科研院所改制開啟軍工大年 掘金12股（名單）

【個股解析】

航天信息:企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代 500萬客戶資源價值重構(gòu) 再造新藍(lán)籌

研究機(jī)構(gòu)：銀河證券 分析師：吳硯靖,沈海兵 撰寫日期：2014-12-29

投資要點(diǎn):

企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)來了,白馬理應(yīng)飛得更高,估值有望提升。

互聯(lián)網(wǎng)化正從“C 時代"逐步過渡到"B 時代",消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)大局已定,企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)正在成為下一個藍(lán)海市場。在這個風(fēng)口,我們需要尋找未來能有可能飛翔的企業(yè),首要尋找的是具備“用戶資源+數(shù)據(jù)資源(+渠道優(yōu)勢)”優(yōu)勢的公司,航天信息公司無疑是最具潛質(zhì)的公司之一。

公司質(zhì)地:500萬稅務(wù)信息化企業(yè)客戶+營改增新增客戶資源,基于稅務(wù)及財務(wù)信息的高質(zhì)量大數(shù)據(jù)資源,遍布全國的銷售及服務(wù)渠道資源公司多年深耕防偽稅控領(lǐng)域,積累了約500萬家增值防偽稅控企業(yè)級活躍用戶,包括約200萬財稅一體化企業(yè)用戶。稅務(wù)數(shù)據(jù)是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況的相對真實(shí)有效的數(shù)據(jù)資源。未來一旦公司商業(yè)模式升級,這些用戶價值再挖掘以及數(shù)據(jù)資源利用將帶來新的增長點(diǎn)和巨大想象空間。

具備B2B2C 入口價值的電子發(fā)票推廣加速,政策及事件性催化劑不斷電子發(fā)票具備B2B2C 入口價值,公司在試點(diǎn)城市及電商合作中已占先機(jī),短期受益平臺建設(shè)推廣,長期看有望靠運(yùn)營模式獲取高附加值收益。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)積極向好,降價影響基本消化,目前估值極低。

今年7月國家稅總發(fā)布公告要求從8月1日其,增值稅防偽稅控系統(tǒng)全部使用金稅盤、報稅盤專用設(shè)備,等于變相降價。但營改增推進(jìn)抵消影響,隨著營改增范圍擴(kuò)大,倘若再降標(biāo),將大大推動公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長。

公司背靠航天科工集團(tuán),有望受益國企改革大潮以及自主可控推進(jìn)。

我們預(yù)計(jì)公司14-16年EPS 為1.31/1.58/1.85元,相對應(yīng)PE23/19/16倍。公司站在風(fēng)口極具轉(zhuǎn)型升級潛力,目前估值已低,予以強(qiáng)烈推薦。

主要風(fēng)險因素。

(1)商業(yè)模式升級受阻;(2)經(jīng)濟(jì)減速,營改增擴(kuò)容數(shù)量低于預(yù)期;(3)國企改革進(jìn)程慢于預(yù)期。