融資租賃受制兩因素：資本補(bǔ)充渠道窄 稅負(fù)高

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 袁君 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 袁君 發(fā)自上海

一位從事融資租賃行業(yè)多年的業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者感嘆，行業(yè)規(guī)模雖然發(fā)展得快，但是資本補(bǔ)充渠道窄、稅負(fù)高等問題卻一直未得到解決。

上述業(yè)內(nèi)人士表示，銀行系金融租賃公司背靠銀行股東，具有明顯的資金優(yōu)勢。而其他公司一般只能通過提高杠桿的方式周轉(zhuǎn)資金，但（這種）資本補(bǔ)充的渠道跟不上行業(yè)發(fā)展的需求。

此外，稅負(fù)較高一直也是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)某接近國家稅務(wù)總局的人士介紹，在營改增之前，對經(jīng)過批準(zhǔn)的融資租賃企業(yè)，以從事融資租賃業(yè)務(wù)向承租人收取的全部價(jià)款，減除成本、購買關(guān)稅費(fèi)、運(yùn)達(dá)費(fèi)等的扣減余額作為營業(yè)稅征收基礎(chǔ)。在營業(yè)稅的模式下，對融資租賃行業(yè)的政策相對優(yōu)惠。

融資渠道制約行業(yè)發(fā)展

對于一般的融資租賃公司，最大的一個(gè)問題就是資本補(bǔ)充渠道比較狹窄。

“銀行系金融租賃公司的資金來源主要是股東行之間互相授信的同業(yè)拆借資金，具有明顯的資金成本優(yōu)勢。而其他融資租賃公司資本補(bǔ)充就是一個(gè)難題，注冊資金很快就會(huì)用完，一般會(huì)將租賃物、現(xiàn)金流等打包抵押給銀行以獲取貸款，通過提高杠桿的方式周轉(zhuǎn)資金?！鄙鲜鼋櫲谫Y租賃行業(yè)多年的業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，但（這種）資本補(bǔ)充的渠道跟不上行業(yè)發(fā)展的需求?！叭绻唤鉀Q融資租賃公司資金來源單一的問題，中國融資租賃行業(yè)是沒有太大發(fā)展前景的?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。

不過，記者注意到，融資租賃公司的融資渠道獲得了一定改善。

2014年11月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》。隨后，上證所跟進(jìn)推出相關(guān)業(yè)務(wù)指引，目前已形成融資租賃業(yè)資產(chǎn)證券化方案，為融資租賃企業(yè)開辟了多元化的融資渠道。上海證券交易所債券業(yè)務(wù)部賀銳驍在“2014中國融資租賃年會(huì)”上表示，未來，租賃公司通過交易所渠道發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品融資，將會(huì)是非常高效、常規(guī)的（融資）通道。

2015年1月，由恒泰證券擔(dān)任計(jì)劃管理人的“寶信租賃一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)支持證券”在上證所成功掛牌轉(zhuǎn)讓，這是資產(chǎn)證券化備案制新規(guī)發(fā)布以來首只掛牌轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)支持證券（ABS）。

“截至2014年12月，上證所已發(fā)行300多億元的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，其中有約40%來自融資租賃企業(yè)?，F(xiàn)已發(fā)行的融資租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共5個(gè)，包括遠(yuǎn)東租賃發(fā)行的一期、二期、三期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，以及廣匯汽車租賃、中行租賃的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。”賀銳驍透露。

值得一提的是，除了在上證所發(fā)行，交銀金融租賃和華融金融租賃分別于2014年9月16日和12月19日面向銀行間債券市場發(fā)行了兩單資產(chǎn)支持證券（ABS）。

業(yè)內(nèi)：借道P2P不劃算

不過，就目前的情況而言，資產(chǎn)證券化似乎并不是獲取資金的首選。

“從資產(chǎn)證券化的角度來講，我覺得成本略高了一點(diǎn)，另外資產(chǎn)證券化是作為項(xiàng)目包，資金進(jìn)來可能會(huì)產(chǎn)生沉淀?！蹦硣蟊尘按笮腿谫Y租賃公司管理層人士這樣告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

在該人士看來，2015年其公司會(huì)采用多種渠道進(jìn)行融資。“2015年我們將發(fā)行私募債，加上短融和中期票據(jù)，目標(biāo)是融資80億，占整個(gè)融資的比例是20%～30%，這樣（公司）整個(gè)融資結(jié)構(gòu)就會(huì)有所改善。”

值得一提的是，2014年P(guān)2P網(wǎng)貸持續(xù)火爆，為擺脫融資渠道的束縛，眾多融資租賃企業(yè)欲借道P2P來盤活資產(chǎn)，以低成本獲取資金。目前，已有部分網(wǎng)貸平臺涉足融資租賃業(yè)務(wù)，甚至直接專注于融資租賃細(xì)分市場。

不過，P2P所能提供的資金成本遠(yuǎn)高于一般渠道，在業(yè)內(nèi)人士看來，借道P2P獲取資金不僅不“劃算”，甚至還可能會(huì)產(chǎn)生經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

“P2P現(xiàn)在很火，但是最近天津的融資租賃公司出了一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，讓我們看到了P2P和融資租賃結(jié)合產(chǎn)生的一些不利影響?，F(xiàn)在跟P2P合作的融資租賃公司規(guī)?；具€比較小，而且單體項(xiàng)目（金額）也比較小。如果期限問題和成本問題不能解決，大型融資租賃公司的項(xiàng)目想要借道P2P是比較困難的。”上述某國企背景大型融資租賃公司管理層人士表示，但是不排除在將來，整個(gè)P2P行業(yè)做大的時(shí)候，在這兩個(gè)方面有改進(jìn)，那樣對大租賃公司來講是有機(jī)會(huì)的。

此外，值得注意的是，2014年已經(jīng)有融資租賃企業(yè)試圖通過上市獲取融資。聚信國際租賃股份有限公司 （以下簡稱聚信租賃）就希望在上證所上市。聚信租賃2014年10月17日公布的招股說明書顯示，該公司預(yù)計(jì)公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過10000萬股，融資約12.5億元人民幣。

聚信租賃內(nèi)部管理層人士向記者表示，當(dāng)前IPO的進(jìn)程正在穩(wěn)步推進(jìn)，希望可以成為第一家上市的融資租賃公司。

營改增加重行業(yè)局部稅負(fù)

記者注意到，稅負(fù)較高一直是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

“稅負(fù)的問題是我們國家普遍存在的，特別是營改增以后，融資租賃企業(yè)稅負(fù)有局部加重的情況。中央已經(jīng)注意到這個(gè)問題，我們已經(jīng)向財(cái)政部和稅務(wù)總局進(jìn)行了反映，下一步將結(jié)合上海自貿(mào)區(qū)的建設(shè)和國家營改增政策進(jìn)一步完善，會(huì)著重研究融資租賃業(yè)企業(yè)的稅負(fù)問題。”某接近國家稅務(wù)總局的人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

“在營改增政策的設(shè)計(jì)中，因?yàn)槲覈膽T例是購進(jìn)法，以購進(jìn)后加工勞務(wù)等為進(jìn)項(xiàng)稅額，符合上述條件的稅額才加計(jì)抵扣，但是融資租賃行業(yè)的成本大部分是拿不到進(jìn)項(xiàng)稅發(fā)票的，包括保險(xiǎn)、貸款的利息等成本仍然屬于營業(yè)稅征收范圍，進(jìn)項(xiàng)抵扣也不夠充分?！蹦炒笮腿谫Y租賃公司內(nèi)部人士表示。

上述接近國家稅務(wù)總局的人士向記者透露，2013年以來，稅收政策方面的調(diào)整主要有兩個(gè)方面，一是將收回的本金納入到差額退稅范圍，二是省級商務(wù)部門和國家經(jīng)濟(jì)區(qū)審批的大量外資融資租賃公司，也享受到差額退稅政策。接下來國家稅務(wù)部門將對融資租賃行業(yè)的稅負(fù)作進(jìn)一步調(diào)整?！氨热缃酉聛韺?nèi)外資融資租賃公司、金融租賃公司實(shí)行相對公平的稅收政策，目前是對內(nèi)資的融資租賃公司稅收要求更高；再如，現(xiàn)在差額征稅的政策其實(shí)已經(jīng)沒有存在的意義，難以作為長期的制度安排予以保護(hù)?！?/p>