第二家PE亮相新三板 中科招商擬募90億超九鼎

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽戈    

每經(jīng)記者 趙陽戈

九鼎投資（430719）掛牌不久，新三板即將迎來第二家PE：中科招商投資管理集團股份有限公司 （以下簡稱中科招商）。相比九鼎投資，2000年成立的中科招商資歷更老，且營業(yè)收入規(guī)模更大。此次中科招商擬掛牌的同時，還打算定增募資90億元，融資規(guī)模為九鼎投資掛牌時的兩倍多。

福布斯排名風頭蓋過九鼎

據(jù)公開轉讓說明書顯示，中科招商設立時間為2000年12月，注冊資本11.82億元，法定代表人單祥雙，單祥雙直接持有公司61.42%的股份，通過天高云淡持有公司3.91%的股份，通過海納百川持有公司0.20%的股份，為公司第一大股東，是公司實際控制人、董事長、總經(jīng)理。至于天高云淡和海納百川，則為中科招商核心人員的持股平臺。中科招商的主辦券商為光大證券。

主營業(yè)務方面，中科招商主要從事私募股權投資基金管理業(yè)務以及股權投資業(yè)務。其中，私募股權投資基金管理業(yè)務，是指公司通過私募的方式募集資金、設立基金，并受托管理基金，運用基金資產(chǎn)對企業(yè)（主要是非上市企業(yè)）進行股權投資，通過被投資企業(yè)IPO、行業(yè)并購、回購或其他方式實現(xiàn)退出，使基金資產(chǎn)實現(xiàn)資本增值和投資收益，實現(xiàn)增值保值，為基金投資人創(chuàng)造收益，同時公司收取一定的基金管理費用和收益分成；公股權投資業(yè)務主要是用自有資金以股權方式投資企業(yè)（即直接投資），通過被投資企業(yè)未來的上市等獲得資本增值、投資收益。

值得一提的是，中科招商的主要人物單祥雙，曾擁有券商工作的經(jīng)歷。資料顯示，單祥雙1967年生，畢業(yè)于廈門大學會計系、中國社科院研究生院，在讀清華五道口EMBA，曾任職于國家教委、交通部、招商局集團北京公司、招商證券。如今單祥雙在經(jīng)營中科招商的同時，還兼任中國發(fā)明協(xié)會副理事長等社會職務。

相比首家掛牌的PE九鼎投資，中科招商的業(yè)績數(shù)據(jù)不遑多讓。數(shù)據(jù)顯示，該公司2012~2014年前7月分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.65億元、4.39億元、2.18億元。其中，管理費收入占據(jù)高比例，2014年前7月來自管理費的收入為1.86億元，占比85.3%。而中科招商歸屬于申請掛牌公司股東凈利潤分別為1.77億元、1.06億元、1.76億元。該公司毛利率一直維系高位，2014年前7月的毛利率為88.31%。

在排名上，中科招商甚至風頭蓋過了九鼎投資。據(jù)中科招商介紹，福布斯中文網(wǎng)曾發(fā)布中國最佳創(chuàng)業(yè)投資機構和PE機構，其中，2012年、2013年中國最佳PE投資機構中，中科招商均位列第二，而同期九鼎投資分別位列第五和第八。

退出形式主要是IPO

據(jù)中科招商介紹，截至2014年8月31日，公司管理的私募股權投資基金共111只（其中52只存在出資來源于政府引導基金或其他國有性質機構的情況），認繳資金總額約607億元，實繳資金總額約274億元，實際在管基金規(guī)模約252億元。同時該公司還管理了一只私募證券投資基金，基金名稱為“廣東中科招商—優(yōu)選1號證券投資基金”，主要投資領域為上市公司定向增發(fā)。

在項目方面，截至2014年8月31日，中科招商管理的基金累計投資項目共233個，累計投資金額182.46億元，其中32個項目已實現(xiàn)完全退出（其中9個是通過IPO，退出項目的綜合內(nèi)部收益率IRR為27.23%），在管項目201個（包括13個共同投資的直投項目，綜合IRR為22.01%）；在管的201個項目中，已經(jīng)上市項目14個，在會項目13個（含1個過會項目）；擬申報IPO的有80個，已掛牌新三板的10個，擬申報新三板的25個?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，從投資傾向來看，中科招商更側重文化消費、先進制造、電子信息這三大板塊，涉及的項目數(shù)量相對較多。

無論是推出項目，還是在管項目，IPO形式的退出無疑是中科招商的主要選擇。此前九鼎投資也有類似情況，而這相比國外如KKR等

（KKR在2012年以并購回購方式退出的項目占比為87%），則差距太大。不可否認，過于依賴IPO形式的退出方式也有弊端，中科招商就在公開轉讓說明書中表示，由于公司主要退出渠道是通過被投資企業(yè)股權上市流通后轉讓退出，因此股票市場的價格波動對公司經(jīng)營及各期損益影響較大。

計劃募資不超90億元

值得注意的是，中科招商公開轉讓說明書顯示，公司計劃向不超過30名投資者定向發(fā)行不超過5億股普通股，募集資金額不超過90億元，照此來看，每股設定價位約為18元。

此前九鼎投資掛牌之時，也曾同時公布了一個定增方案，向138名股東共新增發(fā)行股票579.799萬股，每股價格610元，該次發(fā)行使得公司凈資產(chǎn)增加約35.38億元。只不過這其中，大多數(shù)發(fā)行對象為公司管理的基金的出資人（即原有LP），通過認購增發(fā)股份，原有LP持有的基金份額將兌換成九鼎投資的股份。

有意思的是，上市公司北京城建（600266，收盤價11.66元）在2006年6月前還曾一度持有中科招商250萬元出資額（2001年9月中科招商增資時介入）。遺憾的是，2006年6月北京城建選擇了轉讓股權，將自己的250萬元出資額，以287.19萬元的轉讓價轉讓給了單祥雙，相當于每股成本1.15元。