機(jī)構(gòu)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重質(zhì)輕量 滬指將迎難上攻2400

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱秀偉    

每經(jīng)記者 朱秀偉

9月13日（上周六），國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在官方網(wǎng)站發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：2014年8月，規(guī)模以上工業(yè)增加值扣除價(jià)格因素，同比實(shí)際增長(zhǎng)6.9%，比7月回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。

上述數(shù)據(jù)成為上周末機(jī)構(gòu)人士熱議的話題。8月工業(yè)增速跳水原因何在？剛“冒頭”的股市是否將受影響？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，海通證券在9月13日工業(yè)增加值數(shù)據(jù)公布后，迅即于9月14日召開(kāi)機(jī)構(gòu)電話會(huì)議，對(duì)數(shù)據(jù)即經(jīng)濟(jì)走勢(shì)進(jìn)行了研判。

大勢(shì)風(fēng)向/

◎國(guó)泰君安：滬指可上2400點(diǎn)

8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比6.9%的增速，創(chuàng)出了2008年12月以來(lái)68個(gè)月新低；統(tǒng)計(jì)局公布的8月全國(guó)發(fā)電量同比下降2.2%，7月則是增長(zhǎng)3.3%；此外，12日央行公布的數(shù)據(jù)顯示，8月M2同比增速為12.8%，同比、環(huán)比均有下跌。

“行情將迎來(lái)第一次重大考驗(yàn)。”深圳私募人士李先生如此表示。與此同時(shí)，各大機(jī)構(gòu)也對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)作出解讀。海通證券就9月14日上午10時(shí)即召開(kāi)了電話會(huì)議解讀數(shù)據(jù)。

海通證券宏觀債券分析師姜超認(rèn)為，“8月貨幣經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅跳水，既在意料之外也在情理之中，統(tǒng)計(jì)局解釋說(shuō)主因是去年同期的高基數(shù)效應(yīng)，潛臺(tái)詞就是去年三季度強(qiáng)刺激的后遺癥。按同樣的邏輯，由于2014年二季度微刺激后經(jīng)濟(jì)反彈，2015年二季度經(jīng)濟(jì)增速同樣堪憂?！?/p>

海通證券首席分析師荀玉根認(rèn)為，“8月工業(yè)增加值同比6.9%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的8.7%。從統(tǒng)計(jì)局官方解讀及9月10日李克強(qiáng)總理在達(dá)沃斯論壇講話傳遞的信號(hào)是，數(shù)據(jù)差有外需不振、地產(chǎn)鏈回落累積影響、汽車和手機(jī)消費(fèi)波動(dòng)以及氣候、基數(shù)等多種因素影響?？粗袊?guó)經(jīng)濟(jì)不能只看眼前、看局部、看單科，更要看趨勢(shì)、看全局、看‘總分’。這本身在引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重質(zhì)輕量?！?/p>

荀玉根進(jìn)一步表示，數(shù)據(jù)低于預(yù)期會(huì)將影響市場(chǎng)情緒，但幅度有限?！?月22日以來(lái)市場(chǎng)上漲源于利率下行。政策偏暖和改革加速帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，而非經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，漲幅居前的行業(yè)、板塊集中在改革、成長(zhǎng)領(lǐng)域，而非傳統(tǒng)周期股。而且較好的6月數(shù)據(jù)公布后市場(chǎng)并未因此大漲，較差的7月數(shù)據(jù)公布后市場(chǎng)也未因此大跌，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的敏感度已有所降低?！?/p>

持有類似觀點(diǎn)還有堅(jiān)定的看多派國(guó)泰君安喬永遠(yuǎn)。他發(fā)布的最新觀點(diǎn)認(rèn)為：“盡管宏觀數(shù)據(jù)再創(chuàng)新低，但我們認(rèn)為A股市場(chǎng)將迎難而上?！?/p>

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，喬永遠(yuǎn)9月13日表示：放大宏觀負(fù)面數(shù)據(jù)影響是今年以來(lái)投資者對(duì)市場(chǎng)誤判的主要來(lái)源，且之前已有兩度誤判：“第一次是3月社會(huì)融資數(shù)據(jù)低于預(yù)期，表外融資增速下降。很多人認(rèn)為是融資下降形成對(duì)增長(zhǎng)端的威脅。但事實(shí)是3月數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)了全社會(huì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降的首次確認(rèn)；第二次誤判在7月新增信貸低于4000億的消息發(fā)布時(shí)，不少機(jī)構(gòu)作出錯(cuò)誤預(yù)判，過(guò)早下車。事實(shí)是7月數(shù)據(jù)是今年第二個(gè)重要信號(hào)，意味著商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)過(guò)去10年首次調(diào)整，也帶來(lái)A股面臨的利率環(huán)境進(jìn)一步轉(zhuǎn)好?！?/p>

喬永遠(yuǎn)認(rèn)為，剛剛公布的8月宏觀數(shù)據(jù)可能導(dǎo)致第三次誤判，但這也形成了難得的再次“上車”機(jī)會(huì)。

首先，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被PSL項(xiàng)目（中國(guó)版QE）所基本消除，負(fù)面數(shù)據(jù)甚至反而會(huì)引發(fā)對(duì)于對(duì)沖政策比如降息等的預(yù)期。

其次，十八屆四中全會(huì)前的改革預(yù)期正在升溫，對(duì)于改革樂(lè)觀的認(rèn)識(shí)可能會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)外資金入場(chǎng)，在市場(chǎng)中醞釀出新的主導(dǎo)性投資機(jī)會(huì)。市場(chǎng)目前低估了四中全會(huì)在改革方面可能的進(jìn)展。改革進(jìn)展為“理想豐滿”提供了充分的前提條件。

調(diào)控政策將仍以保證穩(wěn)定為基調(diào)，并以消滅系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為根本前提。這一點(diǎn)已經(jīng)在7月份啟動(dòng)PSL計(jì)劃時(shí)被政策和市場(chǎng)兩端所驗(yàn)證。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在談及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)股市走勢(shì)的影響時(shí)，海通證券認(rèn)為：“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期影響情緒，市場(chǎng)短期有波折。這波行情非經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯，而是利率下行、托底政策和改革加速驅(qū)動(dòng)下的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，目前此趨勢(shì)未變，市場(chǎng)拐點(diǎn)未現(xiàn)?！痹撊探ㄗh沿著改革創(chuàng)新思路，繼續(xù)深挖機(jī)會(huì)，如國(guó)企改革、軍工、農(nóng)墾、信息安全和光伏板塊等。

國(guó)泰君安則依舊維持2400點(diǎn)目標(biāo)判斷，表示大消費(fèi)板塊如食品飲料、汽車、家電等將成為第三階段市場(chǎng)主流配置。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期

重點(diǎn)關(guān)注：9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善情況

行業(yè)熱點(diǎn)/

◎節(jié)能補(bǔ)貼利好汽車板塊

9月11日，國(guó)家發(fā)改委、工信部、財(cái)政部等部委聯(lián)合公告了新一輪“節(jié)能產(chǎn)品惠民工程節(jié)能環(huán)保汽車（1.6升及以下乘用車）推廣目錄（第一批）”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到國(guó)信證券分析認(rèn)為，此前市場(chǎng)對(duì)新一輪節(jié)能汽車補(bǔ)貼政策預(yù)期并不充分。2010年5月開(kāi)始，國(guó)家開(kāi)始實(shí)施第一輪補(bǔ)貼，至2013年9月補(bǔ)貼資金全部用完。相比此前的補(bǔ)貼政策，新一輪的補(bǔ)貼政策將油耗門檻由6.3L/百公里提高到了5.9L/百公里，補(bǔ)貼車型大為減少，但并沒(méi)有規(guī)定補(bǔ)貼總額。

該券商表示，盡管補(bǔ)貼車型大為減少，但預(yù)計(jì)對(duì)于行業(yè)需求仍有一定的拉動(dòng)作用，原因在于：占全國(guó)總需求40%左右的中西部地區(qū)是增速最快的區(qū)域，小排量補(bǔ)貼車型較為契合上述地區(qū)的購(gòu)車需求。

綜合考慮入選車型數(shù)量和車型的銷量情況，以上海大眾為代表的合資企業(yè)是最為受益的，其中上海大眾是入選車型最多的企業(yè)，達(dá)23款，產(chǎn)品包括暢銷的朗逸、新桑塔納、朗行等，甚至包括B級(jí)車帕薩特（1.4T），體現(xiàn)了合資企業(yè)在技術(shù)領(lǐng)域的先進(jìn)性。長(zhǎng)安汽車入選14款，旗下的逸動(dòng)、CS35、悅翔系列等暢銷車型均有入圍，綜合評(píng)估是自主品牌里最大的受益者，體現(xiàn)了公司多年潛心研發(fā)投入的成果。

具體到個(gè)股，國(guó)信證券認(rèn)為，新一輪節(jié)能汽車補(bǔ)貼政策有望強(qiáng)化板塊進(jìn)攻性，推薦長(zhǎng)安汽車（000625，收盤價(jià)13.75元）、上汽集團(tuán)（600104，收盤價(jià)18.52元）、一汽轎車（000800，收盤價(jià)11.57元）和華域汽車（600741，收盤價(jià)12.55元）等主流乘用車標(biāo)的。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：汽車銷量能否改善◎中信證券：基藥招標(biāo)或加速

近日，國(guó)家衛(wèi)計(jì)委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)藥品配備使用管理工作的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）。

國(guó)信證券最新觀點(diǎn)認(rèn)為，國(guó)家基藥制度將是國(guó)家藥品政策的核心，目前基藥制度已有5年多實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，在新的歷史形勢(shì)下，國(guó)家衛(wèi)計(jì)委制定并印發(fā)《意見(jiàn)》，有利于基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)與大醫(yī)院用藥銜接，促進(jìn)雙向轉(zhuǎn)診、分級(jí)診療，進(jìn)一步滿足基層用藥需求，有利于完善國(guó)家藥物政策。

《意見(jiàn)》主要包括6大方面的內(nèi)容：繼續(xù)鞏固和擴(kuò)大基本藥物制度實(shí)施成果、嚴(yán)格控制和規(guī)范藥品增補(bǔ)、加強(qiáng)基層藥品配送監(jiān)管、加強(qiáng)基層藥品合理使用管理、堅(jiān)持中西藥并重和積極推進(jìn)合理用藥宣傳培訓(xùn)。

其中，“嚴(yán)控與規(guī)范各省市基藥增補(bǔ)”一條，意味著已進(jìn)入多地增補(bǔ)目錄的產(chǎn)品有望受益。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前衛(wèi)計(jì)委正就《關(guān)于完善公立醫(yī)院集中采購(gòu)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》征求意見(jiàn)，中信證券預(yù)計(jì)9、10月將正式對(duì)外公布，國(guó)家層面關(guān)于基藥制度及基藥采購(gòu)的總體原則即將就位，意味著各省市新一輪基藥招標(biāo)采購(gòu)有望加速。基藥招標(biāo)有望加速，各省普遍采用“雙信封+商務(wù)標(biāo)綜合評(píng)審”模式，取“綜合評(píng)審得分最高+商務(wù)標(biāo)報(bào)價(jià)最低中標(biāo)”兩個(gè)廠家中標(biāo)。

從招標(biāo)進(jìn)展看，北京、山東、上海、寧夏、青海、廣東和吉林皆已完成新基藥招標(biāo)；安徽、湖南、陜西、甘肅和湖北基藥招標(biāo)穩(wěn)步推進(jìn)；福建、四川、浙江和江西8月密集發(fā)布征求意見(jiàn)，河北、黑龍江等地也有望陸續(xù)發(fā)布標(biāo)書(shū)。

隨著新一輪基藥招標(biāo)推進(jìn)，新進(jìn)入國(guó)家基藥的相關(guān)公司有望受益。

中信證券認(rèn)為，新一輪基藥招標(biāo)可能加速，推薦關(guān)注天士力（600535，收盤價(jià)39.11元）、華東醫(yī)藥（000963，收盤價(jià)56.45元）、康緣藥業(yè)（600557，收盤價(jià)27.49元）、譽(yù)衡藥業(yè)（002437，收盤價(jià)58.00元）、香雪制藥（300147，收盤價(jià)20.81元）和通化東寶（600867，收盤價(jià)13.05元）等新進(jìn)國(guó)家基藥公司。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：基藥招標(biāo)