梅花生物并購伊品 將受益味精及蘇氨酸價(jià)格上行

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 楊建    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 楊建

梅花生物（600873，收盤價(jià)6.70元）于11月15日拋出重組方案，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購，以38.22億元的總價(jià)并購伊品生物100%的股權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，梅花生物和伊品生物是味精行業(yè)第二大和第三大企業(yè)，兩者合并將進(jìn)一步大幅度提高味精行業(yè)的集中度，并形成梅花生物—阜豐集團(tuán)的雙寡頭格局。對(duì)此有分析師判斷，味精行業(yè)整合已基本完成，不排除廠家隨后限產(chǎn)保價(jià)的可能，味精行業(yè)恢復(fù)合理利潤是大趨勢(shì)。

還需注意的是，收購伊品生物后，梅花生物在蘇氨酸市場(chǎng)的占有率將高達(dá)80%，而最近蘇氨酸價(jià)格上漲迅猛，短短4個(gè)月就從1.2萬/噸漲到2.8萬元/噸，梅花生物此次并購也將受益于蘇氨酸市場(chǎng)這波行情。

味精行業(yè)現(xiàn)雙寡頭格局/

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，伊品生物是僅次于阜豐集團(tuán)和梅花生物的第三大生物發(fā)酵企業(yè)，擁有年產(chǎn)22萬噸味精、5萬噸蘇氨酸、37萬噸賴氨酸的生產(chǎn)能力。兩者合并后，梅花生物味精產(chǎn)能將超過70萬噸（阜豐集團(tuán)為100萬噸），市占率將達(dá)到40%；蘇氨酸產(chǎn)能將超過20萬噸，遠(yuǎn)大于阜豐集團(tuán)4萬噸、大成生物1萬噸的產(chǎn)能，市占率將達(dá)80%以上；賴氨酸產(chǎn)能為67萬噸，超過大成生物50萬~60萬噸的實(shí)際銷量。

梅花生物證券部工作人員告訴記者，從周期性來看，味精價(jià)格已見底，行業(yè)正在走出低谷。目前中國味精行業(yè)的總產(chǎn)能約200萬噸，本次整合完成后的梅花生物與阜豐集團(tuán)的總產(chǎn)能將達(dá)到180萬噸，兩家企業(yè)已控制了味精行業(yè)90%以上的供給，未來可根據(jù)供需變化進(jìn)行調(diào)節(jié)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，梅花、伊品整合后，行業(yè)形成了雙寡頭壟斷局面，不排除廠家后期限產(chǎn)提價(jià)的可能。現(xiàn)在的味精出廠價(jià)是8300元/噸左右，預(yù)計(jì)明年的價(jià)格能到8500元/噸。目前處于年末，正是味精的銷售旺季，價(jià)格有所上漲。

一位券商分析師也指出，味精行業(yè)整合已基本完成，恢復(fù)合理利潤是大趨勢(shì)。梅花生物和阜豐集團(tuán)兩大味精龍頭通過完整的產(chǎn)業(yè)鏈和巨大的資本投入，享有明顯的成本優(yōu)勢(shì)。其他小企業(yè)在玉米價(jià)格、能源成本、勞動(dòng)力成本、土地及產(chǎn)業(yè)鏈上都不及梅花和阜豐。由于味精占消費(fèi)者和下游廠商的總體消費(fèi)支出比例很低，下游消費(fèi)者對(duì)價(jià)格不敏感，長期來看味精價(jià)格彈性巨大。

蘇氨酸價(jià)格上漲迅猛/

梅花生物并購伊品生物改變的不止是味精行業(yè)的格局，還有整個(gè)蘇氨酸市場(chǎng)的格局。

上述業(yè)內(nèi)人士告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，國家加大了對(duì)食品添加劑企業(yè)的監(jiān)管，一批小廠被迫關(guān)停；同時(shí)由于環(huán)保壓力，一些產(chǎn)能落后的小廠主動(dòng)退出。收購伊品生物后，在蘇氨酸市場(chǎng)上，梅花生物的市場(chǎng)占有率提升到了80%，成為國內(nèi)最大的蘇氨酸廠商。

上述券商分析師介紹道，近年來，氨基酸已成為梅花生物收入、利潤的主要增長點(diǎn)。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，公司氨基酸產(chǎn)品包括飼料類氨基酸、食品類氨基酸、醫(yī)藥類氨基酸共10余種。其中，飼料類氨基酸占公司氨基酸銷量的90%左右，收入的72%左右，是公司氨基酸業(yè)務(wù)的主要收入來源，也是重要的增長點(diǎn)。

據(jù)中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)的信息，由于歐洲下游廠商進(jìn)行四季度備貨，國內(nèi)蘇氨酸1~10月累計(jì)出口17.2萬噸，累計(jì)同比增加1.6萬噸（同比增長10.88%）。出口形勢(shì)向好。

記者了解到，梅花生物在2014年7月23日對(duì)蘇氨酸進(jìn)行提價(jià)，上調(diào)到12元/公斤（約1.2萬/噸左右），到了11月17日，梅花生物的報(bào)價(jià)為34元/公斤；截至11月24日，梅花生物已經(jīng)停止了蘇氨酸的報(bào)價(jià)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)大都穩(wěn)定在28元/公斤 （約2.8萬元/噸左右）。按合并伊品生物后計(jì)算，梅花生物的蘇氨酸的產(chǎn)能超過20萬噸，每噸毛利潤至少超過5000元，保守估計(jì)梅花生物在蘇氨酸產(chǎn)品上的毛利潤一年就將超過10億元。

同時(shí)，上述券商分析師告訴記者，伊品生物承諾2015~2017年凈利潤分別不低于2.72億元、3.01億元和3.35億元。伊品生物過去利潤不斷下滑主要是味精價(jià)格下跌所致，目前味精價(jià)格已觸底回升了，毛利率隨之也將得以提升，盈利能力加強(qiáng)。同時(shí)蘇氨酸價(jià)格暴漲對(duì)伊品生物的利潤貢獻(xiàn)也較大，伊品生物擁有年產(chǎn)5萬噸蘇氨酸的生產(chǎn)能力，按照現(xiàn)在蘇氨酸漲價(jià)的情況來看，要實(shí)現(xiàn)其業(yè)績承諾的難度不大。