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軍工信息化迎投入高峰 6股望爆發(fā)(名單)

證券時報 2014-12-11 08:49:45

中國重工:民船見底軍船爆發(fā),資產注入亦可期

研究機構:國泰君安證券 分析師:呂娟,王浩 撰寫日期:2014-11-20

投資要點:

結論:公司艦船業(yè)務將迎來快速發(fā)展。民用船舶業(yè)務將不斷回升,軍船業(yè)務迎來爆發(fā)且資產注入可期。我們預計2014-2016年EPS為0.19、0.22、0.27元,2014-2016年同比增幅分別為15.4%、19.3%、20%。我們給予公司略低于行業(yè)平均水平的PB值3倍及42倍PE,由此對應目標價為8元。首次覆蓋,給予增持評級。

供給收縮,民船業(yè)務盈利有望回升。①近年我國民營船廠不斷退出,供給收縮趨勢明顯②中國重工市場占有率由2011年的10.8%逐步上升至2014上半年的19.3%,并預計將進一步上升。③供給的持續(xù)收縮使得新造船價格指數(shù)整體呈現(xiàn)上升趨勢并有望持續(xù),作為龍頭船企的中國重工民船業(yè)務盈利將不斷回升。

軍船業(yè)務迎來爆發(fā),資產不斷注入可期。①僅考慮航母艦隊及兩棲攻擊艦隊的建設,我國平均每年新增艦船投資約460-490億元。若考慮艦隊艦船的一般擴充與升級,年均艦船投資額將達到1400億元左右。②公司為軍工龍頭,后續(xù)依然有軍工資產不斷注入。

海工業(yè)務經營穩(wěn)健,業(yè)績增長依然可以實現(xiàn)。①雖然近期油價暴跌影響了整個海工行業(yè),但我們認為中國重工作為國內經營最穩(wěn)健、下游客戶最優(yōu)質且訂單飽滿的海工龍頭企業(yè),受到沖擊將較小,盈利能力提升依然可以實現(xiàn)。②預計2014-2016年海工業(yè)務收入為98億、118億、141億。毛利率水平由2013年的6%提升至2016年的7%左右。

風險因素:民船業(yè)務出現(xiàn)反復的風險、油價長期低位損害公司海工業(yè)務的風險。

責編 何劍嶺

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