降息提振股市信心

農(nóng)銀區(qū)間收益混合基金經(jīng)理 陳富權(quán)

中國人民銀行在11月21日晚宣布調(diào)整利率，1年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)40個基點至5.6%、1年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點至2.75%，將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。此次利率的調(diào)整的時間和幅度均超出市場的預(yù)期。

從靜態(tài)來看，本次降息將壓縮銀行的存貸利差，一方面降低銀行的盈利能力，另一方面降低實業(yè)的利息支出壓力，等于以高盈利的銀行業(yè)反哺實業(yè)。但是從動態(tài)來看，銀行在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下存在惜貸傾向，如果銀行資金成本無法進(jìn)一步下行，信貸部分在銀行資產(chǎn)端的占比可能面臨萎縮，從而無法達(dá)到刺激實體經(jīng)濟(jì)的目的，降準(zhǔn)很有可能是央行接下來的一個備選策略。

對資本市場而言，本次降息有更深層次的意義。央行選擇降息這一效果更為顯著、持續(xù)時間更長的政策工具，本身就具有象征意義，與一年前央行擠壓流動性促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的操作對照，象征意義就顯得更加突出。降息確認(rèn)了在流動性問題上央行態(tài)度的轉(zhuǎn)變，引發(fā)市場對未來流動性的樂觀預(yù)期。雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)依然疲弱，且短期展望仍偏負(fù)面，但向好的流動性結(jié)合政治穩(wěn)定之后本屆政府雷厲風(fēng)行的改革措施，有望促使資本市場迎來一波較好的、相對持續(xù)的上漲行情。