結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)不如預(yù)期 徘徊在最低收益邊緣

“滿倉(cāng)踏空”、“站錯(cuò)了風(fēng)口”……去年末以來的這波A股行情中，網(wǎng)絡(luò)上不斷興起的各種段子里，不少都是對(duì)投資者在牛市中沒有賺到錢的描述。

近期市場(chǎng)上一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，和普通投資者一樣，盡管股市回暖，但是投資A股市場(chǎng)的銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的收益率卻沒有看起來那么“美”。部分到期的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品雖然投資A股，其收益率卻徘徊在最低收益邊緣。

根據(jù)銀率網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，2015年1月份共有5697款理財(cái)產(chǎn)品到期，其中結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品有291款，非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品有5396款。在所有的到期產(chǎn)品中，有3746款產(chǎn)品披露到期收益數(shù)據(jù)，到期收益披露率為65.75%。

而在披露到期收益數(shù)據(jù)的產(chǎn)品中，有65款產(chǎn)品未達(dá)到最高預(yù)期收益率，全部為人民幣結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。其中有55款為保本型產(chǎn)品，10款為非保本型產(chǎn)品，且所有產(chǎn)品均有達(dá)到產(chǎn)品說明書中明示的預(yù)期最低年化收益率。

記者根據(jù)這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在不及預(yù)期最高收益率的65款產(chǎn)品中，有相當(dāng)一部分產(chǎn)品為投資股市的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。例如廣發(fā)銀行發(fā)行的一款偏看漲型的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，即便是在牛市中，最終仍由于在產(chǎn)品觀察期內(nèi)，該產(chǎn)品掛鉤的滬深300指數(shù)的價(jià)格超過障礙價(jià)格1，根據(jù)產(chǎn)品說明書約定及該指數(shù)期末價(jià)格表現(xiàn)，產(chǎn)品的最終年化收益率為4.7%，沒有達(dá)到最高的預(yù)期收益率8%。

那么，緣何身處牛市，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品仍然會(huì)達(dá)不到預(yù)期最高收益呢?多位銀行業(yè)內(nèi)人士告訴記者：結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的到期收益率是由一部分固定收益和金融衍生產(chǎn)品所帶來的收益共同決定的;而結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的高收益往往是與其掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)密切相關(guān)。

“如果在牛市中，看漲型產(chǎn)品還無法達(dá)到最高收益率，肯定是其結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)所導(dǎo)致。”某國(guó)有銀行資產(chǎn)管理部人士告訴記者。他指出，掛鉤股市的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品往往分為單向看漲/看跌型，區(qū)間看漲/看跌型，以及在某個(gè)區(qū)間內(nèi)兼顧看漲看跌型等幾類。

“單向看漲/看跌的產(chǎn)品設(shè)計(jì)比較適合單邊走勢(shì)的市場(chǎng)，比如單邊的牛市或者是熊市中都能適用，而且一旦看對(duì)方向，就可以獲得較高的收益。而在震蕩市中，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品一般會(huì)設(shè)計(jì)成區(qū)間類型，投資者獲取的收益也和觀察日中掛鉤標(biāo)的是否在區(qū)間內(nèi)有關(guān)。”前述銀行人士表示。他分析，前文中未能獲取最高收益的產(chǎn)品或許就是掛鉤的滬深300指數(shù)在觀察日突破了某個(gè)區(qū)間價(jià)格，根據(jù)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)條款，突破某一區(qū)間反而可能導(dǎo)致無法獲取最高收益;但若是設(shè)計(jì)成單邊看漲型的產(chǎn)品，這只產(chǎn)品就可能有比較好的表現(xiàn)。

“這其實(shí)意味著，投資結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品對(duì)于投資人而言要求特別高。假如你要投資與股市相關(guān)的指數(shù)或標(biāo)的，一定要對(duì)市場(chǎng)未來的走勢(shì)有相當(dāng)?shù)呐袛?，才能選購(gòu)到可能幫你取得高收益的產(chǎn)品。”某銀行理財(cái)師坦言。

該理財(cái)師更是表示，目前銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期最高收益率大都在10%左右，但是要實(shí)現(xiàn)卻并非易事。“目前市場(chǎng)上銀行發(fā)行的與股市掛鉤的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中，除了掛鉤滬深300指數(shù)的產(chǎn)品，還有掛鉤國(guó)企指數(shù)、軍工指數(shù)……等各種指數(shù)的產(chǎn)品，投資者不僅要選擇具體標(biāo)的，還要結(jié)合自己對(duì)市場(chǎng)的判斷選擇產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，難度可謂不小。”

因此在其看來，穩(wěn)健型投資者不妨直接購(gòu)買預(yù)期收益在5%-6%之間的非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品更為省心，而那些風(fēng)險(xiǎn)偏好較高希望博取更高收益的投資者，則可以選擇購(gòu)買股票型基金或是自己直接入市。這也意味著，掛鉤股市的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品或許并非是當(dāng)下投資人的最佳選擇。