上證所談期權(quán)：限倉制度控風(fēng)險(xiǎn) 初期交易清淡有預(yù)判

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王一鳴    

每經(jīng)記者 王一鳴

昨日（2月3日）下午4時(shí)許，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者參加了上證所舉行股票期權(quán)媒體座談會(huì)。晚8時(shí)，上證所發(fā)布《上證50ETF期權(quán)合約品種上市交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）以及《上海證券交易所股票期權(quán)持倉限額管理業(yè)務(wù)指引》（以下簡(jiǎn)稱《指引》）。

“股票期權(quán)下周一（2月9日）就要正式上線了。我知道大家現(xiàn)在最關(guān)心的是我們準(zhǔn)備的情況?！弊蛉丈献C所總經(jīng)理黃紅元在媒體座談會(huì)上表示，各類準(zhǔn)備工作的重中之重、也是股票期權(quán)成功上市的關(guān)鍵是風(fēng)險(xiǎn)防控是否到位。

“在研究推演期權(quán)產(chǎn)品的時(shí)候，基本思路是先解決 ‘有沒有’的問題，而不是考慮一推出來就很活躍，非常好用。”黃紅元指出。

上證所副總經(jīng)理謝瑋還表示：“在嚴(yán)格的投資者準(zhǔn)入和嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)管理制度下，我們對(duì)上市初期的交易清淡有充分的預(yù)判，絕不片面追求成交?！?/p>

單日買入開倉限額100張

黃紅元在座談會(huì)上表示，風(fēng)險(xiǎn)防控是重中之重，基于這一考慮，對(duì)于交易采取多種工具，借鑒了國際和國內(nèi)、期貨與現(xiàn)貨等多方面的工具和手段。比如期貨界常用的保證金，逐日盯市、股票市場(chǎng)漲跌停板以及期貨市場(chǎng)的限倉制度，交易所都進(jìn)行了借鑒。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，上證所目前對(duì)期權(quán)合約交易實(shí)施循序漸進(jìn)的持倉限額管理，具體做法是，“對(duì)所有初次進(jìn)入期權(quán)市場(chǎng)的投資者，無論是個(gè)人還是機(jī)構(gòu)，均實(shí)行嚴(yán)格的限倉制度，待投資者交易一段時(shí)間、充分了解期權(quán)特性后，再逐步放開持倉額度限制。例如，若上線三個(gè)月后，交易所將原有投資者的總持倉額度從50張?zhí)岣叩?000張，但新開戶或交易未滿三個(gè)月的投資者的持倉額度仍為50張?！?/p>

上證所表示，這么做的目的主要是考慮即使市場(chǎng)較為成熟后，仍不斷會(huì)有新進(jìn)入市場(chǎng)的投資者會(huì)因缺乏實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)、盲目投機(jī)，在自身遭受巨大損失的同時(shí)，也可能對(duì)市場(chǎng)定價(jià)和產(chǎn)品功能的發(fā)揮等造成不良影響，對(duì)此要進(jìn)行預(yù)防。

謝瑋稱，上證所通過嚴(yán)格的投資者準(zhǔn)入和限倉措施來防范投資者不理性交易行為，維護(hù)期權(quán)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。上證所絕不片面追求市場(chǎng)交易量和活躍度?！皩?duì)于ETF期權(quán)這類復(fù)雜的金融衍生工具，我們不希望投資者在不熟悉產(chǎn)品前就蜂擁而至，這樣反而不利于市場(chǎng)的健康發(fā)展?！?/p>

不過，謝瑋也表示，“待市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行一段時(shí)間后，上證所會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的實(shí)際情況循序漸進(jìn)地適當(dāng)放寬相關(guān)限制條件。”

1月31日共80家機(jī)構(gòu)參測(cè)

在技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備方面，據(jù)謝瑋介紹，上證所和中登公司已組織完成了2輪共計(jì)5場(chǎng)期權(quán)全網(wǎng)測(cè)試、2場(chǎng)期權(quán)全市場(chǎng)上線演練。

近期全網(wǎng)測(cè)試和上線演練的市場(chǎng)參與者參測(cè)情況如下：1月10日全網(wǎng)功能測(cè)試：78家參測(cè)，其中77家證券公司、1家期貨公司。1月17日全網(wǎng)性能及故障切換測(cè)試：89家參測(cè)，其中79家證券公司、10家期貨公司。1月24日第一次上線演練：81家參測(cè)，其中71家證券公司、10家期貨公司。1月31日第二次上線演練：80家參測(cè)，其中70家證券公司、10家期貨公司。

據(jù)悉，在相關(guān)測(cè)試中，期權(quán)技術(shù)系統(tǒng)交易正常，上證所及中登公司對(duì)賬成功，監(jiān)察和風(fēng)控系統(tǒng)運(yùn)行正常。

在應(yīng)急預(yù)案準(zhǔn)備方面，上證所制定了 《股票期權(quán)業(yè)務(wù)異常情況應(yīng)急處置規(guī)程和預(yù)案》，全面考慮了股票期權(quán)業(yè)務(wù)中可能發(fā)生的交易運(yùn)行異常、交易行為異常以及合約標(biāo)的異常情況的具體場(chǎng)景，建立了與之對(duì)應(yīng)的應(yīng)急處理機(jī)制及流程。

從模擬交易情況看，自2013年12月26日以來，交易所開始了全真模擬交易。全真模擬交易合約標(biāo)的包括中國平安、上汽集團(tuán)兩只股票和上證50、上證180兩只ETF，首日上市合約總數(shù)計(jì)160個(gè)。截至2014年年底，由于標(biāo)的價(jià)格波動(dòng)加掛的合約數(shù)為288個(gè)，合約總數(shù)增加到448個(gè)。在交易量方面，由于采取了較嚴(yán)格的限倉制度，交易量偏小。日均合約成交量為43.48萬張，日均權(quán)利金交易金額為11.66億元，日均成交合約面值為160.91億元。

截至2015年1月30日，共81家券商和13家期貨公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶參與了全真模擬交易，先后累計(jì)超過19萬個(gè)賬戶參與了模擬交易。從交易和持倉的集中度看，前1%的賬戶交易和持倉均占到整個(gè)市場(chǎng)的75%以上。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，昨日中國平安反彈4.30%，上汽集團(tuán)反彈2.46%。

將適時(shí)減免做市商費(fèi)用

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，2月2日，上證50ETF期權(quán)首批做市商名單已確定，國泰君安、中信、海通、招商、齊魯、廣發(fā)、華泰、東方等8家證券公司成為上證50ETF期權(quán)的首批做市商。

上證所衍生品業(yè)務(wù)部總監(jiān)劉逖介紹稱，當(dāng)市場(chǎng)過度投機(jī)時(shí)，由于價(jià)格糾錯(cuò)的原因，做市商將在市場(chǎng)上執(zhí)行與其他投資者反方向操作維持價(jià)格穩(wěn)定，降低泡沫；當(dāng)市場(chǎng)過于沉寂時(shí)，做市商在市場(chǎng)上買進(jìn)賣出期權(quán)合約及標(biāo)的，活躍市場(chǎng)帶動(dòng)人氣，促進(jìn)價(jià)格回歸合理狀態(tài)。

劉逖稱，上證所通過對(duì)做市商報(bào)價(jià)的最大買賣價(jià)差、最小報(bào)價(jià)數(shù)量、報(bào)價(jià)參與率、合約覆蓋率等指標(biāo)的監(jiān)測(cè)，來分析判斷做市商是否達(dá)到交易所相關(guān)規(guī)定。上證所還將定期對(duì)做市服務(wù)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，根據(jù)做市商為市場(chǎng)提供流動(dòng)性服務(wù)的情況，對(duì)做市商采取末位淘汰。

他表示，做市商承擔(dān)做市義務(wù)也享有權(quán)利，包括申請(qǐng)?zhí)岣叱謧}限額以及做市義務(wù)豁免。同時(shí)，為提高做市商提供流動(dòng)性服務(wù)的積極性，上證所還根據(jù)定期評(píng)價(jià)結(jié)果給予做市商費(fèi)用的減免和返還。