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海博股份2014年半年報點評:地產(chǎn)與物流雙輪驅(qū)動值得期待

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：張西林,吳一凡 日期：2014-08-28

公司公告2014年半年報:報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.45億元,同比增長88.23%;實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤7569.80萬元,同比增長32.34%;歸屬于母公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為5880.76萬元,同比增長65.94%。

業(yè)績略低于預(yù)期。公司實現(xiàn)基本每股收益0.1483元,略低于我們預(yù)期(預(yù)期為0.18元,差異-12%),但扣非后凈利潤增速較快,反映了公司業(yè)務(wù)保持了良好的成長性。報告期內(nèi),公司收入大幅增長,系由極限天資(在重大資產(chǎn)重組方案中將會置換出上市公司)、菜管家并表,且海博申宏收入增加導(dǎo)致。

重組完成后,公司主營業(yè)務(wù)將體現(xiàn)為地產(chǎn)與物流雙輪驅(qū)動,有機(jī)結(jié)合。農(nóng)房地產(chǎn)將在以住宅地產(chǎn)為業(yè)務(wù)支撐的基礎(chǔ)上,大力發(fā)展養(yǎng)老地產(chǎn),并與海博物流合作拓展開發(fā)物流地產(chǎn)。1)養(yǎng)老地產(chǎn)可以有效利用大股東資源,且符合政策扶持方向。農(nóng)房集團(tuán)養(yǎng)老地產(chǎn)項目落戶崇明,與崇明綠色生態(tài)島的建設(shè)大背景相符,同時光明集團(tuán)在崇明有近五分之一的的土地資源,可以有效利用集團(tuán)優(yōu)勢資源(如光明集團(tuán)內(nèi)部的養(yǎng)老、都市農(nóng)業(yè)等)進(jìn)行協(xié)同與聚合。2)物流地產(chǎn)是新興產(chǎn)業(yè)模式。海博物流在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)有11萬平方米的土地資源、有西郊冷鏈園區(qū)的土地資源,以及菜管家電商平臺的物流倉儲建設(shè),均可以與農(nóng)房集團(tuán)聯(lián)手開發(fā),有機(jī)結(jié)合。3)物流業(yè)務(wù)積極拓展。以申宏為核心的冷鏈物流繼續(xù)向經(jīng)營者轉(zhuǎn)型,搭建采購、分銷、加工一體化平臺,在凍品市場上重點引進(jìn)國際高端冰鮮肉類制品。此外,在與菜管家的聯(lián)動上,一是將菜管家作為B2C電商平臺開拓O2O模式,二是申配公司為其做好低溫配送服務(wù)。

暫維持盈利預(yù)測和“買入”評級。由于資產(chǎn)重組方案仍需有關(guān)部門審批,我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測;維持2014-2016年EPS分別為0.36元、0.40元和0.48元,對應(yīng)2014-2016年21.6、19.5、16.2倍PE。維持2014-2015年備考盈利預(yù)測:歸屬于母公司凈利潤分別為:6.21億元及9.17億元。不考慮配套融資發(fā)行股份對應(yīng)每股收益0.58及0.85元,對應(yīng)2014-2015年13.4及9.2倍PE。

考慮配套融資則對應(yīng)每股收益0.44及0.66元,對應(yīng)2014-2015PE17.7及11.8倍PE。我們維持“買入”評級并將持續(xù)跟蹤公司此次資產(chǎn)運作的后續(xù)進(jìn)展。

近期催化劑:1)國務(wù)院常務(wù)會議確定部署推進(jìn)生態(tài)、環(huán)保、養(yǎng)老服務(wù)等工作。

2)產(chǎn)業(yè)資本對生鮮電商熱情高溫不減:樂視成為新玩家,樂生活首選大閘蟹。