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粵傳媒2014年三季報(bào)點(diǎn)評：業(yè)績持續(xù)下滑，轉(zhuǎn)型思路有待厘清

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：首創(chuàng)證券有限責(zé)任公司 研究員：張炬華 日期：2014-11-10

投資要點(diǎn)

傳統(tǒng)業(yè)態(tài)頹勢難逆，公司業(yè)績加速下滑：2014年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入11.24億元，同比下降5.94%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.24億元，同比減少46.38%；EPS為0.1780元。2014年前三季度公司營收、凈利雙下滑，除了營收延續(xù)了2013年的頹勢以外，人工成本增加、新業(yè)務(wù)推廣成本增加和新設(shè)立公司營運(yùn)費(fèi)用增加共同作用于公司成本上升推力，在營收未見好轉(zhuǎn)的情況下，公司凈利出現(xiàn)了大幅度下滑，前三季度數(shù)據(jù)延續(xù)了這個(gè)趨勢。公司業(yè)績的下滑主要?dú)w咎于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及新媒體的沖擊，同時(shí)公司在網(wǎng)游、網(wǎng)絡(luò)彩票等新業(yè)務(wù)的拓展上也面臨著全面、激烈的競爭。

擬設(shè)文化產(chǎn)業(yè)投資基金，推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型： 根據(jù)最新公告，公司擬使用自有資金1.5億元人民幣與德同(北京)投資管理有限公司合作設(shè)立文化產(chǎn)業(yè)投資基金(有限合伙企業(yè))。公司全資子公司廣東廣報(bào)投資有限公司與德同資本按30%：70%比例共同發(fā)起設(shè)立一個(gè)注冊資本為1000萬元的德同廣報(bào)投資基金管理公司。同時(shí)公司與基金管理公司、德同資本共同發(fā)起設(shè)立“德粵文化產(chǎn)業(yè)投資基金”(有限合伙企業(yè))。德粵基金設(shè)立的目標(biāo)規(guī)模為5億元?；鸬恼J(rèn)繳出資總額達(dá)到2億元即可設(shè)立并開始運(yùn)作。該基金的設(shè)立有利于加強(qiáng)公司資本運(yùn)作效率，推動公司戰(zhàn)略化轉(zhuǎn)型。

新舊業(yè)務(wù)涉獵廣，轉(zhuǎn)型邏輯待清晰：2014年，在新媒體和新媒體業(yè)務(wù)趨勢的沖擊下，公司加大了在傳統(tǒng)報(bào)刊媒體的業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新力度，報(bào)刊媒體與2014年新收購的香榭麗戶外媒體的業(yè)務(wù)整合在上半年也已逐步開展，并已有成功案例。除此之外，公司廣泛投資參股游戲研發(fā)廠商、電商平臺和小額貸款公司，力圖多元發(fā)展。但要從長期來看，公司需要明晰自身轉(zhuǎn)型邏輯，提高資源利用效率，進(jìn)而找到適合自身的改革著力點(diǎn)。

投資要點(diǎn)

市場表現(xiàn)總體強(qiáng)于行業(yè)，但有走低跡象：近一年，公司股票漲幅達(dá)67.01%，高于行業(yè)16.30%的漲幅。但本月以來股票出現(xiàn)-3.96% 的跌幅，而行業(yè)漲幅為5.14%。總體來說，公司股票市場表現(xiàn)強(qiáng)于行業(yè)，但近日持續(xù)走低，成交縮量明顯。首次覆蓋，不做評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑加速