揭秘郵幣卡電子盤超級(jí)牛市

站在風(fēng)口，豬都能飛，更何況一枚小小的郵票。

自2013年10月南京文交所錢幣郵票交易中心上線，經(jīng)過大半年的發(fā)展，“像炒股一樣炒錢幣郵票”的交易方式就將郵票價(jià)格炒上了天，成就了去年下半年以來郵幣卡電子盤的超級(jí)牛市。其中，郵資封片指數(shù)8個(gè)月暴漲超100倍，秒殺同期A股漲幅！

那么，暴漲的郵幣卡電子盤是什么？如何交易？資金門檻是多少？目前市場(chǎng)是否存在泡沫和風(fēng)險(xiǎn)？操作中又有哪些技巧？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部（微信公眾號(hào)“火山財(cái)富”，請(qǐng)搜索“huoshan5188”關(guān)注訂閱）記者歷時(shí)一個(gè)月，對(duì)這一鮮為人知的理財(cái)方式進(jìn)行了深入調(diào)查，為投資者揭開郵幣卡電子盤暴漲之謎。

此外，火山財(cái)富還將于今日同時(shí)為投資者獨(dú)家推出《玩轉(zhuǎn)郵幣卡電子盤“瘋牛”市 四大交易所攻略》，全面介紹四大交易所開戶流程、產(chǎn)品特色、優(yōu)劣比較、風(fēng)險(xiǎn)控制等攻略，敬請(qǐng)關(guān)注。

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（一）暴漲神話

8個(gè)月暴漲超100倍 理財(cái)市場(chǎng)大黑馬秒殺A股牛市

◎每經(jīng)記者 宋雙

    8個(gè)月，最大漲幅100.65倍。

    是不是不可思議呢？遍尋同期中國各類指數(shù)漲幅，尤其普通投資者準(zhǔn)入的交易場(chǎng)所，再也找不到能夠與之比肩的猛烈上漲；盡管A股同期表現(xiàn)已較為可觀，但也只能望其項(xiàng)背。

    締造這一暴漲神話的交易場(chǎng)所，對(duì)于大眾來說，既熟悉也陌生，它就是郵幣卡電子盤交易市場(chǎng)。

    而從去年7月到今年2月最高暴漲超100倍的，則是南京文化藝術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所（以下簡(jiǎn)稱南京文交所）的郵資封片指數(shù)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部（微信公眾號(hào)“火山財(cái)富”，請(qǐng)搜索“huoshan5188”關(guān)注訂閱）記者注意到，其中青海湖片這一品種的最高價(jià)曾達(dá)到不可思議的75850元/枚。

    接下來，就是見證“瘋牛”的時(shí)刻。

血液里的“牛性基因”

    2011年，天津文交所藝術(shù)品份額化交易的短暫瘋狂讓人難忘，且不論風(fēng)險(xiǎn)與泡沫，這一借鑒A股交易方式的嘗試，確實(shí)擊中了當(dāng)時(shí)理財(cái)市場(chǎng)品種不夠豐富的痛點(diǎn)。

    同年下半年，國務(wù)院相繼發(fā)布一項(xiàng)決定和兩大意見，要求文交所對(duì)于藝術(shù)品份額化交易進(jìn)行清理整頓。由此，這一輪泡沫被狠狠戳破，全國各大文交所也相繼退出該類交易，轉(zhuǎn)型為發(fā)展郵票、錢幣投資及其他業(yè)務(wù)。

    經(jīng)過一年多的醞釀，2013年10月21日，南京文交所錢幣郵票交易中心上線，開創(chuàng)“像炒股一樣炒錢幣郵票”的先河，因此民間投資者將其稱為“郵幣卡電子盤”。

    郵幣卡電子盤將郵票、錢幣、電話卡等原本分散于現(xiàn)貨市場(chǎng)的各類收藏品，以實(shí)物掛牌模式，集中起來分類托管上市，定價(jià)發(fā)行，投資者開戶之后即能進(jìn)行交易。南京文交所也是目前市值最大的郵幣卡電子盤交易市場(chǎng)，截至2015年3月13日，總市值為134.41億元，當(dāng)日成交金額為12.23億元。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，與藝術(shù)品份額化交易的簡(jiǎn)單借鑒不同，郵幣卡電子盤市場(chǎng)基本照搬A股機(jī)制，不論成交買賣還是打新持有，只要對(duì)A股市場(chǎng)具備一定操作認(rèn)知，就能很快熟悉郵幣卡電子盤運(yùn)作特點(diǎn)。當(dāng)然二者也有所區(qū)別，例如郵幣卡電子盤實(shí)行T+0（即當(dāng)日買入可以當(dāng)日賣出），尚無做空機(jī)制等。

    多數(shù)郵幣卡電子盤從屬于當(dāng)?shù)匚慕凰?，似乎天生就帶?ldquo;牛性基因”，正“卷土重來”。

    繼南京文交所首推郵幣卡電子盤交易之后，各地也在大力發(fā)展郵幣卡電子盤交易系統(tǒng)，目前南方文交所、北交所福麗特、上海文交所、江蘇文交所、華夏文交所、中南文交所等9家交易所已經(jīng)上線。

    據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前電子盤交易市場(chǎng)主要有4類參與主體：其中主要是現(xiàn)貨交易商和中長(zhǎng)線現(xiàn)貨收藏投資者（由于自己收藏的品種在文交所上市，因此托管后就從收藏者變成投資者），以及一部分投機(jī)交易客，還有少數(shù)部分為專業(yè)打新族。

各類指數(shù)同時(shí)上演暴漲神話

    事實(shí)上，郵幣卡電子盤的“瘋牛”行情并非郵資封片這一個(gè)案，而是整體性的表現(xiàn)。

    以南京文交所為例，隨著托管上市的品種不斷豐富，除了綜合指數(shù)之外，各分類指數(shù)也應(yīng)運(yùn)而生，多角度“量化”各類藏品二級(jí)市場(chǎng)行情走勢(shì)。由于目前各郵幣卡電子盤平臺(tái)發(fā)展程度不一，因此在指數(shù)種類、點(diǎn)位和市值方面，南京文交所依然占據(jù)頭把交椅，集中上演暴漲神話。

    截至2015年3月9日，南京文交所一共推出八大指數(shù)，除郵幣卡綜合指數(shù)之外，還有錢幣指數(shù)、郵票指數(shù)、電話卡指數(shù)、郵資封片指數(shù)、紙幣硬幣指數(shù)、金幣指數(shù)和銀幣指數(shù)等分類指數(shù)。上市藏品總數(shù)已經(jīng)達(dá)到115種。

    2013年10月21日，南京文交所郵幣卡綜合指數(shù)以130點(diǎn)開盤之后，在200點(diǎn)附近盤整近10個(gè)月之久。

    2014年7月，行情并未“流火”，而是郵幣卡電子盤行情正式啟動(dòng)之時(shí)，當(dāng)月最高點(diǎn)為247.8點(diǎn)，隨后一路上攻，引爆第二輪牛市：9月最高點(diǎn)達(dá)到782.64點(diǎn)。不過其在2014年9月也經(jīng)歷了上市以來第一個(gè)大幅波動(dòng)：最高點(diǎn)與最低點(diǎn)相差316.56點(diǎn)，振幅驚人，但憑借月末的有力上攻，當(dāng)月漲幅依然達(dá)到14.11%。9月的震蕩蔓延至整個(gè)四季度，雖然一度站上900點(diǎn)大關(guān)卻無法企穩(wěn)。

    今年1月份，蓄力已久的指數(shù)暴漲704.7點(diǎn)，一舉突破千點(diǎn)大關(guān)，當(dāng)月漲幅高達(dá)80.78%。2月繼續(xù)走高，一度突破2000點(diǎn)大關(guān)，并創(chuàng)下上市以來最高點(diǎn)2137.44點(diǎn)。

    就南京文交所郵幣卡綜合指數(shù)來看，從2014年7月行情啟動(dòng)點(diǎn)205.47點(diǎn)，到2015年2月創(chuàng)下歷史最高點(diǎn)2137.44點(diǎn)，指數(shù)漲幅為9.4倍。3月13日，該指數(shù)收于1699.74點(diǎn)，從行情啟動(dòng)時(shí)算起漲幅也高達(dá)7.27倍。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此輪暴漲可謂量?jī)r(jià)齊飛。2014年7月也是南京文交所綜合指數(shù)單月成交金額首次突破10億元，為12.24億元；單月成交量突破2000萬枚，達(dá)到2422.58萬枚。2014年10月成交金額突破百億元，成交量突破一億枚。在指數(shù)暴漲和創(chuàng)下歷史新高的今年1月和2月，單月成交金額均突破200億元，成交量維持在一億枚以上。

    上述八大分類指數(shù)中，除電話卡指數(shù)和紙幣硬幣指數(shù)之外，其余均在今年2月創(chuàng)出新高。而從漲幅和點(diǎn)位來看，以郵資封片指數(shù)和郵票指數(shù)最為火爆。

    上市8個(gè)月、創(chuàng)下100.65倍漲幅的正是郵資封片指數(shù)。以2014年7月10日開始計(jì)算，首日開盤價(jià)為130點(diǎn)，8月便沖上1481.51點(diǎn)。隨后一路上攻，9月最高漲至3596.93點(diǎn)，10月突破5000點(diǎn)大關(guān)，11月、12月進(jìn)入調(diào)整期，5500點(diǎn)一線壓力巨大。2015年1月指數(shù)爆發(fā)，直接突破萬點(diǎn)大關(guān)；2月繼續(xù)上攻，2月23日創(chuàng)下上市以來最高點(diǎn)13215.14點(diǎn)。2015年1月郵資封片單月成交金額突破百億元，成交量為1.08億枚。同期，郵票指數(shù)最高上漲近20倍，達(dá)到18.71倍，2014年7月297.68點(diǎn)啟動(dòng)，2015年2月最高點(diǎn)為5868.11點(diǎn)。

    我們不妨與同期各類股票指數(shù)進(jìn)行比較。2014年7月，上證綜指以2051.23點(diǎn)開盤，經(jīng)過“跨年”行情，2015年2月最高點(diǎn)為3324.55點(diǎn)，8個(gè)月累計(jì)漲幅為62.07%。這在A股歷史上已相當(dāng)不易，但根本無法與郵幣卡電子盤指數(shù)動(dòng)輒10倍甚至百倍的漲幅相提并論。同期，深證成指從7340.59點(diǎn)上漲至11819.42點(diǎn)，漲幅為61.01%，滬深300指數(shù)漲幅為65.72%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為37.18%。而近期備受關(guān)注的新三板指數(shù)，同期漲幅為80.9%。

    當(dāng)然，在成交量和市值上，郵幣卡電子盤現(xiàn)階段與股市相差甚遠(yuǎn)，但僅就指數(shù)來看，前者賺錢效應(yīng)爆棚。

郵資封片成“漲幅王”

    指數(shù)走強(qiáng)的推手，當(dāng)然源自各交易品種市場(chǎng)價(jià)格的暴漲。既然指數(shù)漲幅都能動(dòng)輒以10倍計(jì)，那么單一藏品呢？

    南京文交所的青海湖片、三輪虎大版、乒乓球銀幣、國際農(nóng)業(yè)片堪稱該交易所的四大漲幅“暴力哥”。不論區(qū)間表現(xiàn)還是上市以來累計(jì)漲幅，都甚為驚人。

    三輪虎大版于2014年2月上市交易，首日開盤價(jià)格為310.7元。一年之后，今年2月其二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格最高漲至7萬元，漲幅為224.29倍。三輪虎大版是國家郵政局于2010年1月5日發(fā)行的第三套虎年生肖票《虎大版》特種郵票；面值24元，發(fā)行量為290萬枚。截至3月13日，虎大版在南京文交所的市場(chǎng)流通量為64295版，收盤價(jià)為37784.5元，當(dāng)日總市值為24.29億元，在南京文交所郵幣卡總市值中占比高達(dá)18.08%。

    青海湖片則是郵資封片。其于2014年9月登陸南京文交所，首日開盤價(jià)格為416元。短短5個(gè)月，青海湖片的二級(jí)市場(chǎng)最高價(jià)格便炒至75850元，漲幅為181.33倍。青海湖片是2008年發(fā)行的普通郵資明信片PP175《青海湖》，面額為郵資80分，發(fā)行價(jià)為1.2元?？偘l(fā)行量不詳，目前市場(chǎng)流通量為5757枚。截至3月13日，青海湖片總市值為3.04億元。

    乒乓球銀幣是南京文交所首批上市的品種之一，其二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)與綜合指數(shù)貼近，2014年7月行情正式啟動(dòng)，從2540元一路上漲，直到2015年2月創(chuàng)下新高66768元，漲幅達(dá)到25.29倍。乒乓球銀幣是中國人民銀行于2002年11月8日發(fā)行的中國乒乓球隊(duì)建隊(duì)五十周年紀(jì)念銀幣；發(fā)行量為5萬枚，面額10元，發(fā)行價(jià)260元，目前在南京文交所的市場(chǎng)流通量為8038枚。

    A股市場(chǎng)中，百元股幾乎就是最高價(jià)的象征，而在電子盤交易市場(chǎng)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，“萬元股”已屢見不鮮。

    雖然不是“萬元股”，但國際農(nóng)業(yè)片的價(jià)格走勢(shì)也不容小覷。盡管2014年9月開盤價(jià)格低至2.86元，但2015年1月卻創(chuàng)出歷史高價(jià)641.05元，漲幅達(dá)到223.14倍。

    與青海湖片一樣，國際農(nóng)業(yè)片同樣也是郵資封片，發(fā)行時(shí)間為2011年11月5日，發(fā)行量350萬套，市場(chǎng)流通量為958032枚。

    而以錢幣交易見長(zhǎng)的南方文交所，雖然各指數(shù)表現(xiàn)不如南京文交所強(qiáng)勁，但也不乏暴漲品種。例如，一輪扇銀羊2014年7月以1040元上市，今年以來連創(chuàng)新高，3月最高價(jià)一度漲至97480元，漲幅為92.73倍。彩金銀馬幣也在3月創(chuàng)下新高，達(dá)到67000元，較上市初期漲幅達(dá)到11.88倍。此外，南方交易所漲幅較大的還有改革開放銀幣、世博會(huì)小版（郵票小版）、金銅佛小型張（郵票小型張）等。

    福麗特上市的天安門片走勢(shì)也十分強(qiáng)勁，從首日開盤價(jià)260元暴漲至5100元。上海郵幣卡中心上市的建國35周年紀(jì)念幣，首日開盤價(jià)780元，最高價(jià)暴漲至4300元。此外，中南文交所、華夏文交所也各有暴漲品種。

    不難發(fā)現(xiàn)，一輪PK之后，郵資封片漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先其他藏品，成為這一輪郵幣卡“瘋牛市”的漲幅之王。

郵資封片身世大起底

    只要打開郵幣卡電子盤K線圖，目光就很難從郵資封片上移開。如上所述，即便是跨交易所、跨品種比較，郵資封片漲幅依然傲視群雄。銀幣其次，郵票、電話卡、流通紀(jì)念幣、紙幣等緊隨其后。

    什么是郵資封片？

    其實(shí)就是大眾所熟知的郵資明信片，現(xiàn)在起身找一找，或許家里的抽屜里都還能找到三兩張。然而就是這樣一張張看似不起眼的明信片，卻成為郵幣卡電子盤市場(chǎng)上屢創(chuàng)新高的漲幅之王。

    世界上最早的郵資明信片于1896年在奧地利發(fā)行。中國最早的普通郵資片則是1897年發(fā)行的清一次片。新中國成立后，于1950年首次發(fā)行的普通郵資片為普東1型天安門圖郵資明信片；1952年發(fā)行的普4天安門圖普通郵資明信片編號(hào)為PP1，是全國范圍內(nèi)第一套普通郵資明信片。

    郵資明信片分為八類，分別是DP東北貼用普通明信片、PP普通郵資明信片、ZP專用郵資明信片、HP賀年郵資明信片、JP紀(jì)念郵資明信片、YP系列風(fēng)光郵資明信片、FP系列風(fēng)光郵資明信片、TP特種郵資明信片。形式分為單片式、聯(lián)體式、對(duì)折式、副片式、信卡式、本票式和臺(tái)歷式。

    在傳統(tǒng)分類基礎(chǔ)之上，還有一些“變種”。例如縮普片，顧名思義，即是縮量發(fā)行的普通郵資明信片的簡(jiǎn)稱，仍歸屬于普通郵資明信片，形式是未加印廣告內(nèi)容的“普白片”?？s普片于2002年開始發(fā)行，多數(shù)為各省郵政局提起發(fā)行，發(fā)行單位為國家郵政局，每個(gè)品種限量發(fā)行2萬枚。物以稀為貴，縮普片主要服務(wù)于企業(yè)，個(gè)人投資者很難收集。

    目前南京文交所一共上市40套郵資封片，首個(gè)掛牌上市的是2014年7月21日上市的詩歌郵資。整體來看，其中紀(jì)念片12套，風(fēng)光片、賀年片各1套，其余26套均為普通片，其中部分屬于縮普片。

    例如明十三陵片、中國硯都片、碧海金沙片和南山大佛片等均是縮普片。已知縮普片發(fā)行量?jī)H為2萬枚，而上述4套縮普片的市場(chǎng)流通量依次分別為16756枚、18757枚、19144枚和19297枚。也就是說，這4套縮普片幾乎已被全部托管上市，現(xiàn)貨市場(chǎng)上數(shù)量非常稀少，例如碧海金沙片和南山大佛片，甚至不足千枚。

    部分郵資封片已經(jīng)被炒至幾萬元天價(jià)！這還是親朋好友間曾用來寄出祝福的明信片嗎？這到底是實(shí)至名歸的價(jià)值回歸，還是一場(chǎng)脫離基本面的心跳？這背后有太多可說。

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郵幣卡電子盤

    即是將郵票、錢幣、電話卡等原本分散于現(xiàn)貨市場(chǎng)的各類收藏品，以實(shí)物掛牌模式，集中起來分類托管上市，定價(jià)發(fā)行，投資者開戶之后即能進(jìn)行交易。南京文交所也是目前市值最大的郵幣卡電子盤交易市場(chǎng)，截至2015年3月13日，總市值為134.41億元，當(dāng)日成交金額為12.23億元。

 

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（二）牛市成因

郵幣卡電子盤“瘋牛”養(yǎng)成記：大戶市值申購樂此不疲

◎每經(jīng)記者 宋雙

    近年，高回報(bào)理財(cái)渠道稀少，價(jià)值洼地更是奢談，各路資金焦灼地尋找著增值路徑。去年7月，一部分資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)至當(dāng)時(shí)價(jià)格理性、且人氣低迷的郵幣卡電子盤市場(chǎng)。

    錢來了，行情正式啟動(dòng)；尤其在經(jīng)歷去年9月18日震蕩之后，市場(chǎng)徹底活躍起來。尤其令一些持倉大戶流連的，則是這里火爆的新品發(fā)行市場(chǎng)和當(dāng)日買賣不受限制的T+0交易規(guī)則；而隨著市值申購比例的不斷提高，一邊做大市值一邊申購新品套利，一邊拉升價(jià)格一邊用T+0交易規(guī)則吃差價(jià)，一些大戶簡(jiǎn)直樂此不疲。

    對(duì)于“做大市值配售”這一套利模式，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部（微信公眾號(hào)“火山財(cái)富”，請(qǐng)搜索“huoshan5188”關(guān)注訂閱）記者通過走訪郵幣卡市場(chǎng)老牌交易商、資深郵幣卡大戶投資者、最早一批電子盤投機(jī)客之后，終于將個(gè)中奧秘逐漸解開。據(jù)此，或許就能勾勒出這頭“瘋牛”的成長(zhǎng)軌跡。誰騎在了“瘋牛”背上，誰又被踩在“牛蹄”之下？

牛市第一波：天時(shí)、人和、地利共振

    2014年7月，以南京文交所為首的郵幣卡電子盤牛市行情正式全面啟動(dòng)；同年9月18日幾大交易所指數(shù)因政策因素開始了數(shù)日暴跌，其后交易所之間行情走勢(shì)出現(xiàn)分化，而南京文交所的郵幣卡電子盤綜合指數(shù)率先重整旗鼓，最終一飛沖天。

    回顧這一切的背后，第一波行情的啟動(dòng)的確是集結(jié)了天時(shí)、人和、地利三大因素，一切都是水到渠成。

    時(shí)針撥回2014年，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步進(jìn)入調(diào)結(jié)構(gòu)周期，經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，曾經(jīng)作為國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)業(yè)景氣程度開始下行，房地產(chǎn)投資大潮已然降溫，此為天時(shí)。

    房地產(chǎn)的降溫，直接影響了房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的生存狀態(tài)，而依附于這根鏈條上的部分高回報(bào)理財(cái)和信托產(chǎn)品一度陷入違約風(fēng)波，民間高息借貸也是風(fēng)險(xiǎn)不斷。雖然高回報(bào)理財(cái)渠道日益減少，資金憑著靈敏的嗅覺開始尋找下一個(gè)價(jià)值洼地。2014年7月，當(dāng)時(shí)的A股還沒出現(xiàn)復(fù)蘇苗頭，市場(chǎng)情緒甚至是偏悲觀的，于是部分資金便轉(zhuǎn)移進(jìn)入了郵幣卡電子盤交易市場(chǎng)，此為人和。

    當(dāng)時(shí)的郵幣卡電子盤市場(chǎng)價(jià)格比較理性，整體漲幅不大，而且部分品種電子盤市場(chǎng)價(jià)格甚至低于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，一度出現(xiàn)大戶從交易所提貨的局面，整體投資價(jià)值凸顯，而行情的啟動(dòng)也符合國家扶持文化產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略，此為地利。

    因此除了原本盤踞在郵幣卡市場(chǎng)的投機(jī)資金，還有不少具有實(shí)業(yè)背景的資金開始?xì)⑷耄纱它c(diǎn)燃郵幣卡電子盤的第一輪行情。

    居住在某南方城市的郵幣卡電子盤投資大戶趙先生，熟知業(yè)內(nèi)動(dòng)向，其向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提供了這樣一個(gè)參考背景：“去年4到6月份，溫州人就在全國各省郵政系統(tǒng)大肆購買郵資封片。”

    截至3月13日，南京文交所、南方文交所郵幣卡電子盤市值分別為134.31億元、30.8億元，排名第一、第二；其余文交所市值僅為10億元甚至幾億元級(jí)別。對(duì)比A股市場(chǎng)，即便將各交易所市值相加，其總和也只相當(dāng)于A股市場(chǎng)中一個(gè)中型藍(lán)籌股的總市值。因此，從中長(zhǎng)期角度來看，第一波牛市的投資邏輯依然是可借鑒的。

牛市第二波：“9.18”暴跌成分水嶺

    2014年7月、8月乃至9月上旬，郵幣卡電子盤市場(chǎng)呈現(xiàn)大幅上漲態(tài)勢(shì)；而后，在交易所政策利空影響下出現(xiàn)“9.18”暴跌行情，成為郵幣卡電子盤發(fā)展史上一個(gè)極為重要的分水嶺。

    正當(dāng)行情如火如荼時(shí)，南京文交所出臺(tái)“降溫政策”——擬對(duì)掛牌交易藏品向全體投資人會(huì)員開展再托管業(yè)務(wù)，直接導(dǎo)致“9.18”暴跌。毫無疑問，全面放開再托管對(duì)不少品種的持有大戶來說打擊頗大，一旦政策付諸實(shí)施，已經(jīng)比現(xiàn)貨價(jià)溢價(jià)不少的藏品面臨巨大的獲利拋壓。盡管9月19日南京文交所就再托管發(fā)表緊急說明，安撫市場(chǎng)情緒，也無濟(jì)于事。

    暴跌壓力下南京文交所不得不迅速調(diào)整戰(zhàn)略，很快就啟動(dòng)救市機(jī)制，9月23日起一口氣推出單項(xiàng)收取手續(xù)費(fèi)、暫停實(shí)施再托管業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略投資者承諾要約收購且不減持、投資人承諾不減持且每周公布承諾人持倉賬戶狀況四大措施令市場(chǎng)人氣極速恢復(fù)。南京文交所隨后推出的一項(xiàng)改革更是引爆行情的關(guān)鍵因素——其將新品申購中的市值配售和現(xiàn)金申購比例由5：5調(diào)整為7：3。調(diào)高市值配售比例，可謂正中一些持倉大戶的下懷。

    從2014年9月18日暴跌算起，南京文交所郵幣卡綜合指數(shù)到救市政策出臺(tái)之后的9月24日才見底回穩(wěn)，這期間該指數(shù)暴跌194.63點(diǎn)，跌幅為28.57%；南方文交所郵幣卡綜合指數(shù)下跌更久，直到10月9日才徹底止跌，這期間該指數(shù)暴跌371.22點(diǎn)，跌幅達(dá)46.65%，至今未能收復(fù)當(dāng)時(shí)的高點(diǎn)，其錢幣板塊整體行情就此一蹶不振。

    一系列利好推動(dòng)之下，南京文交所郵幣卡綜合指數(shù)很快收復(fù)失地，并在當(dāng)年10月18日創(chuàng)下歷史新高，市場(chǎng)人氣的迅速恢復(fù)為其牛市第二波奠定了關(guān)鍵基礎(chǔ)。

    在整個(gè)牛市第二波中，尤以郵資封片一路暴漲甚為奪目，其作為牛市第二階段的領(lǐng)漲板塊，對(duì)整個(gè)電子盤市場(chǎng)的拉動(dòng)效應(yīng)也非常明顯。其價(jià)格如此高企的一個(gè)重要原因，就在于一些大戶找到了新的盈利模式，即通過做大市值然后博取市值配售的新品收益。也正是這個(gè)階段，電子盤出現(xiàn)明顯分化，部分郵資封片和部分郵票以高控盤模式維持強(qiáng)勢(shì)，帶動(dòng)郵票板塊整體走強(qiáng)，也刺激了南京文交所的各類指數(shù)在比價(jià)效應(yīng)下跟風(fēng)上揚(yáng)；而錢幣板塊則持倉較為分散，起步市值偏大，不利于收集和控盤，缺乏這樣的領(lǐng)頭羊和賺錢效應(yīng)，其電子盤表現(xiàn)相對(duì)平淡。

    為什么郵資封片能夠暴漲？其背后的邏輯又是什么？

破解大戶爆炒郵資封片之謎

    當(dāng)一些幾元、幾十元、幾百元的郵資封片的電子盤價(jià)格被爆炒到幾萬元一枚的時(shí)候，究竟是人傻，還是錢多？

    其背后原因并不簡(jiǎn)單，但歸根結(jié)底是機(jī)制問題。而這個(gè)機(jī)制，是指持倉市值申購新品的制度；即按持倉市值打新，持倉市值與交易所總市值占比越大，中簽數(shù)量越多。這恰恰為控盤某些藏品并維持超級(jí)天價(jià)的大戶打開了利潤(rùn)之源。

    為什么大戶熱衷通過持倉市值打新,尤其是通過做大郵資封片持倉市值來操作？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過大量實(shí)地走訪郵幣卡市場(chǎng)老牌交易商、資深郵幣卡大戶投資者、最早一批電子盤投機(jī)客，終于厘清了這三大疑問。

    首先，新上市藏品的二級(jí)市場(chǎng)漲幅實(shí)在讓人垂涎，打新收益相當(dāng)可觀。

    2015年1月19日登陸南京文交所的內(nèi)蒙風(fēng)光片B組，上市之后連續(xù)34個(gè)交易日一字漲停。當(dāng)2月17日漲停板打開時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格已經(jīng)漲至1638.2元，相對(duì)于50元發(fā)行價(jià)上漲超過30倍。同樣的，國際農(nóng)業(yè)片上市之后連續(xù)31個(gè)漲停板，其發(fā)行價(jià)2.2元，一路上漲至50.13元，較發(fā)行價(jià)上漲超過20倍。整體來看，登陸南京文交所的封片品種，上市之后連續(xù)20個(gè)漲停板并非難事；新上市的郵票品種也能超過10個(gè)漲停板。

    第二，為什么不通過現(xiàn)金申購而要通過市值申購？

    交易初期，各大交易所新上市藏品的中簽分配為市值申購與現(xiàn)金申購對(duì)半（5:5）。2014年11月10日，各交易所將這一比例調(diào)整為7：3，將市值申購中簽量提高。2015年1月15日，南方文交所更進(jìn)一步，將該比例調(diào)整為8：2。也就是說，按照持倉市值申購者，將共同享有70%甚至80%的新品申購數(shù)量；而以現(xiàn)金申購的投資者，只能去爭(zhēng)奪剩余的30%或20%。如此以來，要不要做市值，答案非常明顯。

    第三，上市藏品眾多，為什么熱衷于選擇郵資封片做市值？這是因?yàn)猷]資封片便于收集，且成本低廉，更利于一些大戶控盤。做市值的關(guān)鍵因素就是初期控盤成本和控盤程度，這將直接決定做市值的成敗和市值能做到多大，不是每一個(gè)藏品都適合采取做大市值去進(jìn)行新品套利操作的。

    先說一個(gè)歷史背景。1997年郵票市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)史無前例的暴跌，尤其以郵資封片最為典型，1997年之前發(fā)行的品種從幾十元、幾百元，下跌至1、2元，甚至2、3毛錢都無人問津，積壓在各省郵政局的柜臺(tái)里，不少都成了庫存。據(jù)一位親歷這場(chǎng)暴跌的收藏界人士回憶，“暴跌之后，很多投資郵資封片的老玩家都失意退出”。如果大戶想要控制某一個(gè)藏品的大部分流通籌碼，那么收集郵資封片再合適不過了，不僅能夠在數(shù)量上實(shí)現(xiàn)收購最大化，而且長(zhǎng)期的積壓導(dǎo)致購買價(jià)格十分低廉，于是也就有了前述溫州人在全國各省郵政系統(tǒng)大肆收購郵資封片的背景。

    一些大戶拿著低成本收來的大量郵資封片前往郵幣卡電子盤市場(chǎng)托管上市，有的上市量占總發(fā)行量之比甚至可以達(dá)到95%以上，控盤程度可見一斑。而多數(shù)郵資封片起步市值才幾百萬，大戶做市值空間巨大，因此推動(dòng)了二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格走高。

    而普通投資者手中非常少見的縮普片，已經(jīng)在南京文交所上市16套。據(jù)趙先生介紹，縮普片往往控盤程度極高，例如南山大佛片和宜興紫砂壺片，上市量占總發(fā)行量之比分別為96.49%和97.46%，現(xiàn)貨市場(chǎng)基本“絕跡”。

    但還需要指出的是，上市量占總發(fā)行量之比較低的品種，大戶的控盤程度也不一定就低。這與托管制度有關(guān)，托管上市時(shí)，交易所對(duì)最低入庫量限制相當(dāng)苛刻，郵資封片大多數(shù)以整箱（千張）、或整箱整數(shù)倍進(jìn)行托管。很顯然，除了少數(shù)人可以滿足這個(gè)要求，連絕大多數(shù)郵商、幣商也無法達(dá)到交易所要求的最小托管單位，更不要說廣大收藏愛好者了。那么即便上市量占發(fā)行量比很低，但只要這一控盤比例基本掌握在大戶的預(yù)期之中，做市值依然可以做得“轟轟烈烈”。

牛市中的贏家和輸家

    即使不談郵資封片的特例，郵幣卡電子盤的牛市在民間也已催生出不小的財(cái)富效應(yīng)。

    誰騎在“瘋牛”背上，誰又被踩在“牛蹄”之下？贏家當(dāng)然首推對(duì)某些品種高控盤的大戶。以南京文交所為例，趙先生向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹說，“如果某一藏品，大戶控盤的市值超過1000萬，那么每一次新品上市其就都能申購成功。如果控盤市值在600萬左右，其中90%都可以申購。”其同時(shí)算了一筆賬，控盤市值超過1000萬元的大戶，近半年打新收益率可能在16%左右，而這還未算其持倉市值暴漲數(shù)倍的收益。

    賺錢效應(yīng)不錯(cuò)的還有中長(zhǎng)線收藏家，其大部分也是現(xiàn)貨商。南方某城市錢幣收藏家方老板向記者介紹說，“中長(zhǎng)線收藏家的收益核心在于成本低廉，由于較早介入現(xiàn)貨市場(chǎng)，手中的藏品量大，且價(jià)格低廉。即便沒有托管上市，早期的藏品拿到現(xiàn)貨市場(chǎng)來賣，也能賺錢。但如果某一藏品有人托管上市，消息一出來價(jià)格就還要漲。如果手中的貨足夠多也拿去托管的話，上市之后賣出，錢幣一般能夠賺一倍。當(dāng)然有極端情況，例如一輪扇銀羊，如果賣得晚，持有者可以賺上百倍的收益。”方老板印象最深刻的則是和朋友一起，在南京文交所托管上市“三羅馬貳角”，其進(jìn)一步稱，“我10年前買入的，當(dāng)時(shí)的成本是1塊多錢，但上市之后漲到100多塊。”

    相比之下，投機(jī)現(xiàn)貨商收益不如中長(zhǎng)線收藏家，甚至比不上部分“做一票”就走的消息靈通人士，主要原因也是在于成本。其大多等到托管消息出來之后才在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入藏品，那時(shí)價(jià)格已經(jīng)走高，遠(yuǎn)不如收藏家成本低廉。而部分消息靈通人士在交易所還未公開公布上市品種之前，就根據(jù)消息來源買入該品種現(xiàn)貨，等消息明朗之后現(xiàn)貨價(jià)格大幅上揚(yáng)，就能賣出變現(xiàn)或直接托管上市變現(xiàn)。

    當(dāng)然普通投資者也能從中賺錢。記者走訪中了解到，部分直接參與二級(jí)市場(chǎng)炒作的人士已經(jīng)獲利頗豐。郵幣卡電子盤投資大戶趙先生介紹說，“我的朋友，專注打新+持有操作，他從文交所誕生就一直從事現(xiàn)金申購新品，上市之后尋找相對(duì)高位賣出。他的年化收益率已經(jīng)超過100%”

    市場(chǎng)主體——交易所，也是郵幣卡牛市的大贏家。每上市一個(gè)品種，交易所都能收取不小一筆掛牌費(fèi)。一般說來，掛牌費(fèi)為上市總市值的3%。例如某藏品上市托管100萬枚，發(fā)行價(jià)為50元，那么交易所收取的費(fèi)用就是150萬。在T+0交易規(guī)則下，交易所的手續(xù)費(fèi)收入也不菲。

    郵幣卡電子盤市場(chǎng)不論多紅火，依然擺脫不了有人賺錢就有人虧錢的鐵律。

    以南方文交所為例，最慘的可能就是去年第一波牛市末尾入場(chǎng)，正好趕上去年9月18日大跌的部分現(xiàn)貨商和投機(jī)商。趙先生說，“據(jù)我所知，他們中的一批人是高價(jià)搶了現(xiàn)貨準(zhǔn)備去托管上市，結(jié)果趕上暴跌，電子盤交易價(jià)格大幅度低開低走，頻頻跌破發(fā)行價(jià)和再托管價(jià)，直接被虧了一大筆。更要命的是，其中有些人是通過借高利貸去買的貨，只能割肉還貸。”

    從這波牛市以來，細(xì)數(shù)各交易所的賺錢效應(yīng)，南京文交所居首。方老板則長(zhǎng)期“駐扎”南方文交所，他告訴記者，“去年12月至今，在南方文交所入市的投資者不少都是虧錢的。即便是我，在托管上市上賺錢了，但現(xiàn)金入市這部分也是賠錢的。”

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南京文交所郵幣卡綜合指數(shù)走勢(shì)及關(guān)鍵點(diǎn)位

2013年10月21日

南京文交所錢幣郵票交易中心上線，郵幣卡綜合指數(shù)以130點(diǎn)開盤。

2014年7月初

各利好因素集結(jié)，郵幣卡電子盤開啟第一波牛市行情。

2014年9月18日

南京文交所擬對(duì)掛牌交易藏品向全體投資人會(huì)員開展再托管業(yè)務(wù)，導(dǎo)致階段高點(diǎn)782.64點(diǎn)后的市場(chǎng)暴跌。

2014年9月24日

南京文交所出臺(tái)一系列救市措施后，郵幣卡綜合指數(shù)見底回穩(wěn)。

2014年10月18日

一系列利好推動(dòng)下，南京文交所郵幣卡綜合指數(shù)再創(chuàng)新高。

2014年12月下旬

郵資封片一路暴漲帶領(lǐng)整個(gè)市場(chǎng)走出第二波牛市行情。

2015年2月24日

南京文交所郵幣卡綜合指數(shù)創(chuàng)出歷史新高2137.44點(diǎn)。

 

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（三）牛市體檢

郵幣卡電子盤牛市體檢：價(jià)值投資首選錢幣

◎每經(jīng)記者 宋雙

    收藏品市場(chǎng)近年的牛市，更多是電子盤價(jià)格的狂歡，郵資封片以及個(gè)別郵票尤其瘋狂，但絕大多數(shù)藏品的現(xiàn)貨價(jià)格并未隨電子盤起舞，二者價(jià)格甚至出現(xiàn)較大脫節(jié)。

    如果現(xiàn)貨交易價(jià)格的波動(dòng)是基于收藏界的定位，那么電子盤價(jià)格呢？這或許是甄別這一輪牛市的密鑰?；卩]資封片、郵票、錢幣情況各不相同，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部（微信公眾號(hào)“火山財(cái)富”，請(qǐng)搜索“huoshan5188”關(guān)注訂閱）記者將通過多維度價(jià)格對(duì)比，嘗試尋找答案。

同一藏品兩種價(jià)格

    最開始，國內(nèi)收藏愛好者買賣郵票或者錢幣等大眾收藏品，都是親身前往現(xiàn)貨市場(chǎng)，和商人、小販進(jìn)行面對(duì)面交易。記者也曾逛過郵市，和商人討價(jià)還價(jià)，并且小有收集。

    后來網(wǎng)絡(luò)興起，收藏愛好者轉(zhuǎn)戰(zhàn)各大網(wǎng)站論壇，賣家憑借網(wǎng)絡(luò)身份的信譽(yù)度，吸引買家前來成交。再后來，就出現(xiàn)了郵幣卡電子盤，郵幣卡等藏品被集中托管上市，放到電子盤進(jìn)行交易。

    不論實(shí)地交易還是網(wǎng)絡(luò)交易，也不論價(jià)格高低，原本郵幣卡都只有一個(gè)價(jià)格，即現(xiàn)貨成交價(jià)。但通過郵幣卡電子盤交易平臺(tái)托管上市之后，郵幣卡“憑空”多了一種價(jià)格，即電子盤成交價(jià)。

    理論上，不論現(xiàn)貨價(jià)格還是電子盤成交價(jià)，它們都只有一個(gè)“主人”，都是對(duì)同一藏品的收藏價(jià)值的反映，二者可能會(huì)有一定差別，但不至于出現(xiàn)太大背離。

    可實(shí)際情況是，郵幣卡電子盤出現(xiàn)僅一年有余，部分藏品的電子盤價(jià)格已經(jīng)被炒到數(shù)萬元，是現(xiàn)貨價(jià)格的數(shù)倍，甚至數(shù)十倍，這主要集中于南京文交所的郵資封片。不過也有部分藏品電子盤價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)，即出現(xiàn)折價(jià)，這主要集中于部分錢幣、金銀幣和紀(jì)念幣品種。因此，整個(gè)市場(chǎng)需要區(qū)別對(duì)待。

    收藏界并沒有天生的貴族。各類藝術(shù)品的價(jià)值都是人們主觀賦予它的?，F(xiàn)貨價(jià)即是長(zhǎng)期以來市場(chǎng)對(duì)于該類藏品價(jià)值的持續(xù)、統(tǒng)一衡量，反映了收藏界對(duì)于藏品的定位；如果現(xiàn)貨價(jià)與電子盤價(jià)格之間出現(xiàn)明顯脫節(jié)，意味著發(fā)生了什么？溢價(jià)率動(dòng)輒數(shù)十倍的電子盤價(jià)格，還能真實(shí)反映藏品的實(shí)際投資價(jià)值嗎？或許不同的品種有不同的答案。

郵資封片高溢價(jià)呈常態(tài)

    南京文交所每個(gè)交易日都會(huì)公布現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià)格與二級(jí)市場(chǎng)五日均價(jià)的偏離值，其官方定義的現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià)格來自北京、上海、網(wǎng)絡(luò)三個(gè)報(bào)價(jià)的均價(jià)乘以系數(shù)1.3。也就是說，現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià)已經(jīng)比實(shí)際的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)出現(xiàn)了明顯溢價(jià)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至3月13日（下同），相比公布的現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià)，在南京文交所托管上市的115個(gè)品種僅8個(gè)折價(jià)，其余107個(gè)全部溢價(jià)，平均溢價(jià)率為243.47%，40個(gè)郵資封片品種平均溢價(jià)率最高，為319.24%。此外，電話卡平均溢價(jià)率為302.68%，郵票為234.89%，錢幣為146.1%。

    郵資封片中，青海湖片和國際農(nóng)業(yè)片溢價(jià)率分別達(dá)到2435.62%和1053.8%，溢價(jià)率在全市場(chǎng)115個(gè)品種中分別排名第一和第四，為郵資封片中最高的。

    青海湖片當(dāng)初以折價(jià)上市，電子盤經(jīng)過連續(xù)21個(gè)交易日漲停之后，由折價(jià)轉(zhuǎn)為溢價(jià)，價(jià)格從此一飛沖天。具體來看，青海湖片從上市到創(chuàng)下電子盤最高價(jià)，上漲了181.33倍，而同期現(xiàn)貨價(jià)漲幅為16.06%；上市至今電子盤價(jià)格漲幅為126.04倍，同期現(xiàn)貨價(jià)格漲幅為1.07倍。目前電子盤價(jià)格為52850元，現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià)為2028元，二者脫節(jié)十分明顯。

    記者注意到，近期青海湖片現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格剛剛經(jīng)歷“異動(dòng)”。3月11日現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià)為1139.67元，3月12日便漲到2028元。這樣的異動(dòng)，也代表了這類藏品極易被操縱的現(xiàn)實(shí)。

    此外，國際農(nóng)業(yè)片掛牌指導(dǎo)價(jià)為2.2元，首日開盤價(jià)為2.86元，目前電子盤價(jià)格為224.31元，漲幅為77.43倍，而同期現(xiàn)貨價(jià)格漲幅為1.9倍，兩者漲幅相差75.53倍。郵票頒獎(jiǎng)猴片掛牌指導(dǎo)價(jià)為32元，首日開盤價(jià)為41.6元，目前為1127.49元，較開盤價(jià)上漲26.1倍，而同期現(xiàn)貨價(jià)格漲幅僅2.1%。

    記者注意到，絕大多數(shù)郵資封片都是上市之后先折價(jià)再大幅溢價(jià)，期間現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格雖然有所上漲，但漲幅相比電子盤價(jià)格相當(dāng)有限。目前在南京文交所上市的郵資封片品種，自上市至今電子盤價(jià)格全部翻倍，最高漲幅為126.04倍，最低1.9倍，但同期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格漲幅均小于二級(jí)市場(chǎng)，少的相差接近2倍，多的相差124.79倍。

    除郵資封片之外，登陸南京文交所的郵票品種中，三輪虎大版溢價(jià)率也高達(dá)1941.83%，僅次于青海湖片；目前其電子盤價(jià)格為37784.5元，現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià)為1798.33元。

    對(duì)于三輪虎大版的高溢價(jià)，收藏界也是爭(zhēng)議頗多。有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，“三輪虎大版上市很早，當(dāng)時(shí)電子盤人氣低迷，多數(shù)藏品價(jià)格長(zhǎng)期在低位徘徊，主力在這段時(shí)間拼命收集籌碼，提高了控盤度，因此電子盤價(jià)格最高炒到7萬元。”

市場(chǎng)總溢價(jià)“結(jié)構(gòu)性脫節(jié)”

“郵資封片就像股票市場(chǎng)的權(quán)證一樣”，江浙地區(qū)一位資深郵品收藏投資者劉先生向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“郵資封片是一類更加個(gè)性化的投資品種，僅吸引極小部分收藏群體參與，絕大部分人是不收集郵資封片的。”

    “郵資封片并不屬于中高端投資品種，在沒有電子盤之前，其價(jià)格非常低，而且很難成交。電子盤托管上市之后，可能會(huì)活躍市場(chǎng)，但對(duì)于這部分流通數(shù)量過于有限的收藏品種，我很難評(píng)價(jià)其價(jià)值。因?yàn)檫@些品種如果全部集中在一個(gè)人手上，或者只有個(gè)別幾個(gè)愛好者參與，其性質(zhì)已經(jīng)特殊化，不再是一個(gè)可類比的、普遍的收藏品。”劉先生說。

    目前郵資封片多則數(shù)萬元、少則數(shù)千元的電子盤價(jià)格，在郵資封片投資史上常見嗎？劉先生表示，“郵資封片沒有絕對(duì)的最高價(jià)。但就我了解的情況，正規(guī)發(fā)行的郵資封片里算得上很頂級(jí)的是1990年發(fā)行的JP片中銀錯(cuò)片，目前在收藏界也就是幾千塊一枚，而在1997年之前JP片可能幾十元一枚。”劉先生同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“收藏品不能按個(gè)人喜好一概而論，只能說愛好的群體有大有小，這些太主觀的行為，實(shí)在很難界定價(jià)值。放到同一個(gè)金融平臺(tái)上進(jìn)行投資，通融性較高的藏品應(yīng)該更受關(guān)注，但郵資封片太小眾化了。”

    而對(duì)于郵票溢價(jià)，劉先生表示，“郵票價(jià)格天生波動(dòng)劇烈，哪怕是在現(xiàn)貨市場(chǎng)，一般每三到五年就有一波行情，價(jià)格漲跌幾倍也是很正常的。比如洛神賦圖版票，面值9元，其上市之前現(xiàn)貨市場(chǎng)均價(jià)12至20元，但最低時(shí)曾跌破面值，最高時(shí)曾經(jīng)漲到80元，現(xiàn)貨漲幅接近十倍。因?yàn)樗惺詹仄贩N中，郵票是最容易為大眾所接受的，屬于大眾收藏品，而有些品種屬于‘貴族收藏品’，參與人數(shù)太少。因此郵票托管上市，被賦予一定的金融屬性之后，普通投資者的參與度也很高，所以在整個(gè)收藏市場(chǎng)，郵票的溢價(jià)水平往往不低。”

    截至3月13日，南京文交所郵票整體溢價(jià)水平為2.34倍，南方文交所郵票整體溢價(jià)率為1.18倍。劉先生認(rèn)為，這是可以接受的。

    但三輪虎大版是特例，截至3月13日該品種溢價(jià)率為1941.83%。劉先生表示，“如果某些特殊品種電子盤價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格脫離幾十倍甚至近百倍，那么價(jià)值投資屬性就缺位了，就只剩下投機(jī)了。這類品種就與常規(guī)的溢價(jià)有很大的差異性。”

    值得注意的是，多數(shù)藏品上市之后，由于托管并未全面放開，現(xiàn)貨市場(chǎng)的藏品很難再次上市流通，受到增量沖擊的可能性很小，基本屬于封閉交易，因此資金可以放心做大市值，這也促使了電子盤價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格分道揚(yáng)鑣。

    環(huán)顧現(xiàn)貨與電子盤價(jià)格的溢價(jià)程度，以及藏品投資地位，市場(chǎng)整體的價(jià)格表現(xiàn)還是健康的，但是一些郵品已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離收藏價(jià)值，也脫離了正常的溢價(jià)，出現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性脫節(jié)”的現(xiàn)象。但就交易價(jià)格而言，存在即合理，這是交易制度造就的結(jié)果。

    郵資封片溢價(jià)能否回歸正常水平？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果放到一個(gè)很長(zhǎng)的周期來看，當(dāng)投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)加強(qiáng)，投機(jī)氣氛減弱，不再盲目跟風(fēng)，以及新品上市數(shù)量逐步減慢，上市漲幅逐步縮小，資金失去拼命做大市值的動(dòng)力時(shí)，其溢價(jià)水平會(huì)逐步回歸。

錢幣“無牛市”之謎

    在郵票的電子盤價(jià)格獲得不錯(cuò)溢價(jià)的同時(shí)，錢幣品種又是一番景象。

    截至3月13日，南京文交所郵幣卡電子盤中僅有的8個(gè)相比基準(zhǔn)價(jià)折價(jià)的藏品，就有6個(gè)屬于錢幣類，即鬧天宮彩金、收月兔彩金、二輪扇金蛇、二輪扇金龍、三版壹角券、811長(zhǎng)城幣。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，南京文交所錢幣現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià)與電子盤五日均線價(jià)格偏離度為146.1%，錢幣是其所有上市品種中溢價(jià)率最低的。

    相比南京文交所，南方文交所錢幣品種數(shù)量眾多，已經(jīng)演化成其一大特色。南方文交所錢幣采取的現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià)格為廣州、北京、上海三地報(bào)價(jià)的均價(jià)乘以系數(shù)1.3，現(xiàn)已上市68個(gè)品種，平均溢價(jià)率為119.21%。其中10種連體鈔紀(jì)念鈔全部呈折價(jià)狀態(tài)，平均折價(jià)率為21.95%；68個(gè)品種中折價(jià)率最高的單龍鈔，折價(jià)率為38.22%。17種流通紀(jì)念幣平均溢價(jià)30.28%，其中9個(gè)品種折價(jià)，紀(jì)念幣中折價(jià)率最高的蛇年紀(jì)念幣，折價(jià)率為31%；而溢價(jià)率最高的是康銀閣兔卡幣，溢價(jià)率為4.08倍。15個(gè)金銀幣品種，平均折價(jià)率為3.51倍，其中5個(gè)折價(jià)，如梁紅玉彩金、10年錢博會(huì)幣、2011年彩銀兔等。

    對(duì)于錢幣品種的溫和溢價(jià)和折價(jià)，南方文交所錢幣郵票交易中心總經(jīng)理江則昊接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“造成目前部分藏品折價(jià)最主要的原因是宣傳推廣不夠，很多投資者還不知道電子盤這個(gè)平臺(tái)，投資者基礎(chǔ)不夠大，參與人數(shù)不夠多。如果宣傳到位了，投資者知道這里可買到便宜正宗的藏品，折價(jià)就會(huì)慢慢消失。”

    一位資深錢幣投資人士告訴記者，“錢幣向來深受大眾投資者喜愛，參與人數(shù)較多，故造成上市后資金控盤程度極低，交易價(jià)格差強(qiáng)人意，甚至破發(fā)，這導(dǎo)致市值申購新品已無多少利潤(rùn)可言，資金套現(xiàn)欲望強(qiáng)烈”。

    該投資人士介紹，各類錢幣品種中，以退出流通領(lǐng)域的人民幣為例，存世量和最終托管總量是未知的，導(dǎo)致最終托管后籌碼集中度很低，大戶手中可能只占10%至30%。而金銀幣、流通紀(jì)念幣、紀(jì)念鈔連體鈔雖然發(fā)行總量已知，但最終托管量也是未知的，而且托管量往往大大超出預(yù)期，且無法控制，所以上市之后控盤度極低，主力推高價(jià)格的意愿不強(qiáng)，反而是想方設(shè)法地盡早變現(xiàn)，因此使得這部分藏品電子盤價(jià)格長(zhǎng)期低于現(xiàn)貨價(jià)。

    而郵資封片、郵票、版票、小型張等品種，雖然發(fā)行量大部分已知，但往往可以通過控制最小收貨單位和極其苛刻的品相要求，控制最終托管量，故其控盤程度相對(duì)高很多。

    記者走訪發(fā)現(xiàn)，不少資深投資人士均看好電子盤中錢幣藏品的投資價(jià)值，尤其是部分折價(jià)的紀(jì)念幣、紀(jì)念鈔及部分紙幣。

“電子盤比的是藏品價(jià)值”

    電子盤賦予收藏品新的流通屬性，但電子盤如何更好、更快地發(fā)展，也是擺在業(yè)界的一道難題。

    江則昊向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，各文交所電子盤的競(jìng)爭(zhēng)最終其實(shí)都是收藏品的競(jìng)爭(zhēng)，比的是收藏品的價(jià)值。只要托管上市的品種有群眾基礎(chǔ)，有收藏價(jià)值，慢慢隨著郵幣卡電子盤的深入人心，自然就會(huì)受到投資者青睞。

    江則昊認(rèn)為，未來比較有價(jià)值的藏品主要來自錢幣類，如紀(jì)念鈔連體鈔，退出流通領(lǐng)域的三版、二版人民幣，以及流通紀(jì)念幣、金銀幣；還有部分發(fā)行量不大又比較有意思的郵票，如生肖郵票、小型張之類。“2015年南方文交所只上市錢幣和郵票，郵資封片、磁卡不上。南方文交所將引進(jìn)更多優(yōu)秀的、真正具有收藏價(jià)值的東西，服務(wù)于投資者。”

    一位資深投資者告訴記者，“過去業(yè)界普遍認(rèn)為交易所上市藏品價(jià)值不高，現(xiàn)在交易所也慢慢托管上市一些精品，比如部分收藏型版票型張、套票或大全套、京劇臉譜版票、古代錢幣一組版票、西游記版票、紅樓夢(mèng)版票、夜宴圖版票等。此外還有部分發(fā)行量較小的金銀幣、一輪生肖流通幣；二版人民幣部分品種及三版幣大部分品種，尤其是兩元和十元面值的。

    不過江則昊也坦言，剛剛起步的郵幣卡電子盤市場(chǎng)，發(fā)展過程中遇到不少問題。“現(xiàn)階段投資者還不是很成熟，文交所自身也要尋求創(chuàng)新，這都需要各方配合。比如國外已經(jīng)有藝術(shù)品銀行，藝術(shù)品可以抵押融資，國內(nèi)房產(chǎn)抵押、股票抵押已經(jīng)做得很多，但藝術(shù)品抵押還不太通暢，我們正在嘗試盤中引入P2P（網(wǎng)貸）融資”。“比如某投資者的藏品貨物加上賬戶資金共有100萬元，P2P平臺(tái)就可以根據(jù)品種，給予五折或者六折的資金配比，即向藏品持有人融資。但是貨持有人的貨和資金都是鎖倉的，不能提貨也不能出金，不過資金可以在電子盤內(nèi)流動(dòng)，參與買賣。”江澤昊介紹。

    除了交易方式創(chuàng)新，現(xiàn)階段電子盤需要完善的地方還有很多。江則昊表示，“以南方文交所為例，我們需要加強(qiáng)對(duì)經(jīng)紀(jì)會(huì)員的培訓(xùn)，對(duì)業(yè)務(wù)知識(shí)的推廣，還要聯(lián)合媒體引導(dǎo)投資者對(duì)于藏品的正確認(rèn)識(shí)和投資，投資者教育很重要。”

 

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（四）實(shí)戰(zhàn)技巧

馴服“瘋牛”實(shí)戰(zhàn)手冊(cè)：教你玩轉(zhuǎn)郵幣卡電子盤

◎每經(jīng)記者 宋雙

    或許你已躍躍欲試，想要進(jìn)場(chǎng)馴服這頭“瘋牛”了?；卩]幣卡電子盤與A股交易機(jī)制上的各種異同，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部（微信公眾號(hào)“火山財(cái)富”，請(qǐng)搜索“huoshan5188”關(guān)注訂閱）記者從實(shí)戰(zhàn)角度出發(fā)，特意整理的十大差異以供投資者參考；并邀請(qǐng)資深投資人，披露獨(dú)家賺錢秘訣，也講述虧錢的心酸往事。

與A股交易制度比較

    郵幣卡電子盤亮相之初，南京文交所就打出“像炒股一樣炒錢幣郵票”的宣傳語，使外界能以最快速度了解郵幣卡電子盤交易模式。

    不過，盡管郵幣卡電子盤基本照搬股市交易制度，但細(xì)節(jié)設(shè)置上仍有許多差異，例如交易門檻低、交易時(shí)間不同、打新中簽概率高、可實(shí)物提取等?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者通過詳細(xì)對(duì)比整理，列出以下十點(diǎn)差異。

    第一，交易場(chǎng)所。郵幣卡電子盤目前登陸9家交易所，即南京文交所、南方文交所、北京福麗特、上海文交所、中南文交所、華夏文交所、江蘇文交所、海西商交所，投資者可在任一交易所開戶，也可以同時(shí)在9家交易所開戶；而股票交易目前主要在滬深交易所進(jìn)行。

    第二，交易時(shí)間。多數(shù)郵幣卡電子盤交易時(shí)間為周一到周六，上午9:30~11:30和下午13:00~15:00，而股市交易時(shí)間為周一到周五。但江蘇文交所和上海郵幣卡中心交易時(shí)間是周一到周五；其中江蘇文交所去年12月15日起增開夜盤交易，交易時(shí)間為周一至周四19：30~21：30，周五夜盤不交易。

    第三，交易機(jī)制。郵幣卡電子盤可做T+0，即當(dāng)日買入的品種可以當(dāng)日賣出；A股主要以T+1日交易為主，即當(dāng)日買入的股票需要到第二個(gè)交易日才能賣出。

    第四，交易門檻。郵幣卡電子盤最低的買賣數(shù)量都是1枚，交易門檻低，最低交易額低至幾十元甚至幾元；而股票買入至少是100股，交易額至少也是上百元。

    第五，交易費(fèi)用。目前郵幣卡電子盤投資者所需承擔(dān)的交易費(fèi)用即交易傭金，不同的交易所收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不同，例如南京文交所交易傭金為收取買賣雙方0.1%，南方文交所為收取賣方0.2%，如果成交量大，并且在代理商處開戶的投資者，還可以要求代理商返傭；A股除交易傭金外，還要收取印花稅和過戶費(fèi)（僅滬市），不過以目前A股最低能達(dá)到的萬分之三傭金率和賣出時(shí)0.1%的印花稅計(jì)算，買賣交易成本基本相當(dāng)。

    第六，申購新品。申購新品是郵幣卡電子盤的主要盈利點(diǎn)，投資者既可以市值申購也可以現(xiàn)金申購，不過兩者之間比例不同。按照上市新品可申購部分，其中70%分配給按持倉市值申購的投資者，而余下30%則分配給用現(xiàn)金申購的投資者 （僅南方文交所為80%和20%），且市值申購無上限，各文交所略有區(qū)別。而A股網(wǎng)上配售必須按市值配售，不同上市公司網(wǎng)上配售比例各不相同。

    此外，各文交所打新資金占用時(shí)間也不同，例如南方文交所是T日申購，T+1日開盤前解凍，可使用買入藏品，T+2日出金；南京T日申購，T+1日收盤后解凍，T+2日出金。實(shí)際上，由于郵幣卡電子盤“打新”是按照最少中簽1枚來計(jì)算，只要資金具有一定規(guī)模，大多數(shù)都能中上幾枚或者幾十枚；而股市“打新”還要配號(hào)，每個(gè)配號(hào)1000股或者500股，中簽概率遠(yuǎn)低于郵幣卡的新品申購。

    第七，除權(quán)。郵幣卡電子盤定向托管和放開托管，登記日以后，正式上市日不除權(quán)；A股配股之后要除權(quán)。

    第八，漲跌幅限制。首日上市，郵幣卡電子盤漲幅限制為30%，A股為44%。日常漲跌幅限制均是10%。

    第九，資金存管。想要在郵幣卡電子盤上交易，不同的文交所有不同的指定開戶行，開戶之前需仔細(xì)查看；而在A股開戶，基本所有銀行都能對(duì)接。

    第十，提貨制度。郵幣卡電子盤以實(shí)物作為交易標(biāo)的，允許從交易所申請(qǐng)?zhí)崛‖F(xiàn)貨藏品，在股市上被套者常有將股票留給兒孫后代的念頭，而這個(gè)想法在郵幣卡電子盤市場(chǎng)倒是比較現(xiàn)實(shí)；提貨數(shù)量是該藏品的最小提貨數(shù)量及整數(shù)倍。而A股為電子化交易，股票無實(shí)物可以提取。

電子盤追漲停秘籍

    實(shí)際上，郵幣卡電子盤與股市的區(qū)別，大多都是基于同一制度之下的細(xì)節(jié)差異，因此，確實(shí)已有一批先知先覺的資深股民轉(zhuǎn)戰(zhàn)郵幣卡電子盤。“大俠”是一位年輕的郵幣卡二級(jí)市場(chǎng)炒家，剛滿30歲。“大俠”是他的投資朋友圈集體給他起的外號(hào)，因?yàn)槿ψ永飻?shù)他投資收益最高。當(dāng)然，他有比較特別的投資技巧，那就是熱衷于追漲停板。“大俠”很坦誠地和《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流起來。“我投電子盤，不看品種，不看價(jià)格，我只看漲幅”，大師臉上露出一絲得意，“現(xiàn)在南京、南方我都有開戶。”“一個(gè)藏品，如果二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格漲幅有7%~8%時(shí)，我就趕快進(jìn)，然后坐等漲停，漲停一打開，不管是一個(gè)漲停還是十個(gè)漲停，我都立刻賣，絕對(duì)不繼續(xù)持有。如果追了漲不上去我也賣，反正可以做T+0，出貨很方便”。“大俠”表示，“我追漲停最經(jīng)典的兩役，是炒南京文交所的物理年郵資片和東北亞投資片，分別賺了60%和30%，全部賣在最高點(diǎn)，而且都是漲停板一打開就賣。”

    同時(shí)，“大俠”對(duì)二級(jí)市場(chǎng)也相當(dāng)熟悉，雖然年輕，卻也是老股民了。股票市場(chǎng)上，他本來就是很成功的股市短線炒手。

    “大俠”還講到他的一個(gè)朋友。這位朋友只做“打新”，500萬元投入，通過現(xiàn)金申購中簽后，持有一段時(shí)間，最近半年收益率也達(dá)20%左右。而這位朋友也是從股市的“打新”轉(zhuǎn)戰(zhàn)到電子盤的，早在滬深交易所配售比例為5：5時(shí)，其半年收益率曾一度高達(dá)40%。整體來看，郵幣卡電子盤早期中簽概率比股市要高很多，“打新”利潤(rùn)不菲。當(dāng)然，隨著參與“打新”的資金越來越多和現(xiàn)金配售比例的下降，后期利潤(rùn)將大幅降低。

    “大俠”和他的朋友畢竟是很有經(jīng)驗(yàn)的投資者，而在郵幣卡電子盤上虧錢的也大有人在。這部分投資者的主要特點(diǎn)是受制于資金規(guī)模，即持倉市值很小，手中的現(xiàn)金也不多，“打新”沒有優(yōu)勢(shì)，做二級(jí)市場(chǎng)交易往往高買低賣，追漲殺跌。

    記者就遇到一位投資失利的投資者，叫藍(lán)先生。藍(lán)先生告訴記者，“我是在去年9月底大牛市啟動(dòng)的時(shí)候入場(chǎng)的，所有交易所全部開戶，不過只在南京和南方文交所做交易，基本上全部都是虧錢，”藍(lán)先生回憶稱，“我虧得最多的一筆是做郵票，在南方文交所上市的黃猴小版，當(dāng)時(shí)上市沒多久，漲停打開后，我去追炒這個(gè)次新品種，結(jié)果買在最高位，接著遭遇連續(xù)3個(gè)跌停。”

深入理解郵幣卡交易

    眾所周知，企業(yè)上市主要是為了融資。登陸二級(jí)市場(chǎng)，基本上就算找到了固定的融資渠道，解決了企業(yè)發(fā)展過程中資金短缺問題。也就是說，上市令企業(yè)獲得持續(xù)發(fā)展壯大的資本，隨之而來的知名度和品牌形象也能為其加分。

    因此，當(dāng)企業(yè)變?yōu)樯鲜泄竞?，投資者們還能通過二級(jí)市場(chǎng)購買股份，成為股東，享受企業(yè)發(fā)展紅利。而好的企業(yè)，不僅可以通過分紅來降低投資者的持有成本，還可以通過企業(yè)的發(fā)展壯大來提升估值和股價(jià)水平，從而回報(bào)投資者。

    而郵票、錢幣、電話卡等藏品謀求上市，其追求的是什么呢？

    郵幣卡自身不能創(chuàng)造和繁殖價(jià)值，這一點(diǎn)與股票形成最大的不同。而其上漲的邏輯，更多是與藏品的供求關(guān)系和收藏價(jià)值有關(guān)。

    2013年10月21日，南京文交所錢幣郵票交易平臺(tái)上線時(shí)，總裁周軍在接受新浪（江蘇）采訪時(shí)表示，“收藏藏品，卻無法判斷準(zhǔn)確價(jià)值，一直是收藏愛好者的心頭痛。錢幣郵票交易平臺(tái)就是將原本‘霧里看花’的流程全打破，將藏品實(shí)物掛牌交易，讓收藏者和購買者不再有后顧之憂”。

    “錢幣郵票交易平臺(tái)實(shí)際上是簡(jiǎn)化了流程，將原本文化藝術(shù)產(chǎn)品的買賣匯集到互聯(lián)網(wǎng)中，通過平臺(tái)形成網(wǎng)上市場(chǎng)，形成更為開放透明的交易環(huán)境。而藏友不但可以通過網(wǎng)站查詢到相關(guān)收藏品的價(jià)值，更可以通過簡(jiǎn)便的方式托管、出售自己的藏品，形成文化產(chǎn)品和金融資本價(jià)值的轉(zhuǎn)化。”周軍表示。

    不難看出，郵幣卡電子盤的初衷是針對(duì)收藏愛好者的，打通一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)的交易平臺(tái)。對(duì)于資歷淺的收藏者來說，至少在這里買到的都是真品，讓人放心。當(dāng)然，也不乏部分收藏愛好者熱衷于將實(shí)物隨時(shí)賞玩。收藏是愛好，也是一種情懷，但一枚郵票或者錢幣K線圖曲線的變化，和賬戶上數(shù)字的跳躍，有時(shí)并不能滿足其收藏的精神需求。

    電子盤交易始終是一個(gè)開放的市場(chǎng)，無法規(guī)避某些資金單純的進(jìn)場(chǎng)逐利。于是出現(xiàn)了這樣的現(xiàn)象：部分郵資封片和郵票，電子盤價(jià)格被炒到數(shù)萬元一枚，遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨市場(chǎng)交易價(jià)格；部分錢幣、紀(jì)念幣電子盤價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)卻呈現(xiàn)不相上下的狀態(tài)。

    記者了解到，逐利資金具有辨識(shí)能力，更多流向上市初期籌碼總市值偏低、易于收集、波動(dòng)性強(qiáng)的部分郵資封片和郵票，繞開上市初期總市值較大、籌碼分散、炒不動(dòng)的錢幣等。

    這就像股票市場(chǎng)炒消息、炒概念一樣，過度炒作郵資封片和郵票就變成純粹的資金推動(dòng)，與價(jià)值無關(guān)了。因此，所謂的“電子盤救活郵票市場(chǎng)”，其實(shí)就是經(jīng)歷1997年郵市暴跌、在收藏圈漸冷的郵票重新在電子盤市場(chǎng)，以傲人的高價(jià)重回大眾視線，同時(shí)也大幅拉動(dòng)了郵票現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格。

    不少做中長(zhǎng)線的投資者，正在價(jià)格結(jié)構(gòu)更趨合理的錢幣市場(chǎng)交易；在采訪過程之中，一些人不止一次地提醒記者，“遠(yuǎn)離已炒瘋的郵資封片，多看看便宜的紀(jì)念幣。”世界上沒有完全理性的交易市場(chǎng)，股票市場(chǎng)如此，郵幣卡電子盤亦如此。投資者唯一要做的，就是控制風(fēng)險(xiǎn)，盡可能低買高賣。

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郵幣卡電子盤與A股的十大區(qū)別

郵幣卡電子盤

交易場(chǎng)所：目前登陸9家交易所，即南京文交所、南方文交所、北京福麗特、上海文交所、中南文交所、華夏文交所、江蘇文交所、海西商交所等，投資者可在任一交易所開戶，也可同時(shí)開戶

交易時(shí)間：多數(shù)交易時(shí)間為周一到周六，9:30-11:30和13:00-15:00。江蘇文交所和上海郵幣卡中心為周一至周五；其中江蘇文交所還有夜盤交易，時(shí)間為周一至周四的19：30-21：30

交易制度：T+0（當(dāng)日買入品種可當(dāng)日賣出）

交易門檻：買賣最少1枚，交易額低至幾元

交易費(fèi)用：需承擔(dān)交易傭金，不同交易所收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不同。如南京文交所交易傭金為收取買賣雙方0.1%；南方文交所為收取賣方0.2%，如成交量大且在代理商處開戶的投資者，還可要求代理商返傭

申購新品：既可市值申購也可現(xiàn)金申購，但兩者比例不同，其中70%分配給按持倉市值申購的投資者，余下30%分配給現(xiàn)金申購的投資者（僅南方文交所為8：2），且市值申購無上限。由于郵幣卡電子盤打新是按最少中簽1枚計(jì)算，所以只要資金具有一定規(guī)模，基本都能中上幾枚或幾十枚

除權(quán)：定向托管和放開托管，登記日以后，正式上市日不除權(quán)

漲跌幅限制：上市首日漲幅限制為30%，日常漲跌幅限制為10%

資金存管：不同的文交所有不同的指定開戶行

提貨制度：以實(shí)物作為交易標(biāo)的，允許從交易所申請(qǐng)?zhí)崛‖F(xiàn)貨藏品，提貨數(shù)量是該藏品的最小提貨數(shù)量及整數(shù)倍

A股

交易場(chǎng)所：滬深交易所

交易時(shí)間：周一到周五，9:30-11:30和13:00-15:00

交易制度：T+1（當(dāng)日買入股票需次日才能賣出）

交易門檻：買入至少100股，交易額至少上百元

交易費(fèi)用：除交易傭金之外，還要收取印花稅（賣出時(shí)收取0.1%）和過戶費(fèi)（僅滬市）

申購新品：網(wǎng)上配售須按市值配售，不同上市公司配售比例各不相同。且股市打新還要配號(hào)，每1000股（滬）或500股（深）為一個(gè)配號(hào)，中簽概率遠(yuǎn)低于郵幣卡的新品申購

除權(quán)：配股之后要除權(quán)

漲跌幅限制：上市首日漲幅為44%，日常漲跌幅限制為10%

資金存管：所有銀行基本都能對(duì)接

提貨制度：無實(shí)物可提取