美元升值周期加劇全球金融債務風險

美元升值

將抬高全球債務負擔

如果再考慮到美元周期的問題，風險就更值得高度警惕。上世紀70年代以來，美元走勢呈現(xiàn)五個階段的貶值和升值周期。概括起來，表現(xiàn)出以下基本特點：第一，美元貶值和升值呈現(xiàn)明顯的周期性特征，而且每個周期升值或貶值幅度都相當大。第二，美元匯率走勢受美國債務規(guī)模和貨幣政策尤其是利率政策的影響較大。第三，美元匯率的重大調(diào)整往往與其他國家的債務危機或金融危機相生相伴。

美元升值進一步抬高全球債務負擔。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）預測，2014年，發(fā)達經(jīng)濟體的總債務為50.95萬億美元，規(guī)模同比上升2.32萬億美元；發(fā)達經(jīng)濟體的負債率為108.32%，同比上升0.66個百分點，債務風險依舊困擾著發(fā)達經(jīng)濟體。又有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全球債務總負擔（包括私人部門債務和公共部門債務）占國民收入的比例從2001年的160%，升至金融危機爆發(fā)后2009年的近200%，到2013年更是達到215%。

當前，美元已經(jīng)進入強勢周期，將會使許多以美元計價的新興經(jīng)濟體海外債務面臨風險，并推升全球債務負擔和融資成本。據(jù)IMF統(tǒng)計，在2008年金融危機后，新興市場的非金融類企業(yè)的海外發(fā)債規(guī)模出現(xiàn)了急劇飆升，其本質(zhì)大多是新興市場大企業(yè)利用離岸子公司通過在離岸市場所發(fā)行的債券、跨境外幣貸款來進行資金套利交易。根據(jù)國際金融協(xié)會測算，2014年至2018年，所有新興國家需要展期的企業(yè)債務將達到1.68萬億美元，其中約30%以美元計價。如果美元進入升值通道，新興經(jīng)濟體債券展期成本將顯著上升，債務風險將隨之升溫。