黑天鵝不黑正在逆轉(zhuǎn) 終止重組公司牛不起來了

風云突變。6月以來，躍嶺股份(002725)、欣泰電氣(300372)、上海鋼聯(lián)(300226)等逾30家上市公司宣布終止重大并購重組事項，重組失敗漸成規(guī)模，且愈演愈烈。

曾幾何時，作為最炙手可熱的投資主題之一，公司并購重組即使籌劃失敗，不少市場聰明資金依然能從中挖掘投資機會，甚至推動個股連續(xù)漲停。

據(jù)興業(yè)證券(601377)數(shù)據(jù)，截至5月底，宣布資產(chǎn)重組的60余家上市公司復牌后平均絕對收益超過100%，相較上證綜指63%的收益率，跑贏大盤概率高達85%。

然而，最近兩日市場風格突變。重組希望落空的躍嶺股份、欣泰電氣、上海鋼聯(lián)和三變科技(002112)復牌當日均一字跌停，大部分更出現(xiàn)連續(xù)跌停“慘案”，“黑天鵝不黑”的現(xiàn)象似乎正在逆轉(zhuǎn)。

躍嶺股份于6月23日復牌，連續(xù)兩個交易日開盤即一字跌停，至6月25日累計跌幅近26%。早前公司擬籌劃收購一家非關(guān)聯(lián)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司股權(quán)，然而6月16日，躍嶺方面表示經(jīng)多方協(xié)商后未能達成一致，該收購事項終止。

值得注意的是，躍嶺股份在公告中并未承諾3個月或6個月內(nèi)不籌劃重大并購重組事項，同時積極表態(tài)此次并購夭折不會對公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響，不會影響公司未來轉(zhuǎn)型升級的既定戰(zhàn)略規(guī)劃。躍嶺股份后續(xù)資本運作的預期仍然較強。

同日復牌的欣泰電氣亦遭遇相同窘境。6月23日，欣泰電氣發(fā)布終止重大資產(chǎn)重組暨復牌的公告，隨即股價連續(xù)兩日跌停，25日亦下挫8.32%，累計跌幅約28%。公告稱雖與交易對方初步達成交易意向并簽訂《合作框架協(xié)議》，但因部分核心內(nèi)容未能全部達成一致意見而終止。

6月24日，上海鋼聯(lián)和三變科技復牌，亮相當日便跌停。前者欲收購一家與公司業(yè)務(wù)發(fā)展相關(guān)的企業(yè)，但因標的公司與債權(quán)銀行未就債權(quán)處置情況達成一致，故而此次重大資產(chǎn)重組失敗。后者雖宣布終止籌劃重大事項，但并未披露該事件的具體內(nèi)容。

上述公司并購重組計劃失敗并非因監(jiān)管層審核未通過，而是由交易各方產(chǎn)生分歧的主觀原因所致。盡管后續(xù)依然有重組預期，但投資者逐漸趨于理性，市場并未回以正反饋。

當然，近日終止重組的公司中亦有復牌后股價上揚的。例如羅頓發(fā)展(600209)，復牌當日即上演漲停秀。

羅頓發(fā)展主營酒店經(jīng)營和裝飾工程業(yè)務(wù)，公司盈利能力較弱，2012~2013年連續(xù)虧損，2014年勉強扭虧，公司為加速推進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，擬向?qū)嶋H控制人及關(guān)聯(lián)方發(fā)行股份購買金融服務(wù)類的資產(chǎn)并配套募集資金。有投資者在溝通會上詢問該標的物是否為實際控制人李維旗下的德稻集團，但公司方面并未予以正面回復。

羅頓發(fā)展稱，終止原因為重組雙方對標的資產(chǎn)估值存在較大分歧，且標的資產(chǎn)股東方對本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓持不同意見。公司承諾6個月內(nèi)不實施重大資產(chǎn)重組。與此同時，公司第二大股東?？诮鸷０读_頓國際旅業(yè)發(fā)展有限公司減持了手中公司全部（9.81%）的股份，此“清倉式”減持亦受到投資者的詰問。

羅頓發(fā)展早于今年3月12日停牌，2014年底以來其股價長期在9~10元區(qū)間小幅波動，放置于2014年下半年開啟的這波牛市，其股價表現(xiàn)較為黯淡。而自2014年第四季度至今，上證指數(shù)漲幅超過90%。

與之類似的還有停牌超過5個月的浪潮軟件(600756)，6月24日復牌后亦連續(xù)漲停。其欲收購西安未來國際信息股份有限公司不低于80%的股權(quán)，該計劃失敗后，公司迅速于日前推出一份10億元的定增預案，擬以不低于19.89元/股的價格，非公開發(fā)行5027.65萬股，用于地方電子政務(wù)云應(yīng)用服務(wù)平臺（iGAP）及行業(yè)電子政務(wù)云應(yīng)用服務(wù)平臺（GRP）等四項目的投資。

終止重組公司復牌漲停的異象在牛市初期雖屢見不鮮，未來或再難出現(xiàn)。