2015主題投資：交叉持股演繹靚麗行情掘金現(xiàn)三大邏輯

2014年交叉持股演繹了別樣風(fēng)情，多只股票乘著IPO開閘之風(fēng)上演翻倍行情，市場追捧熱情不減。在注冊制即將推出的2015年，更多公司將與投資者見面，與此同時新三板推出轉(zhuǎn)板綠道預(yù)期漸強，多層次資本市場有望有效打通，在此，各類IPO影子股還能如此瘋狂嗎？手握大量新三板掛牌公司股權(quán)的上市企業(yè)會上演怎樣的行情？退出渠道多樣化又將帶創(chuàng)投類公司奔向何方？ 《《《 傳奇經(jīng)歷 交叉持股打造異樣風(fēng)景從IPO影子股到參股金融 每經(jīng)記者李琴趙陽戈 2014年，交叉持股概念股在A股市場獨樹一幟風(fēng)景別樣，從6月開始的IPO影子股，一路燃燒到年末的金融參股標(biāo)的，所涉?zhèn)€股普遍大漲，多只強悍的龍頭甚至直接翻倍，成就了一段影子股傳奇。 IPO影子公司表現(xiàn)驚人 2014年6月IPO再度開閘，市場熱炒新股，一幫此前名不見經(jīng)傳的股票也如黑馬一般殺入人們的眼球，被市場打上“IPO影子股”的標(biāo)簽，因其坐擁次新股股權(quán)而備受追捧，股價表現(xiàn)驚人。 打響IPO影子股第一槍的毫無疑問是景興紙業(yè)（002067，SZ）。在此輪IPO開閘前，景興紙業(yè)雖然上市數(shù)年，卻一直未被投資者熟知，卻在2014年6月份一戰(zhàn)成名，僅11個交易日就已實現(xiàn)翻番，嘆為觀止。2014年6月11日，景興紙業(yè)發(fā)布公告稱，參股公司莎普愛思（603168，SH）IPO申請正式獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，公司持有莎普愛思980萬股股份，占發(fā)行前股份的20%。公告發(fā)布兩天后，景興紙業(yè)股價開始啟動，并隨著莎普愛思上市時間點的臨近越漲越猛。以6月13日最低價2.35元和6月27日最高價4.64元計算，公司在11個交易日中最大漲幅達97.45%。 在景興紙業(yè)的帶動下，IPO影子股一路高歌猛進，另一些參股了準(zhǔn)上市公司或擬上市公司的A股公司股，也受到投資者熱烈追捧。參股“IPO重啟過會第一股”會稽山的輕紡城（600790，SH）表現(xiàn)不俗，一個月上漲超過五成，類似的如羚銳制藥（600285，SH）、青海明膠（000606，SZ）等都因參股IPO企業(yè)而股價飛升。 而近期，隨著國信證券IPO相關(guān)進程的披露，參股的上市公司北京城建（600266，SH）再次成為市場焦點。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，自2014年11月14國信證券首發(fā)上市獲得通過至12月17日，北京城建已累計上漲86%，期間振幅114%。資料顯示，北京城建持有國信證券3.43億股，占比4.90%。 一位市場人士表示，沉寂已久的IPO再度開閘，新股受到爆炒，炒新效益明顯，但由于新股數(shù)量的稀缺性，對于大多數(shù)投資者而言都是看得到吃不到的香餑餑，于是市場部分資金就退而求其次，選擇IPO影子股，獲取影子股擁有的新股股權(quán)溢價。 行情發(fā)動金融參股者迎盛宴 由金融股為主攻手的新一波行情里，參股金融成了時髦的詞匯，貼上參股金融標(biāo)簽的股票均迅速飆升，呈現(xiàn)了一次投資的盛宴。 不能不說的是的券商，而參股券商的金融影子股也樂得坐轎子而隨勢大漲。而當(dāng)風(fēng)頭吹響銀行這群大象的時候，參股銀行的上市股票也同樣聚眾起舞。根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，截至2014年中報數(shù)據(jù)，兩市共有220家非金融類公司直接持有41家券商、銀行、保險這三類金融類上市公司股份，持有總計為360億元，賬面價值969.5億元，參考市值598.3億元。 其中，券商影子股最受追捧，以廣發(fā)證券（000776，SZ）系影子股關(guān)注度最高。資料顯示，“廣發(fā)三寶”遼寧成大（600739，SH）、吉林敖東（000623，SZ）、中山公用（000685，SZ）分別持有廣發(fā)證券12.50億股、12.45億股、6.87億股，占公司總股本的21.12%、21.03%、11.60%。從11月21日至12月17日，“廣發(fā)三寶”分別上漲了40%、70%、60%。 除上述持股上市券商的影子股外，金融控股平臺類的公司也大為受益，旗下券商類公司雖未上市，卻受到了資金的強烈追捧，其中以錦龍股份（000712，SZ）最為典型。據(jù)公開信息顯示，錦龍股份目前控股中山證券，持有后者66.05%的股權(quán)；該公司同時參股東莞證券，持有后者40%的股份。此外，錦龍股份還全資擁有上海錦弘投資管理公司，間接控制華聯(lián)期貨，同時參股東莞農(nóng)商行和清遠農(nóng)商行，初步形成了民營金融控股公司的雛形。同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，從11月21日到12月17日，錦龍股份累計上漲34%。 銀行大象起舞之際，老牌銀行影子股西水股份（600291，SH）再次受到市場關(guān)注。因持有興業(yè)銀行（601166，SH）1.3億股，11月21日至12月17日，西水股份累計上漲38%，區(qū)間振幅高達60%。此外，持有民生銀行（600016，SH）股份的東方集團（600811，SH）等銀行影子股也有四成以上漲幅。 市場長期主旋律之一 說起來影子股概念已有些歷史。2007年，受到創(chuàng)業(yè)板將設(shè)立的相關(guān)消息刺激，參股公司的想象空間一下子被打開。當(dāng)年，紫光股份的連續(xù)漲停帶動整個創(chuàng)投概念股發(fā)起沖鋒，類似標(biāo)的如海虹控股（000503，SZ）、力合股份（000532，SZ）等個股也出現(xiàn)連續(xù)飆升行情。很顯然，市場熱錢正蜂擁而入這個板塊，成為市場最矚目的焦點之一。 歷史仿佛重演一般，2011年，證監(jiān)會同意中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份進入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，進行股份報價轉(zhuǎn)讓試點，為三板市場注入了新鮮血液，“新三板”由此橫空出世。當(dāng)年，持有新三板公司股權(quán)的紫光股份（000938，SZ）、張江高科（600895，SH）等再度被市場高度關(guān)注，大量做多資金的流入導(dǎo)致了創(chuàng)投概念股的連續(xù)上漲，想象空間再度被打開。 而就在2014年新三板擴容之際，擁有創(chuàng)投平臺的大眾交通（600611，SH）等標(biāo)的，也是反復(fù)活躍，其自身價值因為手中的股權(quán)籌碼而得到了市場的認可和重估。 在受到注冊制改革消息的刺激下，2014年末各類參股概念也得到了市場的重視，錢江水利（600283，SH）、魯信創(chuàng)投（600783，SH）這些龍頭標(biāo)的，再次大漲。在此期間，對于炒作影子股的攻略，也在各大博客論壇中傳播。有人說炒影子股始終脫離不了炒新的邏輯，也有人說隨著多層次資本市場的不斷擴容，影子股的炒作是長期的過程，交叉持股顯然是市場主旋律之一。 《《《 投資邏輯 多層次資本市場擴建加速三維度精挑影子股 每經(jīng)記者李琴趙陽戈 在了解交叉持股的歷史脈絡(luò)和人氣指數(shù)后，結(jié)合當(dāng)下管理層對于資本市場多層次建設(shè)的支持，包括注冊制的推行在即、新三板轉(zhuǎn)板綠道的預(yù)期下，《每日經(jīng)濟新聞》記者通過采訪多位業(yè)內(nèi)人士，梳理出了交叉持股新歷史環(huán)境下的三大投資邏輯。 注冊制對影子股影響有限 一場A股的改革巨變正在醞釀，注冊制推行的預(yù)期越來越強，多家券商預(yù)計2015年將會試點。大幅降低的上市門檻，將使越來越多的企業(yè)獲得IPO門票，IPO影子股是否還值得投資呢？ 申銀萬國證券在研究報告中指出，注冊制將在2015年初出臺改革方案。一位不愿具名的金融專家表示，注冊制將降低企業(yè)上市門檻，同時縮短企業(yè)的上市周期，新股數(shù)量將越來越多，炒新收益將整體有所下降。但是，即便在美國這樣的成熟市場，新股總體看依然有“甜頭”，參股的上市公司依然有溢價。 方正證券市場策略分析師鐘青認為，2015年IPO影子股依然值得期待?！白灾齐m然是大勢所趨，但是估計在2015年還難以大面積鋪開，新政的推行在我國一般來講是由點到面的，這也就意味著新股的發(fā)行數(shù)量在2015年暴增的可能性小，依然有稀缺性，在新股被爆炒的情況下，影子股走勢也不會弱?！? 另一位不愿具名的券商人士認為，“一方面注冊制的推行時間尚不確定，另一方面即使開始，預(yù)計新股的發(fā)行數(shù)量依然會保持克制，監(jiān)管層依然要考慮市場資金的承受能力，以及大量新股涌入可能對大盤帶來的影響。” 鐘青進一步認為：“無論是在哪種市場環(huán)境下，從一級市場拿到的股權(quán)在二級市場流通都有不錯的溢價，IPO影子股的所持股權(quán)價值都將大大提高，這種根本性地確定因素不變，IPO影子股的價值就存在，資金就不會放過。” 具體的選股思路是怎樣的呢？“總體來講從三個維度選擇。一看影子股對于新股的持股比例，股權(quán)越大毫無疑問獲得整體溢價越高；二看新股本身的資質(zhì)，比如所屬行業(yè)如果是國家支持的新興產(chǎn)業(yè)估值會更高，市場資金也就越認可；三看影子股本身的股本，市值越小，每股獲得的分紅對于提振業(yè)績也就越有空間。”鐘青如是詮釋IPO影子股的投資原則。 據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者不完全統(tǒng)計，在已完成上市預(yù)披露的排隊企業(yè)中，目前上市公司直接參股比例在20%及以上的還有8家。其中南方航空（600029，SH）持有中國南航集團文化傳媒股份有限公司40%的股權(quán)；華域汽車（600741，SH）持有亞普汽車部件股份有限公司33.9%的股份；同方股份（600100，SH）持有同方環(huán)境股份有限公司31.50%的股份；中聯(lián)重科（000157，SZ）持有湖南泰嘉新材料科技股份有限公司30.48%的股份；光線傳媒（300251，SZ）持有新麗傳媒股份有限公司27.64%的股份；海南高速（000886，SZ）持有海南海汽運輸集團股份有限公司25%的股份；永太科技（002326，SZ）持有江西富祥藥業(yè)股份有限公司24.56%的股份；遠望谷（002161，SZ）持有河南思維自動化設(shè)備股份有限公司20%的股權(quán)。 三類參股金融公司值得關(guān)注 隨著各大政策的推動，資本市場進一步開放，業(yè)內(nèi)人士認為，三大系列的金融參股公司有望走強。 “券商影子股能走多遠主要看券商能走多遠。目前A股牛市格局已經(jīng)確立，每天接近上萬億的成交量讓券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)業(yè)績飛速增長，以兩融業(yè)務(wù)和股權(quán)質(zhì)押為代表的創(chuàng)新業(yè)務(wù)正在為券商業(yè)務(wù)收入貢獻源源不斷的動力，我們認為券商業(yè)績在2015年將持續(xù)提升，券商影子股坐享分紅，業(yè)績也將顯著增厚，延續(xù)上漲行情是大概率事件?！辩娗嗾J為?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，在上一輪牛市中，券商影子股因為市值偏小，漲幅高于券商本身。 銀行影子股重點看參股民營銀行標(biāo)的。2014年12月12日，銀監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布消息稱，批準(zhǔn)深圳前海微眾銀行開業(yè)，這是中國首批試點的5家民營銀行中首家獲準(zhǔn)開業(yè)的銀行，標(biāo)志著民營銀行的正式落地，后續(xù)民營銀行發(fā)展有望加速。參股民營銀行的上市公司從概念炒作進入實質(zhì)階段。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，大東方（600327，SH）、健康元（600380，SH）、順發(fā)恒業(yè)（000631，SZ）三家公司的大股東均入選了銀監(jiān)會批準(zhǔn)的“十家民營資本共同參加第一批5家銀行的試點工作”。美邦服飾（002269，SZ）也擬以5.25億元同均瑤集團一起作為發(fā)起人設(shè)立上海首家民營銀行上海華瑞銀行，公司持股比例為15%。此外，蘇寧云商（002024，SZ）、百圓褲業(yè)（002640，SZ）也涉民營銀行概念。 值得注意的是，通過平臺化運作的金控平臺類公司有望爆發(fā)。A股保險公司中的中國平安（601318，SH）目前金控平臺模型較為成熟。資料顯示，中國平安旗下?lián)碛兄袊桨踩藟郾ｋU股份有限公司等5家保險公司、平安銀行（000001，SZ）等兩家銀行、平安證券等13家投資系列公司、深圳平安金融科技咨詢有限公司等11家共享系列公司，并戰(zhàn)略參股上海家化（集團）有限公司、1號店等三家公司。此外，公司還在海外市場擁有銀行、保險等子公司。 創(chuàng)投概念股有望崛起 一方面是注冊制推行在即，另一方面新三板也在不斷擴容過程中，持股優(yōu)質(zhì)標(biāo)的較多的創(chuàng)投公司受益自然明顯。 一位不愿具名的券商人士認為，目前創(chuàng)投企業(yè)正面臨前所未有的機遇。我國資本市場正朝著市場化方向邁進，注冊制即將推行，以后企業(yè)上市門檻會大大降低。參照美國等成熟資本市場，在注冊制下企業(yè)上市對盈利能力不做要求成為大概率事件，國內(nèi)目前一批優(yōu)秀但暫未盈利的互聯(lián)網(wǎng)、高科技等企業(yè)有望迎來批量上市。 與此同時，新三板轉(zhuǎn)板機制醞釀也接近成熟，一大批優(yōu)質(zhì)的新三板掛牌公司有望從新三板轉(zhuǎn)板完成上市，未來極有可能首先以互聯(lián)網(wǎng)公司作為試驗田，打通新三板和創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板機制。手持新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)的上市公司溢價也非常可觀。一批優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)即便不能順利轉(zhuǎn)板，也可以通過并購重組順利退出。 在退出渠道擴容的大背景下，以投資著稱的創(chuàng)投類公司業(yè)績將迎來快速增長期，大致可以分為三大類。 產(chǎn)業(yè)園創(chuàng)投概念股。2014年12月3日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，部署在更大范圍推廣中關(guān)村（000931，SZ）試點政策、加快推進國家自主創(chuàng)新示范區(qū)建設(shè)，會議決定把6項中關(guān)村先行先試政策推向全國。以中關(guān)村為代表的產(chǎn)業(yè)園創(chuàng)投概念股，普遍持有產(chǎn)業(yè)園區(qū)中多家高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)，其中不乏多家持股公司已在新三板掛牌，總體看項目儲備豐富，業(yè)績上升空間大。國內(nèi)主要有張江高科（600895，SH）、市北高新（600604，SH）、東湖高新（600133，SH）、高新發(fā)展（000628，SZ）等。 參股創(chuàng)投平臺概念股。除了直接擁有大量投資標(biāo)的企業(yè)外，通過持有創(chuàng)投公司股權(quán)而間接受益的上市公司也值得關(guān)注。該類公司主要是投資創(chuàng)投平臺，利用創(chuàng)投平臺投資企業(yè)退出獲得高分紅。目前，國內(nèi)多家一線創(chuàng)投平臺股權(quán)在上市公司手中，其中錢江水利（600283，SH）控股浙江天堂硅谷27.9%的股份，電廣傳媒（000917，SZ）持有控股子公司深圳榮涵持有達晨創(chuàng)投75%的股權(quán)，大眾公用（600635，SH）持有深創(chuàng)投20%的股份。 新三板公司通過并購重組做大做強，或者被上市公司并購的潛在預(yù)期下，套利空間巨大。部分上市公司與新三板公司存在股權(quán)關(guān)系，未來將明顯受益。例如，大族激光（002008，SZ）2014年以來公司下屬3家子公司元亨光電（430382，SZ）、大族冠華（830820，SZ）和大族能源（831018，SZ）相繼登陸新三板，其中對大族冠華的持股比例高達70.81%。紫光股份（000938，SZ）也是布局新三板較早的上市公司，參股的新三板公司包括北京時代（430003，SZ），持股比例14.66%；參股綠創(chuàng)設(shè)備（430004，SZ），持股比例12.94%。 《《《 重點公司 交通銀行：江蘇常熟農(nóng)商行第一大股東 股票代碼：601328 流通股本：327.09億股 收盤價：6.32元 國金證券在研究報告中指出，作為國企改革大潮中銀行業(yè)混合所有制改革的最重要標(biāo)桿和先行先試的引領(lǐng)者，交通銀行有望成為本輪國企改革驅(qū)動的銀行行情中的新龍頭。隨著混合所有制改革措施的相繼落地，交行的內(nèi)生增長動力及活力將被極大激發(fā)，帶動其盈利增長走出當(dāng)前的困境并逐年回升。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，交通銀行擁有江蘇常熟農(nóng)村商業(yè)銀行1.52億股，持股比例高達10%，為江蘇常熟農(nóng)村商業(yè)銀行的第一大股東。2014年6月27日，江蘇常熟農(nóng)村商業(yè)銀行已完成IPO預(yù)披露。 張江高科：上海高科技園區(qū)創(chuàng)投 股票代碼：600895 流通股本：15.49億股 收盤價：12.78元 張江高科實施以科技房產(chǎn)開發(fā)運營、高科技產(chǎn)業(yè)投資和專業(yè)化集成服務(wù)戰(zhàn)略。隨著園區(qū)獲得“新三板”首批試點，公司有望在PE項目投資、物業(yè)增值和園區(qū)服務(wù)等方面持續(xù)獲益。 公開資料顯示，公司持有張江漢世紀(jì)創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡稱漢世紀(jì)創(chuàng)投）30%的股權(quán)，目前漢世紀(jì)創(chuàng)投投資公司達到10家，其中5家已上市或籌備上市。 錢江水利：持有天堂硅谷27.9%的股份 股票代碼：600283 流通股本：2.85億股 收盤價：13.46元 錢江水利參股浙江天堂硅谷股權(quán)投資管理集團有限公司，占比高達27.9%。天堂硅谷對公司業(yè)績貢獻顯著，隨著IPO重啟和并購業(yè)務(wù)快速發(fā)展，創(chuàng)投將持續(xù)釋放業(yè)績。天堂硅谷2014年上半年實現(xiàn)凈利潤1688萬元，同比增長2.1倍，而對上市公司的貢獻也重新提升至48.8%。 天堂硅谷目前管理的存量項目豐富，據(jù)長江證券統(tǒng)計，截至2014年8月28日，天堂硅谷上市排隊項目6個、已解禁上市項目4個、并購基金5個、定增項目7個。