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海博股份2014年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):地產(chǎn)與物流雙輪驅(qū)動(dòng)值得期待

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司 研究員：張西林,吳一凡 日期：2014-08-28

公司公告2014年半年報(bào):報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.45億元,同比增長(zhǎng)88.23%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)7569.80萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)32.34%;歸屬于母公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為5880.76萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)65.94%。

業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。公司實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.1483元,略低于我們預(yù)期(預(yù)期為0.18元,差異-12%),但扣非后凈利潤(rùn)增速較快,反映了公司業(yè)務(wù)保持了良好的成長(zhǎng)性。報(bào)告期內(nèi),公司收入大幅增長(zhǎng),系由極限天資(在重大資產(chǎn)重組方案中將會(huì)置換出上市公司)、菜管家并表,且海博申宏收入增加導(dǎo)致。

重組完成后,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將體現(xiàn)為地產(chǎn)與物流雙輪驅(qū)動(dòng),有機(jī)結(jié)合。農(nóng)房地產(chǎn)將在以住宅地產(chǎn)為業(yè)務(wù)支撐的基礎(chǔ)上,大力發(fā)展養(yǎng)老地產(chǎn),并與海博物流合作拓展開(kāi)發(fā)物流地產(chǎn)。1)養(yǎng)老地產(chǎn)可以有效利用大股東資源,且符合政策扶持方向。農(nóng)房集團(tuán)養(yǎng)老地產(chǎn)項(xiàng)目落戶崇明,與崇明綠色生態(tài)島的建設(shè)大背景相符,同時(shí)光明集團(tuán)在崇明有近五分之一的的土地資源,可以有效利用集團(tuán)優(yōu)勢(shì)資源(如光明集團(tuán)內(nèi)部的養(yǎng)老、都市農(nóng)業(yè)等)進(jìn)行協(xié)同與聚合。2)物流地產(chǎn)是新興產(chǎn)業(yè)模式。海博物流在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)有11萬(wàn)平方米的土地資源、有西郊冷鏈園區(qū)的土地資源,以及菜管家電商平臺(tái)的物流倉(cāng)儲(chǔ)建設(shè),均可以與農(nóng)房集團(tuán)聯(lián)手開(kāi)發(fā),有機(jī)結(jié)合。3)物流業(yè)務(wù)積極拓展。以申宏為核心的冷鏈物流繼續(xù)向經(jīng)營(yíng)者轉(zhuǎn)型,搭建采購(gòu)、分銷、加工一體化平臺(tái),在凍品市場(chǎng)上重點(diǎn)引進(jìn)國(guó)際高端冰鮮肉類制品。此外,在與菜管家的聯(lián)動(dòng)上,一是將菜管家作為B2C電商平臺(tái)開(kāi)拓O2O模式,二是申配公司為其做好低溫配送服務(wù)。

暫維持盈利預(yù)測(cè)和“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。由于資產(chǎn)重組方案仍需有關(guān)部門(mén)審批,我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測(cè);維持2014-2016年EPS分別為0.36元、0.40元和0.48元,對(duì)應(yīng)2014-2016年21.6、19.5、16.2倍PE。維持2014-2015年備考盈利預(yù)測(cè):歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為:6.21億元及9.17億元。不考慮配套融資發(fā)行股份對(duì)應(yīng)每股收益0.58及0.85元,對(duì)應(yīng)2014-2015年13.4及9.2倍PE。

考慮配套融資則對(duì)應(yīng)每股收益0.44及0.66元,對(duì)應(yīng)2014-2015PE17.7及11.8倍PE。我們維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)并將持續(xù)跟蹤公司此次資產(chǎn)運(yùn)作的后續(xù)進(jìn)展。

近期催化劑:1)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定部署推進(jìn)生態(tài)、環(huán)保、養(yǎng)老服務(wù)等工作。

2)產(chǎn)業(yè)資本對(duì)生鮮電商熱情高溫不減:樂(lè)視成為新玩家,樂(lè)生活首選大閘蟹。