中日韓自貿(mào)區(qū)談判獲積極進(jìn)展 三維度圍獵概念股機(jī)會(huì)

在近日的商務(wù)部例行新聞發(fā)布會(huì)上，商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽表示，中日韓自貿(mào)區(qū)談判取得積極進(jìn)展，三方已同意將電子商務(wù)、環(huán)境合作納入?yún)f(xié)定，并成立相應(yīng)工作組。受此利好影響，昨日相關(guān)概念股均有不錯(cuò)漲幅，其中大連港實(shí)現(xiàn)漲停，蘇寧云商（7.87%）、新華錦（5.90%）、錦州港（5.19%）、日照港（4.75%）、大連國(guó)際（4.41%）等個(gè)股漲幅也在4%以上。 有分析人士表示，促進(jìn)東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有利于擴(kuò)大同東亞鄰邦的經(jīng)濟(jì)協(xié)作一體化進(jìn)程，在經(jīng)濟(jì)貿(mào)易上形成互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)共同繁榮。 追根溯源，中日韓自由貿(mào)易區(qū)這一設(shè)想早在2002年中日韓三國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上便被首次提出，而直到2012年11月份才啟動(dòng)自貿(mào)區(qū)談判，目前已經(jīng)進(jìn)行了五輪談判。今年9月1日至9月5日，中日韓自貿(mào)區(qū)第五輪談判在北京舉行，三方就貨物貿(mào)易的降稅模式、服務(wù)貿(mào)易和投資開放方式及協(xié)定范圍與領(lǐng)域等議題展開了富有成效的磋商。中日韓自貿(mào)區(qū)第六輪談判將于今年11月底在日本東京舉行，但談判結(jié)束時(shí)間，目前仍未確定。 值得一提的是，隨著本次談判將電商納入?yún)f(xié)定，跨境電商成為了市場(chǎng)討論的焦點(diǎn)。有分析人士表示，隨著阿里巴巴、1號(hào)店等國(guó)內(nèi)電商龍頭率先上線跨境業(yè)務(wù)，2014年將正式成為跨境電商發(fā)展元年。而跨境電商的發(fā)展也得到國(guó)家相關(guān)政策的扶持，據(jù)悉，商務(wù)部已經(jīng)出臺(tái)兩方面的政策措施推動(dòng)跨境電子商務(wù)發(fā)展，一是給各地商務(wù)部門出臺(tái)利用電商平臺(tái)開展對(duì)外貿(mào)易的指導(dǎo)意見；二是擬定了支持跨境電子商務(wù)零售出口政策。 分析人士表示，在控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，可從以下三脈絡(luò)配置相關(guān)概念股。第一是商貿(mào)板塊，特別是本次談判中納入?yún)f(xié)定范圍的電商板塊，有望在短期走出良好表現(xiàn)，使得相關(guān)概念股尤為值得關(guān)注。具體包括，蘇寧云商、生意寶等；第二是交運(yùn)板塊，自貿(mào)區(qū)的設(shè)立無疑將促進(jìn)區(qū)域內(nèi)貿(mào)易量的提升，鑒于中日韓貿(mào)易主要以海運(yùn)為主，相關(guān)個(gè)股有望直接受益，具體包括，大連港、錦州港、日照港、大連國(guó)際、渤海輪渡、營(yíng)口港、天津港等；第三是有望設(shè)立成為自貿(mào)區(qū)先行示范區(qū)的山東板塊，據(jù)悉，目前山東省已經(jīng)率先制定了《關(guān)于籌劃建設(shè)中日韓自貿(mào)區(qū)濟(jì)南先行示范區(qū)實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》），應(yīng)對(duì)自貿(mào)區(qū)設(shè)立后，日韓產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移。同時(shí)，《方案》中表示在濟(jì)南新材料產(chǎn)業(yè)園，將建設(shè)“中韓尖端產(chǎn)業(yè)合作濟(jì)南先行示范區(qū)”；在濟(jì)南綜合保稅區(qū)，則將利用保稅物流政策優(yōu)勢(shì)和濟(jì)南省會(huì)城市商貿(mào)流通優(yōu)勢(shì)，建設(shè)中日韓大宗商品展示交易中心和中日韓跨境電子商務(wù)交易平臺(tái)。相關(guān)概念股主要包括三聯(lián)商社、山東路橋、新華錦等。（證券日?qǐng)?bào)） 【概念股解析】 蘇寧云商（002024）：2季度延續(xù)虧損，繼續(xù)向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型 來源：瑞銀證券撰寫時(shí)間：2014-09-09 上半年?duì)I收下滑出現(xiàn)虧損，2季度略有改善 公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入511.5億元，同比下降7.9%，歸母凈利潤(rùn)虧損7.6億元（去年同期盈利7.34億元），EPS-0.10元，低于市場(chǎng)預(yù)期。公司預(yù)計(jì)2014年1-9月虧損9.55億元至10.55億。2季度公司營(yíng)收同比持平，環(huán)比增長(zhǎng)24%，虧損額（3.2億元）環(huán)比減少，主要源自2季度同店收入同比降幅縮窄至4%；我們預(yù)計(jì)今年下半年和明年收入同比增速將恢復(fù)增長(zhǎng)，期間費(fèi)用率下降帶來虧損減少。 綜合毛利率下滑，同時(shí)期間費(fèi)用率上升 公司上半年綜合毛利率15.1%，同比下降0.4pct，2季度毛利率同比降幅縮窄至-0.2%，線上線下同價(jià)繼續(xù)執(zhí)行，我們預(yù)計(jì)未來幾年毛利率將繼續(xù)下滑。上半年銷售和管理費(fèi)用率分別上升2.2pct和0.6pct，源自工資和租金上漲，我們預(yù)計(jì)未來幾年隨著公司加強(qiáng)費(fèi)用控制和銷售規(guī)?；厣?，費(fèi)用率料將下降。 逐步完善物流體系建設(shè)，努力提升用戶體驗(yàn) 上半年蘇寧易購銷售收入83億元（含稅），注冊(cè)會(huì)員新增至1.31億，6月移動(dòng)端訂單數(shù)量占比20%。上半年公司繼續(xù)加強(qiáng)物流基地建設(shè)，倉儲(chǔ)面積352萬平米，物流系統(tǒng)切換后，6月份妥投率99.02%。公司9月4日公告2014年員工持股計(jì)劃，參與員工人數(shù)不超過1200人，資金總額不超過5.5億元，我們認(rèn)為員工持股計(jì)劃有助于加速O2O轉(zhuǎn)型的順利完成。 估值：下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，目標(biāo)價(jià)從15元下調(diào)至8.4元，投資評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性” 考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，電商競(jìng)爭(zhēng)的白熱化，降價(jià)促銷力度或加大，我們下調(diào)2014-16年收入增速和毛利率假設(shè)，并下調(diào)EPS預(yù)測(cè)至-0.17/-0.11/-0.03元（原為0.20/0.42/0.61元）。我們對(duì)蘇寧采用線下線上分部估值法，分別參考國(guó)美和京東的PS估值，得到新目標(biāo)價(jià)8.4元，投資評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”。 生意寶（002095）：未來線上交易平臺(tái)將落戶寧波，等待起飛 來源：浙商證券撰寫時(shí)間：2014-09-03 公司爭(zhēng)取在年內(nèi)正式推出線上交易平臺(tái)，目前正在等待央行批復(fù)第3方支付牌照 8月29日，公司與寧波電子商務(wù)城管委會(huì)正式簽約，公司未來將“寧波網(wǎng)盛綜合交易平臺(tái)”落戶寧波。這個(gè)平臺(tái)將生意寶“小門戶聯(lián)盟”的電商平臺(tái)、原材料大數(shù)據(jù)平臺(tái)、資金結(jié)算平臺(tái)、融資服務(wù)平臺(tái)和倉儲(chǔ)物流平臺(tái)這五大平臺(tái)整合，做成大宗品線上交易平臺(tái)。 該交易系統(tǒng)首批上線品種將超過10個(gè)，集中在化工、紡織領(lǐng)域。未來，公司將逐步拓展品種數(shù)量，向有色、能源等大宗品拓展。 從交易模式看，該系統(tǒng)不僅能滿足查詢行情、撮合交易，還能提供供應(yīng)鏈融資服務(wù)，即為采購方提供來自銀行的授信支持。 交易平臺(tái)搭建后，其盈利來源將有3點(diǎn)：交易額傭金（0.1-0.3%不等）、融資服務(wù)費(fèi)、資金沉淀的收益等。 傳統(tǒng)網(wǎng)站業(yè)務(wù)和生意社業(yè)務(wù)為公司交易平臺(tái)提供客戶資源 近年，公司各大網(wǎng)站的付費(fèi)會(huì)員數(shù)量保持平穩(wěn)，公司當(dāng)前旗下網(wǎng)站300余個(gè)（含加盟網(wǎng)站），注冊(cè)用戶超過1000萬，公司目標(biāo)是未來能有50萬用戶能成為交易平臺(tái)的參與者。生意社業(yè)務(wù)對(duì)8大類300個(gè)品種的行情數(shù)據(jù)做到了精細(xì)的跟蹤，目前多數(shù)服務(wù)是免費(fèi)的，目的也是為了能吸引客戶成為潛在的交易參與者。 盈利預(yù)測(cè)及估值 公司主業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，未來的亮點(diǎn)來自于公司往大宗品交易平臺(tái)的轉(zhuǎn)型。交易系統(tǒng)的內(nèi)測(cè)經(jīng)歷幾年的打磨，技術(shù)已經(jīng)成熟。因此，催化劑即是第3方支付牌照的獲批。預(yù)計(jì)14-16年，凈利增速分別為：4%、16.8%、31.6%。當(dāng)前公司市值約63億，維持“增持”評(píng)級(jí)。 百圓褲業(yè)（002640）：借助環(huán)球易購電商轉(zhuǎn)型 來源：民族證券撰寫時(shí)間：2014-08-22 投資要點(diǎn)： 環(huán)球易購的綜合經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)明顯，包括：豐富的商品SKU及低廉的價(jià)格；優(yōu)異的供應(yīng)鏈整合能力；較低的營(yíng)銷成本、銷售成本、管理成本等。 盡管公司得益于精準(zhǔn)的產(chǎn)品、客戶和平臺(tái)定位、領(lǐng)先的數(shù)據(jù)驅(qū)勱型運(yùn)營(yíng)模式、多維立體的營(yíng)銷模式、優(yōu)異的供應(yīng)鏈整合能力、業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的人才優(yōu)勢(shì)和已經(jīng)積累的平臺(tái)品牌優(yōu)勢(shì)，目前已經(jīng)成為我國(guó)跨境電商的B2C龍頭，但是未來業(yè)績(jī)的持續(xù)高成長(zhǎng)仍會(huì)遇到較多挑戰(zhàn)：如跨界電商市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，公司目前低廉的運(yùn)營(yíng)成本難以持續(xù)；產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的難度將來會(huì)更大。 以公司兩部門業(yè)務(wù)分別估算，我們即使樂觀假設(shè)環(huán)球易購的業(yè)務(wù)PE估值為60倍，對(duì)應(yīng)A股市值大約為39億，百圓褲業(yè)服裝業(yè)務(wù)估值按照A股紡織PE估值只有24倍，對(duì)應(yīng)的市值不超過5億，因此公司的估值大約在44億。