上證所：期權(quán)不會(huì)分流A股資金

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王一鳴    

每經(jīng)記者 王一鳴

歷經(jīng)多年研究推演，A股市場(chǎng)期盼已久的上證50ETF期權(quán)合約品種（以下簡(jiǎn)稱50ETF期權(quán)）今日（2月9日）上線。

按照認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽兩種期權(quán)類型、5個(gè)行權(quán)價(jià)格、四個(gè)月份計(jì)算，首次掛牌一個(gè)標(biāo)的證券的期權(quán)合約數(shù)共計(jì)40個(gè)。

在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者2月3日參加的上證所股票期權(quán)媒體座談會(huì)上。談及市場(chǎng)影響，上證所總經(jīng)理黃紅元表示，期權(quán)產(chǎn)品屬性及海外市場(chǎng)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)均表明，ETF期權(quán)產(chǎn)品推出后不會(huì)分流現(xiàn)貨市場(chǎng)資金，且有助于提升現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性。

對(duì)今日上市預(yù)期，黃紅元表示，“上證所股票期權(quán)推出初期，平穩(wěn)安全運(yùn)行是第一位的，我們對(duì)它的活躍度沒(méi)有預(yù)設(shè)的期待?！?。

2月5日記者從上證所獲悉，在為期近一個(gè)月的ETF期權(quán)策略應(yīng)用賽期間，市場(chǎng)日均總成交量49.16萬(wàn)張，權(quán)利金成交額6.54億元，成交面額125億元。

“考慮到開(kāi)戶數(shù)等因素，今日成交額或與上述數(shù)據(jù)存在較大差距，成交額多寡取決于做市商是否主動(dòng)進(jìn)行交易?！蹦橙探鹑诠こ倘耸勘硎?。

每張合約名義價(jià)值2.5萬(wàn)元

據(jù)上證所2月3日下發(fā) 《上證50ETF期權(quán)合約品種上市交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱“上市通知”）顯示，50ETF期權(quán)的合約標(biāo)的為 “上證50交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金”；合約單位為10000份；首批掛牌的期權(quán)合約到期月份為2015年3月、4月、6月和9月；設(shè)定了5個(gè)行權(quán)價(jià)格。

據(jù)記者了解，每張合約代表買(mǎi)入或賣出10000份ETF份額的權(quán)利，其合約名義價(jià)值約2.5萬(wàn)元，與全球股票期權(quán)名義價(jià)值基本一致，這種名義價(jià)值規(guī)模更有利于投資者精確管理風(fēng)險(xiǎn)。

與境外市場(chǎng)不同的是，境外交易所股票期權(quán)合約一般都有較多的到期月份，上證所在上市初期期權(quán)合約只有當(dāng)月、下月及最近的兩個(gè)季月四個(gè)月份。行權(quán)價(jià)方面，海外市場(chǎng)如德國(guó)等交易所的新上市期權(quán)有5~9個(gè)行權(quán)價(jià)格。而上證所設(shè)置了5個(gè)行權(quán)價(jià)。

對(duì)此，上證所相關(guān)人士介紹，因我國(guó)期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展正處于初期，期權(quán)合約的到期月份不宜太多，否則會(huì)分散交易量，影響市場(chǎng)流動(dòng)性。5個(gè)行權(quán)價(jià)格的設(shè)置，包括1個(gè)平值合約、2個(gè)實(shí)值合約和2個(gè)虛值合約，亦是因上市初期，為便于投資者熟悉期權(quán)產(chǎn)品，并避免分散流動(dòng)性的考量。

“對(duì)于ETF期權(quán)這類復(fù)雜的金融衍生工具，我們不希望投資者在不熟悉產(chǎn)品前就蜂擁而至，這樣反而不利于市場(chǎng)的健康發(fā)展?！鄙献C所相關(guān)人士說(shuō)，”我們希望以時(shí)間換取空間，當(dāng)投資者有足夠的鍛煉、知曉產(chǎn)品功能后，市場(chǎng)自然活躍，將是一個(gè)更好的選擇。”事實(shí)上，美國(guó)芝加哥期權(quán)交易所 （CBOE）1973年4月26日上市首日，16只股票期權(quán)合計(jì)成交量只有911張，當(dāng)年成交也不過(guò)110萬(wàn)張。

衍生工具的“零和博弈”

隨著上證50ETF期權(quán)推出，一些觀點(diǎn)將期權(quán)認(rèn)為是新的做空工具，并擔(dān)憂是否會(huì)分流現(xiàn)貨市場(chǎng)資金。

在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者上周參加的上證所股票期權(quán)媒體座談會(huì)上。上證所總經(jīng)理黃紅元對(duì)此進(jìn)行了詳細(xì)闡述，“衍生工具的 “零和博弈”屬性決定了期權(quán)市場(chǎng)上新增的力量永遠(yuǎn)是“多空均衡”，不存在單方面增加“做空”力量的假設(shè)。因此，股票期權(quán)作為基礎(chǔ)的金融衍生工具被理解為新的做空工具是不準(zhǔn)確的?！?/p>

“概括來(lái)講，股票期權(quán)對(duì)資本市場(chǎng)有四方面重大意義?！彼偨Y(jié)，即有利于令買(mǎi)賣雙方在博弈中實(shí)現(xiàn)“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”，提升資本市場(chǎng)的定價(jià)效率；便利投資者風(fēng)險(xiǎn)管理，提供包括保險(xiǎn)在內(nèi)的多樣化風(fēng)險(xiǎn)管理手段；有力支持證券商、基金公司等機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品創(chuàng)新，優(yōu)化其收入結(jié)構(gòu)，提高其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力；為我國(guó)投資者和相關(guān)金融機(jī)構(gòu)提供新的衍生產(chǎn)品，完善交易所產(chǎn)品線。”