養(yǎng)老金投資辦法公開征言 6000億資金有望入市

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◎每經(jīng)記者 李彪

6月29日，人力資源和社會保障部、財政部會同有關部門研究起草的《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》（以下簡稱《辦法》），向社會公開征求意見?！掇k法》為養(yǎng)老金投資設定了明晰的投資范圍，包括存款、國債、股票、股權等。在投資股市方面，《辦法》規(guī)定，養(yǎng)老金投資額合計不得高于資產凈值的30%。按照現(xiàn)有全國3.5萬億養(yǎng)老保險基金來看，理論上將有超過1萬億的養(yǎng)老金可以入市。不過，社科院世界社保研究中心主任鄭秉文在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時說：“能夠集中起來拿到全國社?；鹄硎聲M行集中投資的養(yǎng)老金規(guī)模可能只有2萬億左右，這樣算的話，大概有6000億投資股市，規(guī)模也不算小。”

投資股票類產品不超30%

長期研究養(yǎng)老金問題的鄭秉文認為，《辦法》最大的意義在于“終于走出了第一步”。

實際上，養(yǎng)老金投資改革之所以十年難邁進，最根本的問題是擔心收益和風險。社科院研究員唐鈞告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，以前比較擔心萬億投資失敗了難以向老百姓交代。

因此，此次《辦法》在管理任務分工和風險控制上提出了嚴格而具體的要求，涉及委托人、受托機構、托管機構、投資管理機構等方方面面。

兩部委要求，投資管理機構從當期收取的管理費中，提取20%作為風險準備金，專項用于彌補重大投資損失。同時，《辦法》提出了在6種情況下，投資管理機構職責將終止。包括：違反與受托機構投資管理合同約定，情節(jié)嚴重的；利用養(yǎng)老基金資產為其謀取利益，或者為他人謀取不正當利益的等。

此外，養(yǎng)老金的投資范圍包括：存款，央票，同業(yè)存單；國債，政策性和開發(fā)性銀行債券，投資級以上的金融債、企業(yè)（公司）債、地方政府債券、可轉換債（含分離交易可轉換債）、短期融資券、中期票據(jù)、資產支持證券，債券回購；養(yǎng)老金產品，上市流通的證券投資基金、股票、股權、股指期貨、國債期貨。其中，投資股票類產品的金額不超過養(yǎng)老基金凈值的30%。

《辦法》進一步規(guī)定，國家重大工程和重大項目建設，養(yǎng)老基金可通過適當方式參與投資。國有重點企業(yè)改制、上市，養(yǎng)老基金可以進行股權投資。范圍限定為中央企業(yè)及其一級子公司，以及地方具有核心競爭力的行業(yè)龍頭企業(yè)，包括省級財政（國有資產管理）部門出資的國有或國有控股企業(yè)。

“市場化投資比存銀行強”

今年5月，人社部發(fā)布的統(tǒng)計公報顯示，全年基本養(yǎng)老保險基金收入27620億元，全年基本養(yǎng)老保險基金支出23326億元，年末基本養(yǎng)老保險基金累計結存35645億元。

目前，社會保險基金按規(guī)定只能存銀行、買國債，雖然基金的安全性得到了保障，但是也確實存在收益率較低、難以保值增值的問題。今年4月，人社部新聞發(fā)言人李忠就表示，基本養(yǎng)老保險實行部分積累制，到去年年底基本養(yǎng)老保險基金累計的結余已經(jīng)超過了3.5萬億元，所以投資保值增值的問題非常迫切。

鄭秉文分析，按照3.5萬億的養(yǎng)老金規(guī)模來測算的話，投資股市的最高可達到1萬億。但是，能夠集中起來，拿到全國社保基金理事會進行集中投資的養(yǎng)老金規(guī)模，必然要遠遠小于3.5萬億，最多可能只有其三分之二，這樣算的話，約有6000億資金能進入股市，其實規(guī)模也不算小。

作為一直反對養(yǎng)老金入市的代表，唐鈞認為，《辦法》征求意見稿的出臺是好事，但是養(yǎng)老金收益的前景不太樂觀。唐鈞稱，從現(xiàn)在的股市行情來看，養(yǎng)老金投資的風險太大，即便是從三、四十年的長期投資來看，能夠實現(xiàn)基本持平就差不多了，不會有很大的收益。

實際上，為了破解養(yǎng)老金“趴在”賬戶上“被貶值”的難題，養(yǎng)老金投資改革是必然要邁出的一步，關鍵是在收益和風險之間能找到一個合理的平衡點。

鄭秉文認為，從社會保險資金的使用效率上來講，兩部委擬定的投資模式未必是最優(yōu)的，但是投資改革比不投資改革要強，市場化投資比存銀行強。從這個角度講，資金使用效率目前來講是增強的。“（對于養(yǎng)老金擬定的投資方向和規(guī)模）我還是持肯定、積極的態(tài)度來看。”鄭秉文說。