核電板塊11只概念股價(jià)值解析

長園集團(tuán)：競爭對手沃爾核材董事長及一致行動人在二級市場買入公司股票超過5%

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：中銀國際證券有限責(zé)任公司 研究員：中銀國際研究所 日期：2014-05-28

長園集團(tuán)今日公告：沃爾核材董事長周和平先生及其一致行動人在二級市場累計(jì)買入公司股票超過5%；另外，周和平先生及其一致行動人有意向在未來12 個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增加其在長園集團(tuán)中擁有權(quán)益的股份。其中，通過公告的交易信息，我們判斷周和平先生的持股成本大約在10 元左右。

沃爾核材源于長園集團(tuán)，長園集團(tuán)源于長春應(yīng)化所。沃爾核材系公司在輻照功能材料領(lǐng)域的競爭對手，沃爾核材董事長周和平先生1991-1995 年期間在長園集團(tuán)工作，1995 年后離開長園集團(tuán)，1998 年創(chuàng)辦沃爾核材。

長園集團(tuán)在輻照功能材料基礎(chǔ)研發(fā)和先進(jìn)制造方面的競爭能力已經(jīng)大幅領(lǐng)先與沃爾核材。經(jīng)過20 年的發(fā)展，長園集團(tuán)與沃爾核材已經(jīng)在輻照功能材料領(lǐng)域形成了差異化的發(fā)展格局，長園集團(tuán)多品牌戰(zhàn)略，直銷和分銷并重，沃爾核材基本以分銷為主；堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新和管理精細(xì)，長園集團(tuán)已經(jīng)再輻照功能領(lǐng)域的競爭力顯著領(lǐng)先與沃爾核材，長園集團(tuán)已順利進(jìn)入了汽車、核電、高鐵等高端市場領(lǐng)域，并完成了新的輻照功能材料研發(fā)中心和制造基地的建設(shè)投產(chǎn)工作。

沃爾核材董事長周和平先生及其一致行動人在二級市場買入長園集團(tuán)超過 5%的股份，并且后續(xù)還將持續(xù)買入，我們認(rèn)為這也許說明周和平先生非常認(rèn)同公司的企業(yè)能力和潛在價(jià)值，才會在10 元左右的價(jià)格買入公司股票，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)資本的定價(jià)能力可能更加會準(zhǔn)確。

長園集團(tuán)管理層通過定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)對公司持股比例的大幅提升，由于競爭對手直接在二級市場買入公司股票，我們認(rèn)為一場關(guān)于控股權(quán)的競爭會持續(xù)展開！值得關(guān)注的是，長園集團(tuán)和沃爾核材在消費(fèi)電子領(lǐng)域的熱縮材料競爭是否因?yàn)橹芎推较壬瑫r(shí)持有長園集團(tuán)和沃爾核材的股權(quán)而有望變的趨緩，我們認(rèn)為這也許會對盈利能力產(chǎn)生極其正面的影響。目前，在消費(fèi)電子領(lǐng)域的熱縮材料市場，長園集團(tuán)和沃爾核材占據(jù)了80%的市場份額，我們認(rèn)為雙方的合作將在該領(lǐng)域具有極強(qiáng)的定價(jià)權(quán)。歷史來看，10 年前1 米長的電子套管單價(jià)為1.08 元(毛利率估計(jì)50%)，而目前大概為0.08 元(毛利率估計(jì)35%)，在如此激烈的競爭環(huán)境下，兩家企業(yè)的產(chǎn)業(yè)化能力都得到了巨大的提升，并成功在低端市場將外資品牌的份額分掉！繼續(xù)建議買入長園集團(tuán)，維持目標(biāo)價(jià)15 元。我們一直認(rèn)為市場對長園集團(tuán)的認(rèn)識不夠，尤其是科技創(chuàng)新能力，并購整合能力認(rèn)識不夠，本次沃爾核材董事長周和平先生及其一致行動人在二級市場大量買入長園集團(tuán)股票，已經(jīng)說明產(chǎn)業(yè)資本對長園集團(tuán)的發(fā)展?jié)摿O其看好！我們預(yù)計(jì)長園集團(tuán)2014-2016 年的每股收益為0.46、0.67 和0.87 元。