發(fā)改委再批5條鐵路 10股分享1500億盛宴

鼎漢技術：未來將加快“跨界式”發(fā)展

1。事件

公司發(fā)布三季報，2014 年1-9 月收入4.57 億元，同比增長58.07%；凈利潤7439.97 萬元，同比增長115.40%；EPS 為0.17 元。

2。我們的分析與判斷

(一)業(yè)績略超預期，全年業(yè)績預增102%-132%

公司為國內最大的軌道交通電源解決方案集成商之一。公司各項業(yè)務訂單穩(wěn)步增長，目前在手訂單9.79 億元；今年前三季度新增訂單6.42億元，同比增長143%。公司預告2014 年全年凈利潤為1.15 億元至1.32 億元，同比增長101.95%至131.81%。隨著公司在手訂單執(zhí)行、新產(chǎn)品逐步進入規(guī)模銷售突破以及海興電纜的合并報表，我們認為公司2015 年業(yè)績有望超預期。

(二)加快跨界式發(fā)展；新業(yè)務將取得更多突破

公司定位“國際一流的軌道交通高端裝備供應商”，戰(zhàn)略聚焦軌道交通領域，正努力“二次創(chuàng)業(yè)”，實施“從地面到車輛、從設備到系統(tǒng)、從增量到存量”戰(zhàn)略，未來將加快“跨界式”發(fā)展。公司在研高鐵動車高端裝備、大功率再生儲能控制設備、有軌電車裝備、純電動車裝備等相關技術。公司已與北京城建設計公司簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，通過工程總承包及BT、BOT、PPP 等模式協(xié)力開拓城市軌道交通投資建設業(yè)務。

三大新業(yè)務車載輔助電源(今年上半年已中標1100 萬元，處于陸續(xù)發(fā)貨階段)、車載動態(tài)安全檢測設備(8 月通過鐵總技術評審，已中標武廣高鐵、廣西、鄭州相關項目)、屏蔽門整體系統(tǒng)(已中標城鐵項目)已初見成效，我們預計未來新業(yè)務將取得更多突破。隨著新業(yè)務收入占比的提升，將進一步提高公司整體盈利能力。

(三)預計海興電纜業(yè)績將超預期；業(yè)績將高增長

公司已經(jīng)完成了對海興電纜的并購相關事項。今年上半年海興電纜完成凈利潤4540 萬元。電纜加工和鋪設為車輛生產(chǎn)第一個環(huán)節(jié)，海興電纜在手訂單充足，預計業(yè)績將超預期，未來公司業(yè)績將保持高速增長。

3。投資建議

考慮海興電纜全年業(yè)績，預計攤薄后備考EPS 為0.37/0.50/0.67 元，PE 為48/36/27 倍；公司明確提出未來將“跨界”發(fā)展，預計未來公司業(yè)績仍有上調潛力，持續(xù)推薦。風險提示：鐵路重大事故致行業(yè)景氣下滑，公司“跨界”發(fā)展低于預期。

不考慮海興電纜收購，預計公司2014-2016 年EPS 分別為0.23/0.33/0.48 元，對應PE 為78/54/37 倍。海興電纜收購成功后，大幅增厚業(yè)績，我們預計海興電纜實際業(yè)績將超過承諾業(yè)績，我們預計2015 年鼎漢技術備考業(yè)績將達2.6 億元。

考慮海興電纜全年業(yè)績，預計攤薄后實際備考EPS(計入海興電纜全年業(yè)績，按照5.22億股本計算)為 0.37/0.50/0.67 元，PE 為48/36/27 倍。我們認為公司新產(chǎn)品儲備豐富，還將加快收購兼并，未來“跨界式”發(fā)展、外延式發(fā)展將超市場預期；預計未來公司業(yè)績仍有上調潛力。給予“推薦”評級。(銀河證券)