歲末年初尤須明確信貸政策導(dǎo)向

時值歲末，管理層正在通過引導(dǎo)擴(kuò)大信貸投放來緩解實體經(jīng)濟(jì)“融資難”問題，但金融市場“不差錢”和實體經(jīng)濟(jì)“融資難”同時出現(xiàn)，市場流動性總體寬松與銀行間市場內(nèi)各期限利率全線上揚(yáng)同時并存，金融資產(chǎn)價格走牛和實體經(jīng)濟(jì)走弱同時發(fā)生。為了更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理安排貸款進(jìn)度和貸款投向，在歲末年初，還要充分發(fā)揮信貸政策導(dǎo)向作用。

今年以來信貸政策

效果顯著

信貸政策是央行根據(jù)國家宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策要求，對金融機(jī)構(gòu)信貸總量和投向?qū)嵤┮龑?dǎo)、調(diào)控和監(jiān)督，促使信貸投向不斷科學(xué)合理，實現(xiàn)信貸資金優(yōu)化配置并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要手段。換言之，國家的產(chǎn)業(yè)政策通過鼓勵、限制或禁止某些產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和技術(shù)的發(fā)展，合理配置、利用資源，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。而信貸政策作為實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策的重要手段和途徑，主要著眼于解決信貸結(jié)構(gòu)問題。通過引導(dǎo)信貸投向，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。信貸政策成效如何，主要體現(xiàn)在信貸結(jié)構(gòu)的科學(xué)優(yōu)化與信貸資源的合理配置上，而信貸結(jié)構(gòu)是否優(yōu)化、信貸資源配置是否合理，判斷標(biāo)準(zhǔn)就是信貸資金的投量和投向是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策的要求。

今年以來，主動的宏觀調(diào)控與貨幣信貸政策的預(yù)調(diào)微調(diào)，使得銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的貸款投放相對審慎，信貸結(jié)構(gòu)已有了顯著優(yōu)化。央行發(fā)布的《2014年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，今年三季度，人民銀行加大支農(nóng)再貸款和再貼現(xiàn)支持力度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大“三農(nóng)”、小微企業(yè)信貸投放。同時，進(jìn)一步完善支農(nóng)再貸款和再貼現(xiàn)管理，要求農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)借用支農(nóng)再貸款發(fā)放的涉農(nóng)貸款平均利率低于其他同檔涉農(nóng)貸款平均利率；對涉農(nóng)、小微企業(yè)票據(jù)優(yōu)先辦理再貼現(xiàn)并要求再貼現(xiàn)票據(jù)的貼現(xiàn)利率低于同檔平均利率，促進(jìn)降低社會融資成本。從實施效果看，信貸結(jié)構(gòu)出現(xiàn)積極變化，對“三農(nóng)”、小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度繼續(xù)增強(qiáng)。一是小微企業(yè)貸款增速高于各項貸款平均水平。二是涉農(nóng)貸款增速繼續(xù)高于各項貸款平均增速。三是信貸資金向西部傾斜，區(qū)域信貸不平衡狀況繼續(xù)得到改善。

信貸資金運(yùn)行

尚存在“跑偏”現(xiàn)象

但是，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中，仍然存在部分信貸資金流向與產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向在一定程度上偏離的情況。《2014年三季度金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計報告》顯示，盡管小微企業(yè)貸款增速仍高于各項貸款，但小微企業(yè)貸款增長放緩。三季度末，主要金融機(jī)構(gòu)及小型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、外資銀行人民幣小微企業(yè)貸款余額14.55萬億元，同比增長13.5%，增速比上季末低2.2個百分點(diǎn)，比同期大型和中型企業(yè)貸款增速分別高4.1個和1.8個百分點(diǎn)，比各項貸款增速高0.3個百分點(diǎn)。三季度末，小微企業(yè)貸款余額占企業(yè)貸款余額的29.6%，占比較上季末提高0.3個百分點(diǎn)。前三季度小微企業(yè)貸款新增1.42萬億元，同比少增1924億元，增量占企業(yè)新增貸款的35.6%，比上半年占比水平提高3.1個百分點(diǎn)，比大型企業(yè)新增貸款占比高7.7個百分點(diǎn)。再比如貨幣政策定向?qū)捤蓪?dǎo)向與實體經(jīng)濟(jì)融資需求之間不匹配，導(dǎo)致銀行間市場到實體經(jīng)濟(jì)的流動性傳導(dǎo)渠道和路徑還不十分通暢。今年7到11月這5個月里，社會融資規(guī)模的增量只有去年同期的70%，少增了約1.7萬億元。由于社會融資規(guī)模是指一定時期內(nèi)（每月、每季或每年）實體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額，是全面反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，以及金融對實體經(jīng)濟(jì)資金支持的總量指標(biāo)，社會融資規(guī)模少增，就意味著大量的流動性淤積在銀行間市場或者進(jìn)入股市，成為推高金融資產(chǎn)價格的主要推手。盡管銀監(jiān)會規(guī)定，目前銀行信貸資金不能進(jìn)入股市。但是，面對A股的交投火熱，眼看券商的融資融券業(yè)務(wù)如火如荼，部分銀行也紛紛力推股票配資，讓銀行線資金通過信托曲線進(jìn)入股市。