散戶流出A股緩解了國家穩(wěn)定股市的壓力

◎張敬偉

股市依然跌宕起伏。在穩(wěn)定資金和市場走向的對擂中，投資者何去何從？是跟著穩(wěn)定市場的節(jié)奏苦苦堅守，還是逃離股市傷心地？

中國證券登記結算有限責任公司公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，在其投資賬戶中持有股票的散戶投資者人數(shù)已經(jīng)減少至5100萬人，而6月底為7500萬人。在此期間，上證綜合指數(shù)下跌了14%，創(chuàng)下6年以來最大的單月跌幅，與6月12日觸及的高點相比已經(jīng)下跌了29%。

逃離A股的散戶投資者高達2000多萬戶。散戶大規(guī)模逃離股市，在上一周期的2008年熊市時也曾經(jīng)發(fā)生過。這既是無奈之舉，也是理性選擇。

就大勢而言，散戶們逃離A股市場，也有為“國家隊”穩(wěn)定市場分憂之效。近來股市震蕩，最憂心的除了廣大散戶，還有“國家隊”。散戶們可以割肉逃離，但是下注頗高、宣示高調的各路穩(wěn)定資金，卻不能說走就走。

一方面，“國家隊”穩(wěn)定股市聲勢浩大，目的在于穩(wěn)人心、穩(wěn)市場、去系統(tǒng)性風險。但另一方面，也形成了市場對“國家隊”的依賴。更重要的是，參與其中的各路“國家隊”資本，面對這種依賴和股市變化，也有被“套牢”的無力感，一些央企國企忍不住要打減持套現(xiàn)的擦邊球。

為了避免“國家隊”穩(wěn)定市場變成被動的資金注入，監(jiān)管層采取了全方位的措施，譬如打擊違規(guī)操作，限制對沖基金賬戶投機等等。然而，如此穩(wěn)定絕非監(jiān)管層本意?？空吖膭藕唾Y金注入，中國股市將失去市場動力而異化為政策市。

成為股市主體但一盤散沙的散戶投資者，并不能在救市中占到多少便宜，得漁翁之利的還是那些精于算計的機構操盤資金。在此情況下，穩(wěn)人心穩(wěn)市場的作用就打了折扣，反而會被機構投機者算計和綁架。

超三成散戶退出A股市場，緩解了“國家隊”穩(wěn)定市場的民意和市場的壓力，“國家隊”穩(wěn)定股市亦可實現(xiàn)軟著陸的自然退市，讓A股市場回歸市場主導。

中美兩國股市不同，中國股市由A股市場主力支撐，美國則由大機構主導。因而，6月中旬開始疲軟的中國股市讓投資者大受其害。中國國際金融有限公司公布的數(shù)據(jù)顯示，自6月12日股市見頂?shù)?月底，中國投資者的賬目損失達到了6.8萬億元，約合1.1萬億美元。但這些損失有多少“攤到”散戶頭上并沒有相關數(shù)據(jù)。但按照中國結算的數(shù)據(jù)顯示，個人投資者持有市值在50萬元以下的中小投資者數(shù)量超過九成，達到92.12%；資產(chǎn)在50萬到500萬元中戶數(shù)量占比為7.45%；資產(chǎn)超500萬的大戶數(shù)量僅占0.42%?？紤]到大戶操作的專業(yè)性和技術性較強，散戶盲目性較大，因而中小散戶應該是股市震蕩的“冤大頭”。

超過三成散戶退市，意味著其經(jīng)受住了股市的嚴苛考驗。輸?shù)闷?、無怨氣代表了散戶們應對股市風險的抗壓能力，也象征著股民們具有相當?shù)耐顿Y風險意識。

這也提醒“國家隊”，散戶們也許沒有應對股市下跌的“強大心臟”，但其內心也未必脆弱。之前，中國投資者已經(jīng)經(jīng)歷了多年的熊市。散戶們早就適應了股市里的潮起潮落和悲歡離合?！皣谊牎狈€(wěn)定股市，該出手時就出手，該撤離時也不要猶豫。當然，政策不能緊盯股市，更應著力于調結構的系統(tǒng)改革，以便讓人們有更多的投資創(chuàng)富途徑。

（作者為察哈爾學會研究員）