智庫建議明年貨幣政策不宜過于激進(jìn) 銀行信用風(fēng)險需關(guān)注

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

昨天（12月23日），中國社科院金融所發(fā)布《2015金融藍(lán)皮書》（下稱“藍(lán)皮書”），藍(lán)皮書對2015年金融發(fā)展各方面的前景進(jìn)行了展望。

藍(lán)皮書主編、社科院金融所所長王國剛告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，不宜采取過于激進(jìn)的擴張措施，應(yīng)繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，明年降息和降準(zhǔn)均有可能發(fā)生，但著眼點主要在于降低融資成本和綜合配套改革。

藍(lán)皮書提示，從2011年9月末至今，不良貸款率和不良貸款余額已經(jīng)連續(xù)12個季度“雙升”，且目前的不良貸款率數(shù)據(jù)或許有些被低估，銀行信用風(fēng)險需關(guān)注。

貨幣政策不宜過于激進(jìn)

2015年，中國經(jīng)濟運行面臨較為嚴(yán)重的下行壓力。藍(lán)皮書稱，要繼續(xù)貫徹“穩(wěn)中求進(jìn)”的總思路，保持經(jīng)濟增長率在7%左右，面對通貨緊縮引致的種種負(fù)面效應(yīng)，在貨幣政策調(diào)控過程中可能需要出臺一些刺激力度有所強化的措施。

具體到數(shù)據(jù)上，王國剛介紹說，M2的預(yù)期增長率可能有所調(diào)高，在14%左右，會突破13%的限制，新增貸款規(guī)?？赡茉?1萬億元左右，即突破10萬億元的限制，以保障貸款增長率維持在14%左右。

藍(lán)皮書預(yù)計，明年美國經(jīng)濟還將進(jìn)一步復(fù)蘇，與此對應(yīng)，美元走強將影響各國和地區(qū)的經(jīng)濟走勢；歐元區(qū)和日本要走出衰退仍然需要時日。特別是，地緣政策因素將對全球經(jīng)濟造成一定的不利影響。

“但近期國際大宗商品價格的持續(xù)下跌，將有助于抑制2015年的全球通脹，這為我國貨幣政策的調(diào)整創(chuàng)造了積極的條件。”王國剛說。

王還表示，在CPI持續(xù)走低的條件下，如果CPI增長率在1%左右，那么可能下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率1次左右，以降低實體企業(yè)的融資成本；在國際收支順差數(shù)額減少的條件下，可能再次降低法定存款準(zhǔn)備金率，以緩解商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的流動性壓力。

不過，在“新常態(tài)”運行中，我國經(jīng)濟增長率將在中高速區(qū)間展開，以利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟效益提高，從而提高經(jīng)濟運行的質(zhì)量。在此背景下，藍(lán)皮書稱，我國不宜采取過于激進(jìn)的擴張措施，應(yīng)繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。

12月PPI同比為-2.7%，為近一年半最大跌幅，已經(jīng)連續(xù)33個月負(fù)增長。生產(chǎn)資料價格環(huán)比大幅下跌0.6個百分，石油及天然氣、有色金屬礦采選業(yè)價格延續(xù)了大幅下跌的趨勢。

交行報告說，預(yù)計PPI負(fù)增長態(tài)勢難以在短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)，這一輪PPI負(fù)增長已創(chuàng)近30年工業(yè)領(lǐng)域通縮的最長時間。

王國剛認(rèn)為，降息的作用在于對沖實體經(jīng)濟融資的利率成本，中國物價下行并非直接是貨幣原因造成，產(chǎn)能過剩導(dǎo)致的價格下行只依靠貨幣寬松不能解決實質(zhì)問題。

藍(lán)皮書稱，中國人民銀行在運用貨幣政策展開宏觀調(diào)控過程中，關(guān)注的重心應(yīng)從短期金融穩(wěn)定轉(zhuǎn)向長期金融穩(wěn)定，不應(yīng)當(dāng)過多、過廣地對出現(xiàn)的局部流動性風(fēng)險進(jìn)行直接干預(yù)，以免金融風(fēng)險救助產(chǎn)生道德風(fēng)險，導(dǎo)致金融穩(wěn)定對中國人民銀行過度依賴，損害央行的信用獨立性。

銀行信用風(fēng)險上升需關(guān)注

2014年第三季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額為7669億元，比上年末增加1749億元；不良貸款率為1.16%，比上年末上升0.17個百分點。

如果只從上述數(shù)據(jù)看，銀行業(yè)的信用風(fēng)險還不特別令人擔(dān)憂。畢竟，無論是與國內(nèi)歷史還是與其他國家銀行業(yè)對比，1.16%的不良貸款率都算是相當(dāng)溫和的水平。

但藍(lán)皮書稱，若做一些結(jié)構(gòu)和動態(tài)上的分析，信用風(fēng)險的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢或許就不那么令人樂觀了。受國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)深入等因素影響，部分行業(yè)、部分地區(qū)的信用風(fēng)險暴露仍在繼續(xù)上升。

從2011年9月末至今，不良貸款率和不良貸款余額已經(jīng)連續(xù)12個季度“雙升”，不良貸款率從0.9%提高到了2014年9月末的1.16%。不良貸款余額則從4078億元上升至7669億元。

變化率方面，不良貸款余額的同比增速在過去三年中基本維持在15%以上，2013年第三季度以來則超過20%，且逐步加快，2014年第三季度的同比增速達(dá)到了36%。

并且，目前的不良貸款率數(shù)據(jù)或許有些被低估。中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，由于五級分類方法存在模糊性，在實踐中，一些事實上已經(jīng)形成風(fēng)險的瑕疵貸款（如逾期90天以內(nèi)）并未被算作不良，而是被暫時放入關(guān)注類貸款。

他還指出，在監(jiān)管當(dāng)局嚴(yán)控風(fēng)險，以及銀行績效考核與資產(chǎn)質(zhì)量高度掛鉤的現(xiàn)實條件下，銀行一線也有一定的粉飾資產(chǎn)質(zhì)量的動機。

此外，銀監(jiān)會所公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)只涉及商業(yè)銀行，并不包含數(shù)量眾多（目前超過2000家）的仍未改制的信用合作社，這些機構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量應(yīng)遠(yuǎn)低于商業(yè)銀行。

曾剛還提到，在整體風(fēng)險依然可控的情況下，部分地區(qū)企業(yè)破產(chǎn)、企業(yè)主“跑路”的現(xiàn)象有所抬頭。特別是在小微企業(yè)領(lǐng)域，由于銀行大量使用聯(lián)保貸款制度，一家企業(yè)違約很容易產(chǎn)生連帶的負(fù)面效應(yīng)，造成風(fēng)險的擴散和上升。

“目前，周期性行業(yè)、產(chǎn)能過剩行業(yè)以及小微企業(yè)信貸領(lǐng)域，風(fēng)險狀況尤其值得警惕。”曾說，更令人擔(dān)憂的是，隨著風(fēng)險成本的顯著上升，部分地區(qū)的銀企關(guān)系開始明顯惡化，這愈加強化了“融資難、融資貴”的難題，短期內(nèi)難有根本性的解決之道。

藍(lán)皮書認(rèn)為，當(dāng)前信用風(fēng)險上升主要源于實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型調(diào)整，具有一定的系統(tǒng)性特征，僅靠商業(yè)性機制無法有效解決，宜通過宏觀上的托底和風(fēng)險分擔(dān)機制上的創(chuàng)新來降低風(fēng)險成本。