，有60只個股換手率超過20%，其中，名家匯、藍海華騰等3只個股換手率達五成以上，半數(shù)籌碼易主。其中，換手率最高的名家匯，達到67.14%，而且名家匯還連續(xù)多個交易日成為兩市換手率最高的個股。

《證券時報》股市大數(shù)據(jù)新媒體統(tǒng)計，截至5月23日收盤，37只A股換手率超過20%，其中，中新科技、嘉澳環(huán)保等2只個股換手率達五成以上。試想一下，如果放任中概股回歸，市場隨意大炒特炒概念股，個別股票的換手率驟升，價格坐火箭是毫無疑問的。

現(xiàn)在換手率降到兩年低位，馬上就有人埋怨國家隊，這又何必呢，股市本就“妖精”多，但“妖精”終究經(jīng)不住時間的檢驗，時間一長，自然原形畢露，投資者只要練就一雙火眼金睛，又有何懼怕的？要說有沒有被錯殺的？有，但換個角度看，這正是低位撿金子的大好機會，沒什么好猶豫的。