中國中鐵整合：工業(yè)制造板塊擬注入中鐵二局

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李卓 杜冉樂    

◎每經(jīng)記者 李卓 杜冉樂

因重大資產(chǎn)整合事項(xiàng)、自9月14日起雙雙停牌的中國中鐵（601390，SH）及其相關(guān)子公司中鐵二局（600528，SH）發(fā)布最新公告稱，前述重大資產(chǎn)整合事項(xiàng)的方案初步確定為：中國中鐵擬將工業(yè)制造板塊相關(guān)子公司股權(quán)注入中鐵二局，用以置換中鐵二局目前擁有的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，中國中鐵工業(yè)制造板塊相關(guān)4家子公司的總資產(chǎn)，和中鐵二局旗下9家與鐵路施工有關(guān)的子公司總資產(chǎn)相對(duì)比較接近，這也引來外界的多方猜測(cè)——中國中鐵或?qū)⒅需F二局的全部鐵路基建資產(chǎn)和業(yè)務(wù)吸并過去，這將更有利于鐵路資產(chǎn)的優(yōu)化及做強(qiáng)做大。同時(shí)，依照中國中鐵工業(yè)制造板塊2014年表現(xiàn)出的盈利能力，已經(jīng)是中鐵二局2014全年凈利潤的3倍左右，將成為中鐵二局未來的主要利潤來源。

不過，中國中鐵、中鐵二局雙雙公告表示，重組涉及的資產(chǎn)范圍尚未最終確定。

涉及中鐵4家子公司

中國中鐵2014年報(bào)披露，公司旗下主要有4家子公司涉及工業(yè)制造，分別為中鐵山橋集團(tuán)有限公司、中鐵寶橋集團(tuán)有限公司、中鐵科工集團(tuán)有限公司以及中鐵工程裝備集團(tuán)有限公司?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)中國中鐵2014年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述4家子公司全部總資產(chǎn)203.5億元，全部凈資產(chǎn)72.36億元，全部凈利潤8.39億元。雖然分別只占到中國中鐵2014全年總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和凈利潤的2.98%、7.33%、8.1%，但占到中鐵二局2014全年總資產(chǎn)的34.5%。并且，上述4家子公司去年全年凈資產(chǎn)和凈利潤均超過中鐵二局2014全年的相關(guān)數(shù)據(jù)（中鐵二局2014全年凈資產(chǎn)60.82億元、凈利潤2.83億）。

記者根據(jù)中鐵二局2014年報(bào)數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)了中鐵二局旗下9家與鐵路施工有關(guān)的子公司總資產(chǎn)為272.94億元，這和中國中鐵4家要置換的涉及工業(yè)制造公司的總資產(chǎn)203.5億元相對(duì)接近，這也比較符合外界的猜測(cè)——中國中鐵或?qū)⒅需F二局的全部鐵路基建資產(chǎn)和業(yè)務(wù)吸并過去，這被認(rèn)為將更加有利于鐵路資產(chǎn)的優(yōu)化、做強(qiáng)做大。而一旦這種猜測(cè)被證實(shí)，未來鐵路基建領(lǐng)域?qū)⒅皇Ｏ轮袊需F和中國鐵建（601186，SH），這二者之間未來是否也會(huì)像南北車的合并一樣出現(xiàn)重組，也讓人充滿了猜測(cè)和期待。

將提升中鐵二局利潤

業(yè)內(nèi)人士同時(shí)認(rèn)為，置換進(jìn)入中鐵二局的工業(yè)制造板塊，相對(duì)也應(yīng)該是比較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。經(jīng)此次重組后，在中鐵二局的資本平臺(tái)上也可以更加地專業(yè)化和集中化，未來將成為中鐵二局的主要利潤來源。

數(shù)據(jù)似乎也能支持這樣的說法，據(jù)中國中鐵2014年報(bào)統(tǒng)計(jì)，中國中鐵上述4家工業(yè)制造子公司創(chuàng)造了凈利潤8.39億元，而中鐵二局2014全年凈利潤只有2.83億元?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，工程設(shè)備和零部件制造業(yè)務(wù)的營業(yè)收入主要來自道岔及其他鐵路施工設(shè)備、橋梁鋼結(jié)構(gòu)，工程設(shè)備的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造與銷售。

2014年，由于道岔和盾構(gòu)產(chǎn)品市場(chǎng)銷售增加，中國中鐵該板塊營業(yè)收入同比增長10.23%，毛利率與上年同期相比上升了3.15個(gè)百分點(diǎn)；2015年上半年，中國中鐵該板塊營業(yè)收入同比減少5.1%，毛利率較上年同期下降了1.93個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是毛利率低的鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品占銷售收入比例提高。

同時(shí)，據(jù)中國中鐵2014年報(bào)披露，目前該板塊擁有國內(nèi)數(shù)量最多的隧道掘進(jìn)機(jī)械（盾構(gòu)、TBM）、亞洲起重能力最大的吊裝船、整套深海水上作業(yè)施工裝備、國內(nèi)數(shù)量最多的用于鐵路建設(shè)的架橋機(jī)及鋪軌機(jī)，以及國內(nèi)數(shù)量最多的用于電氣化鐵路建設(shè)的架空接觸線路施工設(shè)備。

中國中鐵能夠自行開發(fā)及制造具有國際先進(jìn)水平的專用重工機(jī)械，同時(shí)該公司是世界上能夠獨(dú)立生產(chǎn)TBM并具有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的三大企業(yè)之一。截至2014年底，該公司主要施工設(shè)備總臺(tái)數(shù)達(dá)7.8萬臺(tái)，擁有盾構(gòu)機(jī)/TBM246臺(tái)，其中地鐵盾構(gòu)235臺(tái)。雄厚的設(shè)備優(yōu)勢(shì)被認(rèn)為是保證公司未來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要因素。

對(duì)標(biāo)中國交建謀變

中國中鐵為何要置出工業(yè)制造板塊？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中國中鐵今年中報(bào)業(yè)績顯示，相對(duì)基建建設(shè)、房地產(chǎn)，工業(yè)制造板塊對(duì)其營收的貢獻(xiàn)度較小。同時(shí)，中國中鐵營收的最大來源為提供基建建設(shè)服務(wù)，這與中鐵二局營收來源頗為相似。

截至今年6月底，中國中鐵實(shí)現(xiàn)基建建設(shè)收入約2361.2億元，同比增幅3.5%，毛利率9.18%，同比增加0.62個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)工程設(shè)備與零部件制造營收61.2億元，同比下滑5.1%，毛利率19.75%，同比減少1.93個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)開發(fā)營收81.7億元，同比下滑21.98%，毛利率25.45%，同比減少2.72個(gè)百分點(diǎn)。

同期，中鐵二局實(shí)現(xiàn)營收241.13億元，同比下降27.31%，包括工程施工、房地產(chǎn)等各項(xiàng)營收均同比下滑，其中房地產(chǎn)營收受交房結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目少所致，同比下滑75.76%；歸屬于母公司凈利潤1.15億元，同比下降31.4%。

近期以來，同為大型央企且市值、主業(yè)較為相近的中國交建資本動(dòng)作頻繁。其中，中國交建除了加速向海內(nèi)外拓展其大基建優(yōu)勢(shì)主業(yè)之外，還在延伸行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，著力打造中交地產(chǎn)，成為綠城中國第一大股東，并控股中房地產(chǎn)，其后續(xù)整合也備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。

記者注意到，中國中鐵在去年年報(bào)中對(duì)其發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了梳理，除了打造分別位列公司第一、第二的基建、勘察設(shè)計(jì)與咨詢業(yè)務(wù)之外，還著重強(qiáng)調(diào)要打造“中鐵置業(yè)”品牌，加強(qiáng)資源整合，完善區(qū)域布局，創(chuàng)新經(jīng)營模式，目標(biāo)是專業(yè)化、規(guī)?；?、品牌化。

截至今年6月底，中鐵置業(yè)擁有36家子公司，總資產(chǎn)超過547.5億元，凈資產(chǎn)57.83億元億元，而中鐵二局地產(chǎn)總資產(chǎn)約130.9億元，凈資產(chǎn)約10.8億元，如果兩者能夠合并，總資產(chǎn)將達(dá)到678.4億元。

外界猜測(cè)，隨著中鐵系重大資產(chǎn)整合推進(jìn)，地產(chǎn)界或?qū)⒄Q生又一個(gè)央企地產(chǎn)巨無霸。