十大券商展望2015年:集體看好
上海證券報(bào)
2015-01-05 08:48:36
部分券商樂觀看待今年行情,“改革”、“券商”、“放松”等詞匯成為報(bào)告中的關(guān)鍵詞。
廣發(fā)證券:
迎接供給革命預(yù)計(jì)滬指合理點(diǎn)位為3411點(diǎn)
2015年供給端和需求端都會(huì)出現(xiàn)積極變化,建議迎接供給革命,以積極的心態(tài)應(yīng)對(duì)2015年的A股市場(chǎng),并且著重挖掘那些供給端發(fā)生積極變化的行業(yè)。在15%盈利增速、14倍PE的假設(shè)下,上證綜指對(duì)應(yīng)的合理點(diǎn)位是3411點(diǎn)。要從供給端的積極變化尋找2015年布局的產(chǎn)業(yè)方向。首先,供給創(chuàng)造需求,尋找供給優(yōu)化、效率提升帶來的行業(yè)投資機(jī)會(huì)(生產(chǎn)智能化、國企改革),重點(diǎn)關(guān)注煤炭、有色、鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)行業(yè)央企的上市公司平臺(tái)。其次,供給擴(kuò)張帶來質(zhì)變,關(guān)注供給和需求同時(shí)擴(kuò)張帶來“規(guī)模效應(yīng)”的行業(yè)(券商、新能源汽車、軟件、醫(yī)療、環(huán)保)。最后,關(guān)注股市供給的新鮮血液,如PE/VC投資加快的二級(jí)市場(chǎng)稀缺產(chǎn)業(yè)(汽車后市場(chǎng)、體育產(chǎn)業(yè)).
責(zé)編 何劍嶺
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在經(jīng)歷將近七年的熊市后,券商年度策略不再維持往年的謹(jǐn)慎。新年伊始,上證報(bào)篩選了十家券商的2015年度投資策略報(bào)告,為投資者的投資策略提供參考。大部分券商樂觀看待今年行情,“改革”、“券商”、“放松”等詞匯成為報(bào)告中的關(guān)鍵詞。
國泰君安:長(zhǎng)周期“新繁榮”起航
長(zhǎng)周期的“新繁榮”正在起航,A股及整個(gè)資本市場(chǎng)將迎來3到5年長(zhǎng)周期的大發(fā)展,對(duì)2015年滬指看至3200點(diǎn)附近,預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)大幅度調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。由資本市場(chǎng)發(fā)展而帶動(dòng)的轉(zhuǎn)型與增長(zhǎng)是“新繁榮”的典型特點(diǎn),增量資金入市是“新繁榮”的重要特征。預(yù)計(jì)中國降息與降準(zhǔn)周期可能顯性化,美國QE實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)退出,全球也仍保持較為寬松的貨幣環(huán)境,內(nèi)外兩方面因素有助于推動(dòng)中國市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率的下降;內(nèi)在改革提速將提升風(fēng)險(xiǎn)偏好,從而系統(tǒng)性地推升股票市場(chǎng)的估值中樞。A股將迎來增量資金入市與風(fēng)險(xiǎn)偏好提高的雙輪驅(qū)動(dòng),二者之間正反饋效應(yīng)將放大牛市思維。改革是“新繁榮”中最大的風(fēng)口,推薦因制度紅利釋放而打開成長(zhǎng)空間的非銀金融、生態(tài)環(huán)保;因消費(fèi)革命及技術(shù)創(chuàng)新帶來機(jī)遇的大健康及高端制造;因移動(dòng)互聯(lián)重塑商業(yè)模式的休閑文化、智能技術(shù)。
申銀萬國:A股市場(chǎng)投資風(fēng)格“裂變”
2015年的增量資金是保險(xiǎn)的配置資金和外資,是真正意義的投資“正規(guī)軍”,注重價(jià)值分析,這影響了2015年A股市場(chǎng)投資風(fēng)格的“裂變”。2014年高層通過
新股發(fā)行改革,鼓勵(lì)融資和寬容跨界成長(zhǎng)開啟了股市的正循環(huán)。無風(fēng)險(xiǎn)利率下行,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降的邏輯將會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化,大類資產(chǎn)配置角度增加權(quán)益類資產(chǎn)的配置已成趨勢(shì),市場(chǎng)主線將由存量博弈轉(zhuǎn)變?yōu)樵隽抠Y金推動(dòng)。如果把中國經(jīng)濟(jì)體視為一只股票,這只股票正在由成長(zhǎng)股向價(jià)值股轉(zhuǎn)變,也決定了我們的投資風(fēng)格將從過去單純的“成長(zhǎng)為王”,向價(jià)值和成長(zhǎng)并重的“平行世界”轉(zhuǎn)變。2015年應(yīng)重點(diǎn)配置三類標(biāo)的:大藍(lán)籌、后市場(chǎng)、走出去,高分紅的藍(lán)籌龍頭和估值調(diào)整合理的白馬成長(zhǎng)是首選資產(chǎn)。
海通證券:向上趨勢(shì)不變市場(chǎng)“旭日東升”
大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市的趨勢(shì)已形成,2015年市場(chǎng)向上趨勢(shì)不變,可謂“旭日東升”。今年,利率下行、改革推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的趨勢(shì)未變,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型穩(wěn)中求進(jìn),大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市。預(yù)計(jì)指數(shù)震蕩上行,增量資金入場(chǎng)、交易活躍度提升將助推行情從小盤向中盤擴(kuò)散。投資應(yīng)順應(yīng)創(chuàng)新、改革大勢(shì),積極進(jìn)攻,用好三把利刃。第一是創(chuàng)新劍,代表先進(jìn)制造。實(shí)現(xiàn)中國夢(mèng),制造業(yè)必須升級(jí)、走出去,制造升級(jí)需走國產(chǎn)化、自動(dòng)化之路,高鐵、機(jī)器人、軍工、油氣設(shè)備“四小龍”將加速騰飛。第二是改革刀,代表國企改革。6家央企啟動(dòng)“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)、25省市公布國資改革方案,國企改革進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段,從集團(tuán)資產(chǎn)注入、股權(quán)激勵(lì)、殼價(jià)值三條路線掘金。第三是牛市矛,代表券商類股票。券商股業(yè)績(jī)優(yōu)、彈性高,且以高股息率股、健康服務(wù)做護(hù)體盾。
廣發(fā)證券:
迎接供給革命預(yù)計(jì)滬指合理點(diǎn)位為3411點(diǎn)
2015年供給端和需求端都會(huì)出現(xiàn)積極變化,建議迎接供給革命,以積極的心態(tài)應(yīng)對(duì)2015年的A股市場(chǎng),并且著重挖掘那些供給端發(fā)生積極變化的行業(yè)。在15%盈利增速、14倍PE的假設(shè)下,上證綜指對(duì)應(yīng)的合理點(diǎn)位是3411點(diǎn)。要從供給端的積極變化尋找2015年布局的產(chǎn)業(yè)方向。首先,供給創(chuàng)造需求,尋找供給優(yōu)化、效率提升帶來的行業(yè)投資機(jī)會(huì)(生產(chǎn)智能化、國企改革),重點(diǎn)關(guān)注煤炭、有色、鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)行業(yè)央企的上市公司平臺(tái)。其次,供給擴(kuò)張帶來質(zhì)變,關(guān)注供給和需求同時(shí)擴(kuò)張帶來“規(guī)模效應(yīng)”的行業(yè)(券商、新能源汽車、軟件、醫(yī)療、環(huán)保)。最后,關(guān)注股市供給的新鮮血液,如PE/VC投資加快的二級(jí)市場(chǎng)稀缺產(chǎn)業(yè)(汽車后市場(chǎng)、體育產(chǎn)業(yè)).
招商證券:今年滬指合理區(qū)間為3200至3450點(diǎn)
2015年,投資者對(duì)于海外新增資金流入的預(yù)期將驅(qū)動(dòng)A股市場(chǎng)的波動(dòng),預(yù)計(jì)上證綜指今年合理區(qū)間為3200至3450點(diǎn)之間。需要重視這個(gè)預(yù)期的原因是:從人民幣國際化大戰(zhàn)略來看,資本市場(chǎng)開放的確定性相當(dāng)高;市場(chǎng)預(yù)期未來進(jìn)入的配置資金推動(dòng)估值體系接軌的邏輯非常明確,會(huì)使那些投資回報(bào)周期長(zhǎng),收益彈性低,漲得慢的公司再次受到關(guān)注。此外,看多低估值藍(lán)籌的估值修復(fù),對(duì)應(yīng)地認(rèn)為以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股將跑輸主板市場(chǎng),預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板指在二季度見到全年高點(diǎn)1750點(diǎn)左右,以反映四季度的樂觀盈利。
中金公司:
今年有望“股債雙牛”A股年度收益20%
2015年有望實(shí)現(xiàn)“股債雙?!?,預(yù)計(jì)A股將實(shí)現(xiàn)約20%的年度收益。主要驅(qū)動(dòng)因素是改革,結(jié)構(gòu)性改革將繼續(xù)發(fā)力提升中國增長(zhǎng)質(zhì)量和可持續(xù)性。持續(xù)的改革在糾正中國面臨的結(jié)構(gòu)性問題,中國延續(xù)幾年的“增速換擋”漸近尾聲,7%左右的中期擋位可能在逐步形成。除改革之外,市場(chǎng)利率及實(shí)際利率下行將是驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的又一個(gè)重要因素。周期性放松引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行,流動(dòng)性整體寬松,提升風(fēng)險(xiǎn)偏好的同時(shí)降低增長(zhǎng)尾部風(fēng)險(xiǎn)。從自上而下的角度看,2015年中國政策周期從“明松暗緊”走向“明穩(wěn)實(shí)松”的階段,市場(chǎng)利率有望逐步下行,建議逐步加大對(duì)利率敏感板塊的配置,如地產(chǎn)、券商、保險(xiǎn)、中小銀行等,并關(guān)注地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)應(yīng)的周期性板塊行業(yè)基本面的進(jìn)展。
中信證券:A股步入國際化“鉆石十年”
外資流入成趨勢(shì),A股將步入國際化“鉆石十年”,建議布局新藍(lán)籌。去年滬港通開通,今年MSCI、FTSE將再度審議A股能否納入其標(biāo)桿指數(shù),通過的概率很大。估算QFII與RQFII當(dāng)前持有的A股市值約3000至4000億元,若加上3000億的滬股通額度,能占到A股流通市值的2.5%,遠(yuǎn)低于中國臺(tái)灣1996年加入MSCI時(shí)4%的水平。預(yù)計(jì)未來1至2年,A股中海外投資者的增量規(guī)?;蜻_(dá)過去10年累計(jì)完成的水平。外資趨勢(shì)性流入及市場(chǎng)開放后帶來的估值國際化,有利于結(jié)構(gòu)性低估的金融、可選消費(fèi)藍(lán)籌及機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥等行業(yè)中的稀缺性標(biāo)的估值提升。此外,2015年是全面深化改革的關(guān)鍵之年,改革舉措的陸續(xù)推出有助于改善市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好,催化新興產(chǎn)業(yè)、生態(tài)文明、國企改革、土地改革等領(lǐng)域的主題行情。
華泰證券:改革興牛市起
改革政策紅利逐步釋放,A股有望走牛。展望2015年,經(jīng)濟(jì)增速雖然面臨下行風(fēng)險(xiǎn),但是政策為市場(chǎng)提供了一個(gè)經(jīng)濟(jì)的“下跌期權(quán)”,寬松的流動(dòng)性同時(shí)也消除了金融系統(tǒng)債務(wù)問題的尾部風(fēng)險(xiǎn)。股市的宏觀環(huán)境積極向好,改革紅利逐步體現(xiàn)到企業(yè)盈利;而且經(jīng)過四年的調(diào)整,A股整體估值處于低位,相對(duì)其他大類資產(chǎn)具備較強(qiáng)吸引力,充分具備了走牛的條件。行業(yè)配置方面,關(guān)注改革轉(zhuǎn)型和成本下降兩大主線。綜合來看,關(guān)注非銀金融、房地產(chǎn)、休閑服務(wù)、家電、高鐵、核電。主題投資方面,關(guān)注改革與轉(zhuǎn)型背景下的細(xì)分投資方向。改革關(guān)注國企改革、金融改革、電力改革帶來的機(jī)會(huì),轉(zhuǎn)型圍繞碳減排和高端設(shè)備制造,關(guān)注節(jié)能環(huán)保設(shè)備、清潔能源、高鐵、機(jī)器人等。
興業(yè)證券:經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)降速成“新常態(tài)”
判斷2015年大、小盤指數(shù)都會(huì)上漲,只是階段性漲多漲少的相對(duì)收益不同,看好創(chuàng)新和創(chuàng)造,看好用互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式重新塑造的領(lǐng)域,特別是先進(jìn)制造業(yè)等重資產(chǎn)公司。首先,今年經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)平穩(wěn)降速,這是“新常態(tài)”而非“黑天鵝”。對(duì)于GDP累計(jì)同比的貢獻(xiàn)率,第三產(chǎn)業(yè)如今已經(jīng)超過第二產(chǎn)業(yè),容納了更多的勞動(dòng)力,轉(zhuǎn)型對(duì)沖了降速對(duì)就業(yè)的影響。其次,預(yù)計(jì)今年“三駕馬車”的增速“降中趨穩(wěn)”,消費(fèi)保持平穩(wěn),投資增速將繼續(xù)下降,房地產(chǎn)投資和地方基建增速下行壓力大,但基于中央對(duì)沖,不會(huì)出現(xiàn)“硬著陸”。至少在2015年,央行貨幣政策操作預(yù)計(jì)仍然將維持寬貨幣的基調(diào),從而給股市提供了寬松的流動(dòng)性環(huán)境。
長(zhǎng)江證券:無風(fēng)險(xiǎn)利率低位震蕩股市震蕩上行
2015年無風(fēng)險(xiǎn)利率將呈現(xiàn)低位震蕩的態(tài)勢(shì),股市將震蕩上行。預(yù)計(jì)今年的經(jīng)濟(jì)增速節(jié)奏為:一季度小幅向上、二季度向下、三季度向下、四季度反彈。今年去庫存壓力較大,去庫存將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì),但生產(chǎn)仍然得不到提振,預(yù)計(jì)通脹低迷,CPI增速維持在2%左右。企業(yè)盈利增速將疲弱,但尚可維持正增長(zhǎng),中游行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好,包括電力設(shè)備、鋼鐵、有色、建材等,其與上、下游行業(yè)產(chǎn)能去化的差異,保證了其毛利率的小幅上行。因此,綜合了毛利率和營收因素,預(yù)計(jì)今年中游行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊倬S持平穩(wěn),但業(yè)績(jī)因素可能不是今年行情的主導(dǎo)因素。建議配置大資本中的機(jī)械、交運(yùn)、建筑行業(yè);大金融中的非銀、銀行行業(yè);大國企中的國企改革概念;謹(jǐn)慎配置小盤股。