巨虧2.7億最悲催操縱案背后：三大股市“千術(shù)”浮現(xiàn)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

◎每經(jīng)記者 劉明濤

牛市買(mǎi)票就漲，人人股神，一旦拐點(diǎn)到來(lái)，在牛市中一戰(zhàn)封神的人又會(huì)落得怎樣田地？據(jù)證監(jiān)會(huì)9月18日新聞發(fā)布會(huì)消息，證監(jiān)會(huì)已對(duì)青島東海恒信投資管理有限公司涉嫌操縱180ETF、金建勇涉嫌操縱“國(guó)海證券”股票價(jià)格、張春定涉嫌操縱“中國(guó)衛(wèi)星”股票價(jià)格、袁海林涉嫌操縱“蘇寧云商”、“藍(lán)光發(fā)展”股票價(jià)格、葉飛涉嫌操縱“信威集團(tuán)”、“晉西車(chē)軸”、“江淮汽車(chē)”、“奧特迅”、“中青寶”等5只股票價(jià)格操縱案調(diào)查、審理完畢。上述5案已進(jìn)入告知程序。其中最“悲催”的要數(shù)超級(jí)牛散袁海林。袁海林于2015年6月1日至7月31日通過(guò)利用資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)連續(xù)買(mǎi)賣(mài)、在自己實(shí)際控制的賬戶(hù)之間交易、虛假申報(bào)、反向交易等方式影響“蘇寧云商”和“藍(lán)光發(fā)展”等2只股票價(jià)格，并反向賣(mài)出，虧損2.78億元。

那么，袁海林是如何操縱股價(jià)導(dǎo)致巨虧，業(yè)界大佬又是如何看待該牛散操作，其哪些交易被認(rèn)定涉嫌股價(jià)操縱？

根據(jù)《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證券市場(chǎng)操縱行為認(rèn)定指引》第三章操縱手段認(rèn)定第二節(jié)連續(xù)交易操縱認(rèn)定第十六條規(guī)定，“本指引所稱(chēng)連續(xù)交易操縱，是指《證券法》第七十七條第一款第（一）項(xiàng)所列示的操縱證券市場(chǎng)的手段，即單獨(dú)或者通過(guò)合謀，集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)或者利用信息優(yōu)勢(shì)聯(lián)合或者連續(xù)買(mǎi)賣(mài)，操縱證券交易價(jià)格或者證券交易量。”

所謂“資金優(yōu)勢(shì)，是指行為人為買(mǎi)賣(mài)證券所集中的資金相對(duì)于市場(chǎng)上一般投資者所能集中的資金具有數(shù)量上的優(yōu)勢(shì)；持股優(yōu)勢(shì)，是指行為人持有證券相對(duì)于市場(chǎng)上一般投資者具有數(shù)量上的優(yōu)勢(shì)。”

不難看出，監(jiān)管層在調(diào)查袁海林涉嫌股價(jià)操縱案中，袁海林操作手法有通過(guò)資金或持股優(yōu)勢(shì)影響股價(jià)、虛假申報(bào)以及反向交易“三宗罪”。

那么，在具體股票交易中，這三種交易方式是如何影響股價(jià)、能起到怎樣的效果，從而達(dá)到操縱股價(jià)的目的，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此展開(kāi)了調(diào)查。

“千術(shù)”一：利用資金、持股持續(xù)買(mǎi)賣(mài)

“一般來(lái)說(shuō)，我們理解的資金優(yōu)勢(shì)，應(yīng)該是單一或者一致行動(dòng)人賬戶(hù)單日交易個(gè)股顯著高于其他投資者的買(mǎi)賣(mài)金額，比如一只個(gè)股當(dāng)天成交1億元，某個(gè)賬戶(hù)或者關(guān)聯(lián)賬戶(hù)成交占比就達(dá)2000萬(wàn)元、3000萬(wàn)元甚至更高，占到當(dāng)日成交比例20%以上，這自然是利用資金優(yōu)勢(shì)在買(mǎi)賣(mài)，從而影響到股票價(jià)格。”深圳一位不愿具名的私募人士如此解釋稱(chēng)。

該私募人士補(bǔ)充道，“平日我們看交易所披露席位，里面漲停、跌停、高換手率個(gè)股出現(xiàn)單日排名前五的交易席位，一般買(mǎi)一、也就是單一買(mǎi)入最多營(yíng)業(yè)部成交占比很難超過(guò)該股單日成交金額的5%，所以這些游資、機(jī)構(gòu)往往不在操縱股價(jià)之列，除非出現(xiàn)上述說(shuō)的交易額極大，并且連續(xù)交易的情況。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，在A股歷史上，利用資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)買(mǎi)賣(mài)、對(duì)倒交易從而影響個(gè)股股價(jià)案例不占少數(shù)，其中最為典型的便是王紫軍操縱中國(guó)紡機(jī)（現(xiàn)更名為中毅達(dá)）。

在2006年4月18日至2006年7月20共51個(gè)交易日期間，王紫軍利用其控制的67個(gè)證券賬戶(hù)，通過(guò)連續(xù)交易和對(duì)敲行為，累計(jì)買(mǎi)入中國(guó)紡機(jī)股票4233.46萬(wàn)股，賣(mài)出4152.47萬(wàn)股，違法所得高達(dá)598.25萬(wàn)元。期間最高持股達(dá)437.5萬(wàn)股，占流通股比例為17%，占總股本比例為1.85%。

“千術(shù)”二：虛假申報(bào)

根據(jù)《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證券市場(chǎng)操縱行為認(rèn)定指引》對(duì)虛假申報(bào)操縱認(rèn)定，“是指行為人做出不以成交為目的的頻繁申報(bào)和撤銷(xiāo)申報(bào)，誤導(dǎo)其他投資者，影響證券交易價(jià)格或交易量。”

該指引還認(rèn)定，“頻繁申報(bào)和撤銷(xiāo)申報(bào)，是指行為人在同一交易日內(nèi)，在同一證券的有效競(jìng)價(jià)范圍內(nèi)，按照同一買(mǎi)賣(mài)方向，連續(xù)、交替進(jìn)行3次以上的申報(bào)和撤銷(xiāo)申報(bào)。”

上述私募人士告訴記者，“其實(shí)虛假申報(bào)這一塊，認(rèn)定起來(lái)比較模糊，平時(shí)日常交易，其實(shí)也有不少的超大戶(hù)通過(guò)墊單或者壓盤(pán)來(lái)影響投資者對(duì)個(gè)股走勢(shì)判斷，影響股價(jià)走勢(shì)。比如，在買(mǎi)3、買(mǎi)4大幅墊單，但并不交易，發(fā)現(xiàn)有賣(mài)單，迅速撤單，不以成交為目的。不過(guò)目前觸及“單一交易日連續(xù)三次以上”這一規(guī)定的確實(shí)比較少見(jiàn)了，或者是大家都打擦邊球，進(jìn)行3次以下申報(bào)。這一交易手法確實(shí)在日常很常見(jiàn)，對(duì)股價(jià)影響也是最為直接。”

歷史上，因?yàn)樘摷偕陥?bào)遭到處罰的投資者也較多。比如曾經(jīng)利用此方式操縱中捷股份和力合股份的陳國(guó)生。

2009年10月23日和10月27日9時(shí)33分，陳國(guó)生利用他人證券賬戶(hù)分別買(mǎi)入中捷股份761827股和297699股。2009年10月27日10時(shí)14分至11時(shí)04分，陳國(guó)生反復(fù)多次使用“拉抬股價(jià)、虛假申報(bào)”相結(jié)合的操作手法推高中捷股份股價(jià)，其先以比市場(chǎng)最后一筆成交價(jià)高幾個(gè)價(jià)位的少量申報(bào)買(mǎi)入并成交，導(dǎo)致股價(jià)上漲；隨即掛出大量低于同期市場(chǎng)價(jià)幾個(gè)價(jià)位的買(mǎi)入申報(bào)，造成大單在低擋位買(mǎi)入的假象，推高股價(jià)，并迅速撤單。

“千術(shù)”三：反向交易

“顧名思義，反向交易就是持股較多的股東買(mǎi)入后，又賣(mài)出，由于量大，其反向交易會(huì)對(duì)股價(jià)造成較大影響，從而影響正常的股票交易，一般來(lái)說(shuō)，這種情況很少發(fā)生，袁海林涉及反向操作很可能是在買(mǎi)賣(mài)藍(lán)光發(fā)展出現(xiàn)問(wèn)題，畢竟藍(lán)光發(fā)展流通股本較小，日成交量較少，袁海林上億資金實(shí)力的反向操作，極其容易影響藍(lán)光發(fā)展股價(jià)走勢(shì)。”廣州一位不愿具名的私募人士分析指出。

該私募人士還告訴記者，“據(jù)我分析，藍(lán)光發(fā)展在6月初，股價(jià)幾乎處于全年最高位，此時(shí)如果大幅買(mǎi)入該股，如果沒(méi)有快速出貨，從6月中旬開(kāi)始，走勢(shì)就是直線下行，甚至是買(mǎi)入隨即被套，如果袁海林在6月初期大幅買(mǎi)入該股，很難不在快速下跌中選擇賣(mài)出割肉，一來(lái)量大，最終觸及反向交易紅線，這也最終導(dǎo)致其即便操縱股價(jià)，也難逃虧損噩運(yùn)。”《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，藍(lán)光發(fā)展在6月1日至3日連續(xù)上漲創(chuàng)下新高20.09元/股之后，股價(jià)便見(jiàn)頂開(kāi)始下跌，6月16日跳空低開(kāi)暴跌后，其股價(jià)開(kāi)始出現(xiàn)巨幅回落，6月16日至7月7日，該股股價(jià)跌幅達(dá)到驚人的53.93%。

上述深圳私募人士也分析稱(chēng)，“從證監(jiān)會(huì)調(diào)查來(lái)看，在6月1日至7月30日，很少有投資者不虧，像袁海林這種并非超級(jí)短線的超級(jí)大戶(hù)來(lái)說(shuō)，一旦6月初建倉(cāng)后，沒(méi)有快速出逃，那么在股市大幅回調(diào)期間運(yùn)用虛假申報(bào)操縱股價(jià)手段，也很難讓其止住虧損，只可能說(shuō)虧損幅度可能減少，在大勢(shì)處于極度恐慌暴跌的情況下，只要還在交易，就難獨(dú)善其身，其涉嫌操縱股價(jià)已被監(jiān)管層定性，而導(dǎo)致其虧損最大的原因，還是因?yàn)樵庥鐾蝗粴⒌?，又沒(méi)及時(shí)抽身，最終導(dǎo)致偷雞不成蝕把米。當(dāng)然，此次處罰案例，也是對(duì)現(xiàn)在的市場(chǎng)短線交易客一次震懾，對(duì)交易行為約束和規(guī)范起到積極作用。”