上海迪士尼下半年調試 11股可提前布局（名單）

陸家嘴:持有量提升,區(qū)位新機遇

類別：公司研究 機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：蘇雪晶,劉璐 日期：2014-11-03

陸家嘴發(fā)布三季報,前三季營業(yè)收入為33億元,同比增長32.9%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為9.9億元,同比下降9.5%,EPS0.53元。

持有物業(yè)小高峰來臨,銷售尚需努力:公司前三季度增收不增利,主要因基數效應,投資收益項同比有逾60%的下滑。前三季度結算收入約12億,租賃業(yè)務收入達11.84億,同比增速約16%。三季度世紀金融廣場項目剩余三個辦公樓已經入市,持有物業(yè)的第一波小高峰來臨,從目前招租情況來看十分理想,但其業(yè)績貢獻因免租期影響未能在三季度體現,預計四季度會給租賃收入帶來明顯增長。受環(huán)境影響,銷售方面前三季度回款17億,同比去年下降約26%,三季度紅醍半島別墅產品面世,預計隨著上海市場率先回暖,同時產品頗具價格優(yōu)勢,有望在四季度加速去化。

前灘即將啟動,迪斯尼、臨港再添新機遇:公司在建體量推升工程投入,而前灘中心業(yè)已完成前期設計即將開工,將進一步提升公司的資金需求,公司中票發(fā)行的50億兩期全部到位,匹配公司接下來連續(xù)三四年的持續(xù)高投入。我們曾提示,上海在自貿區(qū)、迪斯尼、臨港開發(fā)等諸多方面都體現著區(qū)域機會,公司作為上海浦東金融板塊運營經驗最為豐富的企業(yè),期待能夠得以進一步發(fā)展。根據規(guī)劃,迪士尼將于明年年中開園,目前配套進展順利,陸家嘴集團作為上海迪斯尼中方公司控股股東,承建相關建設漸行漸近。10月集團公司加大了對于新辰公司的投資,公司也以2.4億認購其20%股份,我們認為這是集團啟動臨港建設的信號,預計下個月將會有更為具體的動向。

投資評級與盈利預測:我們認為陸家嘴是A股中具備條件做持有物業(yè)運營商并兼具成長空間的唯一標的,加之自貿區(qū)以及國企改革的催熱效應,凸顯公司稟賦優(yōu)勢。預計公司14-15年EPS分別為0.80、0.96元,維持“增持”評級。