SEC重拳出擊高頻交易 嚴(yán)防美股閃電崩盤重演

每經(jīng)編輯 孫宇婷    

◎每經(jīng)記者 孫宇婷

2010年5月6日，道指在一夜之間最多暴跌超過千點(diǎn)，市值更瞬間蒸發(fā)逾8600億美元，創(chuàng)美國股市有史以來最大單日盤中跌幅。事后，以高速和龐大交易量著稱的高頻交易被認(rèn)為是這起災(zāi)難的罪魁禍?zhǔn)??！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次崩盤事件引起了美國各界重視，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)尋求限制高頻交易，美國證監(jiān)會（SEC）隨后幾年發(fā)布了程序化交易市場接入規(guī)則和綜合審計(jì)跟蹤規(guī)則，提高了資本金監(jiān)管要求，實(shí)行流量控制，對不適當(dāng)行為采取暫停交易措施，以防暴跌一幕重演。

高頻交易被指崩盤推手

2010年5月6日，美股經(jīng)歷了一場驚濤駭浪，道瓊斯工業(yè)指數(shù)盤中瘋狂跳水近1000點(diǎn)，幅度之大前所未有。

5月，道指上演百年難遇的跳水——盤中一度重挫超1000點(diǎn)，創(chuàng)下盤中點(diǎn)數(shù)跌幅紀(jì)錄。隨后又開始反彈，收盤下跌347.8點(diǎn)至10520.32點(diǎn)，跌幅3.2%，創(chuàng)一年多來最大跌幅。美國另外兩大股指也受到波及，標(biāo)普500指數(shù)暴跌3.24%，報(bào)收1128.05點(diǎn)，納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌3.44%。

當(dāng)天多家上市公司股價出現(xiàn)異動。著名咨詢公司埃森哲的股價在5分鐘之內(nèi)從40美元跌到1美分后又迅速回到40美元價位。而高盛集團(tuán)、通用電氣、花旗集團(tuán)、摩根大通以及福特汽車等重量級上市公司股價也無一例外上演“過山車”。

蹊蹺的是，在這之前，市場并沒有太大的利空消息。那么，美國股市究竟發(fā)生了什么？

隨后，美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）就導(dǎo)致當(dāng)日美國股市暴跌的“異常交易”展開調(diào)查，高頻交易訂單被認(rèn)為是這起災(zāi)難的罪魁禍?zhǔn)?。一些分析人士認(rèn)為，股指跳水激發(fā)高頻交易連鎖反應(yīng)，計(jì)算機(jī)以閃電般速度接連發(fā)出賣單，瘋狂尋求止損，最終導(dǎo)致藍(lán)籌股埃森哲公司等多只股票短時間內(nèi)失去幾乎100%市值。

資料顯示，高頻交易又稱算法交易，由計(jì)算機(jī)根據(jù)不同算法程序下單，可自動決定交易時機(jī)、價格、下單數(shù)量并在百萬分之一秒內(nèi)完成操作，具有即時反應(yīng)的特點(diǎn)。

今年4月22日，據(jù)路透報(bào)道，一名高頻交易商Sarao在英國遭到逮捕，他被控于2010年5月美股“閃崩事件”中“扮演一定角色”，該交易商遭到匯款詐欺、大宗商品詐欺和操縱的刑事指控。

CFTC執(zhí)法部門主管Aitan Goelman表示，“他的行為至少是市場下單狀況失衡的重要原因，下單狀況失衡是造成市場閃崩的原因之一?！泵绹O(jiān)管機(jī)構(gòu)估計(jì)，光在閃崩當(dāng)天，Sarao就凈賺87.9萬美元。

美監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)控交易記錄

SEC表示，高頻交易商欺詐投資者的手段之一，就是設(shè)置大量不會執(zhí)行的指令，造成虛假市場需求，引誘投資者在人為操縱的價格下買入或賣出股票。

耶魯大學(xué)教授X. Frank Zhang的學(xué)術(shù)研究表明，在市場高度不確定性時期，高頻交易和波動性正相關(guān)性非常強(qiáng)?；蛟S現(xiàn)實(shí)中兩者是更為復(fù)雜的互為因果關(guān)系，基本面事件導(dǎo)致市場波動，高頻交易借勢加大市場波動性。在“閃電崩盤”之后，每次發(fā)生市場大幅波動，高頻交易都在幕后扮演著重要角色。

高頻交易2007年首次應(yīng)用于美國股市，隨即助推成交量大幅上漲。美國研究機(jī)構(gòu)塔布公司估算，高頻交易2008年產(chǎn)生210億美元利潤。2012年高頻交易創(chuàng)造了美國股市70%的交易量，而在2000年時其占比還不到10%。

有市場人士擔(dān)憂稱，若這類程序泛濫，大量由電腦發(fā)出的報(bào)價，而非投資者經(jīng)判斷進(jìn)行的交易，可能會引發(fā)諸如“閃電崩盤”等類似的交易事故。

2012年7月，SEC開始啟用一組新的規(guī)則幫助加強(qiáng)對證券市場的監(jiān)控力度，包括設(shè)立一個集中數(shù)據(jù)庫用于記錄每一筆交易下單，執(zhí)行和取消的信息。

根據(jù)這套新規(guī)則，美國主要證券交易所將有270天時間來提交各自的、建立完整審計(jì)線路的計(jì)劃。此外，SEC還要求各證券交易所、金融業(yè)監(jiān)管局以及它們的會員向這個數(shù)據(jù)庫提交各自詳細(xì)的信息。在這個數(shù)據(jù)庫建立之后，SEC將有能力監(jiān)測任何可疑的市場活動，包括內(nèi)部交易或者試圖操控市場的行為。

SEC主席瑪麗·夏皮羅（Mary Schapiro）強(qiáng)調(diào)，“擁有不同類型市場參與者交易模式的精確信息，將幫助我們更好地理解高頻交易對市場質(zhì)量和公平程度的影響?！?/p>

為了應(yīng)對過去多年以來程序化交易活動的大規(guī)模增長，以及屢次發(fā)生的、導(dǎo)致市場混亂對投資者信心有傷害的技術(shù)故障，去年11月19日，SEC批準(zhǔn)了一組新規(guī)則，對美國股票和期權(quán)市場的程序化交易進(jìn)行更嚴(yán)格的防護(hù)和監(jiān)管。