上海迪士尼下半年調(diào)試 11股可提前布局（名單）

浦東建設(shè):自貿(mào)區(qū)夯實工程基礎(chǔ),國資改革助力環(huán)保轉(zhuǎn)型

類別：公司研究 機構(gòu)：中信建投證券股份有限公司 研究員：鄭軍 日期：2014-03-26

建筑主業(yè)快速增長,強力支撐估值

公司契合國際建筑行業(yè)發(fā)展趨勢,發(fā)展模式類似國際建筑巨頭法國萬喜集團,模式獨特、國內(nèi)建筑行業(yè)領(lǐng)先,核心優(yōu)勢為項目投融資+項目管理,輕資產(chǎn)+加杠桿+良好現(xiàn)金流與成長性。

市場預(yù)期北通道項目盈利高峰已過,對公司利潤有較大的沖擊,我們的觀點是2010-2011、2013-2014這兩個項目簽約高峰期的BT項目,保障未來三年公司利潤快速增長。道路建設(shè)”十二五”規(guī)劃及自貿(mào)區(qū)建設(shè)投資對公司未來工程主業(yè)增長提供了保障。

提出轉(zhuǎn)型環(huán)保領(lǐng)域

2013年報提出“公司將積極跟蹤探索環(huán)保BOT、TOT、BOO等經(jīng)營性項目,將在條件成熟的情況下,按照公司戰(zhàn)略要求進(jìn)行相應(yīng)投資”,環(huán)保領(lǐng)域是公司的重大戰(zhàn)略新領(lǐng)域,結(jié)合公司即將收購浦建集團的動作,公司轉(zhuǎn)型大幕已開啟。

本輪上海國資改革的潛在對象

(1)我們判斷:公司及其控股股東是浦東新區(qū)國資委下屬企業(yè),主營業(yè)務(wù)屬基本市場化的工程領(lǐng)域,浦發(fā)集團現(xiàn)有環(huán)保產(chǎn)業(yè)的整合符合本輪改革的方向。公司有望成為上海國企改革的先行者,我們期待在激勵機制、集團資產(chǎn)注入等方面突圍;

(2)我們看好以公司為平臺的集團資產(chǎn)整合以及整合的良好協(xié)同效應(yīng),核心源于公司的項目投融資/項目管理顯著優(yōu)勢、浦建集團的市政環(huán)保等工程建設(shè)優(yōu)勢以及集團的環(huán)保業(yè)務(wù)運營經(jīng)驗,構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢,集團資產(chǎn)注入+融資+內(nèi)生外延發(fā)展有望錄得“交通+市政環(huán)保”雙輪驅(qū)動、快速發(fā)展。

盈利預(yù)測與評級

預(yù)計2014-2016年公司EPS分別為0.71、0.90、1.20元(未考慮收購浦建集團的因素)。

浦建集團預(yù)計于2015年實現(xiàn)并表,則EPS約為0.97元,考慮到公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型將帶來盈利空間與估值的雙重提升,我們認(rèn)為公司股價對應(yīng)2015年15倍市盈率是合理的估值,目標(biāo)價14.55元。給予“買入”評級。