“一帶一路”暖風(fēng)頻吹 7股或行情再起（名單）

中航重機(jī):催款成效顯著，不影響公司業(yè)績

中航重機(jī) 600765

研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：徐志國，龍華，熊哲穎 撰寫日期：2014-11-10

事件:

公司公告中航特材涉及訴訟案件進(jìn)展:3個案件已簽訂民事調(diào)解書，涉及金額3.9億元，被告方同意在調(diào)解書生效后10日內(nèi)全部清償債款，如到期不能清償，相關(guān)公司愿承擔(dān)未清償部分的二倍同期銀行貸款利息。公司與相關(guān)被告公司再無其他爭議。剩余2個案件目前仍在履行司法程序。

相關(guān)事件回顧:9月4號公司發(fā)布公告:控股子公司中航特材涉及訴訟，因天赫、寶辰、寶文、榮泰、江油未履行與中航特材簽訂的合同及債務(wù)轉(zhuǎn)移協(xié)議、保證合同中規(guī)定的義務(wù)，中航特材已分別向陜西省高院、西安市中院提起訴訟，5個案件涉案金額合計(jì)約6.5億元，近日陜西省高院和西安市中院正式已正式受理案件。公司已按照《會計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定對該事項(xiàng)計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。

點(diǎn)評:

借助法律手段催款成效顯著，剩余賬款有望繼續(xù)收回，預(yù)計(jì)賬款問題不會對公司業(yè)績造成影響。公司借助法律手段催款收效明顯，60%賬款問題已得到調(diào)解，有望于近期收回，符合我們之前的預(yù)期。剩余2.6億元賬款主要涉及中航天赫（2.4億元）。中航天赫與寶辰、寶文等已與公司達(dá)成調(diào)解協(xié)議的公司存在較多關(guān)聯(lián)關(guān)系，且為中航工業(yè)集團(tuán)參股公司，便于內(nèi)部協(xié)調(diào)解決問題。我們認(rèn)為隨司法程序推進(jìn)，剩余賬款將有望繼續(xù)收回?？紤]到賬款收回將帶來前期計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回，我們預(yù)計(jì)賬款問題不會對公司業(yè)績產(chǎn)生影響。

公司三大主營業(yè)務(wù)全面好轉(zhuǎn)，新業(yè)務(wù)成長空間廣闊，看好公司未來向高端裝備系統(tǒng)集成商轉(zhuǎn)變。公司鍛鑄板塊下新設(shè)備2萬噸恒溫鍛有望為公司帶來大量高毛利率新訂單，從而為公司帶來巨大業(yè)績彈性。液壓板塊募投項(xiàng)目即將達(dá)產(chǎn)，分享數(shù)百億進(jìn)口替代市場。新能源板塊受益風(fēng)電回暖持續(xù)減虧。3D 打印、戰(zhàn)略金屬再生、智能裝備制造等新業(yè)務(wù)成長空間廣闊。公司的發(fā)展愿景是成為我國乃至全球高端裝備制造產(chǎn)業(yè)的頂級供應(yīng)商，看好公司由基礎(chǔ)零部件供應(yīng)商向這一角色轉(zhuǎn)變。

盈利預(yù)測與投資建議:

預(yù)計(jì)2014-16年EPS 分別為0.25、0.43、0.60元，對應(yīng)11月6日收盤價(jià)的PE 為93.24、53.86、38.36倍?？紤]到公司三大主營業(yè)務(wù)全面好轉(zhuǎn)，尤其看頂級設(shè)備為核心鍛造業(yè)務(wù)帶來的長期高成長性，我們認(rèn)為公司2015年合理PE 估值約為93倍，六個月目標(biāo)價(jià)40.00元，維持“買入”評級。