發(fā)改委再批5條鐵路 10股分享1500億盛宴

世紀(jì)瑞爾：業(yè)績彈性大，受益鐵路改革紅利釋放

維持增持評(píng)級(jí) ，維持目標(biāo)價(jià)24.4 元。2014年前三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤1355.87 萬元，同比下降29.83%，基本符合我們預(yù)期。公司前三季度業(yè)績下降主要因?yàn)槭杖虢Y(jié)算推遲的原因，我們預(yù)計(jì)四季度隨著高毛利收入的確認(rèn)，盈利狀況有望大幅改善。市場(chǎng)普遍關(guān)注高鐵投資對(duì)公司業(yè)績影響的變化，我們認(rèn)為公司股價(jià)的彈性最主要來自鐵路改革的紅利釋放，如能順利抓住鐵路資產(chǎn)向民營開放的重要機(jī)遇，公司業(yè)務(wù)將有質(zhì)的飛越。我們下調(diào)公司2014-16 年EPS 至0.3(原0.38 元)/0.58(原0.61 元)/0.76 元，維持增持評(píng)級(jí)，考慮到2015 年業(yè)績?cè)鏊佥^高，給予2015 年42 倍PE，維持目標(biāo)價(jià)24.4 元。

公司不斷成立合資公司拓展新業(yè)務(wù)，后續(xù)期待更多新業(yè)務(wù)。公司分別在于8 月26 日和6 月20 日發(fā)布公告成立合資公司進(jìn)入鐵路服務(wù)市場(chǎng)和鐵路通信用鋰電池市場(chǎng)。在我國鐵路對(duì)民營資本越來越來開放的環(huán)境下，公司與時(shí)俱進(jìn)，今年下半年以成立合資公司的形式快速開展新業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為在鐵路整體投資環(huán)境進(jìn)一步開放的趨勢(shì)下，公司后續(xù)以合適的方式進(jìn)入更多新領(lǐng)域值得期待。

鐵路改革有望加速，公司迎來歷史機(jī)遇。隨著我國鐵路改革的提速，原有體制內(nèi)紅利將逐步釋放給社會(huì)資本，公司作為鐵路信息化的龍頭公司，不僅擁有鐵路渠道資源優(yōu)勢(shì)，還擁有資本平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)手握超10 億現(xiàn)金，我們看好公司將眾多資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為業(yè)績的巨大潛力。

風(fēng)險(xiǎn)因素：1、鐵路投資不達(dá)預(yù)期；2、新業(yè)務(wù)低于預(yù)期。(國泰君安)