創(chuàng)業(yè)板五周年：制度創(chuàng)新依然在路上

五年來創(chuàng)業(yè)板在多個維度進行了制度創(chuàng)新，成為科技創(chuàng)新保駕護航者。

創(chuàng)業(yè)板即將迎來五周年，這五年來創(chuàng)業(yè)板在多個維度進行了制度創(chuàng)新，成為科技創(chuàng)新保駕護航者。展望未來，業(yè)內(nèi)專家認為，通過不斷完善相應(yīng)制度，切實支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，讓更多創(chuàng)業(yè)企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板并成長壯大，讓資本逐步配置到新興產(chǎn)業(yè)從而達到結(jié)構(gòu)調(diào)整的目的，是未來創(chuàng)業(yè)板制度創(chuàng)新的重要方向。

五年來制度創(chuàng)新不斷

回顧過去五年，在制度創(chuàng)新方面，創(chuàng)業(yè)板在借鑒海內(nèi)外市場的經(jīng)驗基礎(chǔ)上，進行了一系列貼近創(chuàng)新型、成長型企業(yè)發(fā)展特征的制度創(chuàng)新。在創(chuàng)業(yè)板設(shè)計初期，就優(yōu)化準入機制，拓寬資本市場支持實體經(jīng)濟的覆蓋面，大幅降低各項財務(wù)指標(biāo)，推動更多創(chuàng)新型、成長型中小企業(yè)借助資本市場發(fā)展壯大。

今年5月，創(chuàng)業(yè)板再融資制度正式落地，“小額快速”定向增發(fā)機制大幅縮短了行政審批時限，是未來監(jiān)管部門進一步簡政放權(quán)，推動“注冊制”改革的重要嘗試。同時，在總結(jié)創(chuàng)業(yè)板公司并購實踐經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，創(chuàng)業(yè)板首先提出了簡化產(chǎn)業(yè)并購審核程序和要求、支持PE估值等市場化定價方式等改革措施，以進一步支持創(chuàng)業(yè)板公司的并購重組。

此外，深交所積極參與投資者交流溝通平臺的建設(shè)工作，包括參與“走進上市公司活動”，做好“互動易”平臺投資者關(guān)系互動維護。創(chuàng)業(yè)板還不斷完善市場退出機制，推動資本市場扶優(yōu)汰劣功能的發(fā)揮，進而推動定價機制的市場化，有效發(fā)揮市場配置資源的作用。

創(chuàng)新依然在路上

“未來要不斷完善相關(guān)法律框架。”中國社科院教授、廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉煜輝表示，創(chuàng)業(yè)板取得的成就有目共睹，未來不斷提高創(chuàng)業(yè)板包容度，支持未盈利企業(yè)上市的情況下，應(yīng)同時加強相關(guān)法律框架構(gòu)建。美國市場有集體訴訟和投資者賠償兩方面的法律借鑒，這兩方面的法律使得上市公司違法成本很高。中國這方面的架構(gòu)還不完備，未來推行注冊制的情況下，需加強相關(guān)法律架構(gòu)建設(shè)。

劉煜輝認為，中國創(chuàng)業(yè)板未能出現(xiàn)像納斯達克的微軟、蘋果這樣的企業(yè)，從制度方面看，主要在于我們的相關(guān)機制還需完善。當(dāng)前市場體制是服務(wù)于藍籌股的傳統(tǒng)經(jīng)濟體制，而未來需要的是服務(wù)于新興產(chǎn)業(yè)的體制。創(chuàng)業(yè)板機制需要不斷向類似互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)傾斜，最終這些新興企業(yè)成為新藍籌，從而完成經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。此外，通過相關(guān)制度的不斷創(chuàng)新，從而降低資本市場的風(fēng)險溢價，最終資本順利配置到創(chuàng)新上來，是創(chuàng)業(yè)板的重要改革方向。

深交所表示，面對中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、各項改革逐步深化的新局面，創(chuàng)業(yè)板將一如既往，不斷探索，大膽嘗試，持續(xù)加大改革創(chuàng)新力度，為建設(shè)一個功能齊全、制度完善、運行有序的多層次資本市場體系而不懈努力。