疲弱數據考驗調控后手

8月份，經濟先行指標PMI及出口增速均回落，昨日公布的PPI也延續(xù)兩年多以來持續(xù)負增長的勢頭，經濟復蘇步伐在減慢。與此同時，8月CPI同比漲幅也開始回落，下半年通脹或保持整體下行趨勢。

基于此，市場對穩(wěn)增長政策、貨幣政策穩(wěn)中偏松的預期增強，定向調控也有望繼續(xù)加碼。國務院總理李克強也指出，今年后四個月，我們將統(tǒng)籌穩(wěn)增長、促改革、調結構、惠民生、防風險，不斷完善和創(chuàng)新宏觀調控思路和方式，在區(qū)間調控的基礎上加強定向調控。

8月宏觀數據疲態(tài)盡顯，經濟先行指標PMI及出口增速均回落，而昨日公布的PPI也延續(xù)兩年多以來持續(xù)負增長的勢頭，經濟復蘇步伐在減慢。與此同時，8月CPI同比漲幅也開始回落，市場預期下半年通脹或保持整體下行趨勢?；诖?，市場對穩(wěn)增長政策、貨幣政策穩(wěn)中偏松的預期增強，定向調控也有望繼續(xù)加碼。

國務院總理李克強10日在天津出席第八屆夏季達沃斯論壇開幕式，并發(fā)表特別致辭。他指出，7、8月份用電量、貨運量等指標出現(xiàn)一些波動，這是難以避免的，也是預料之中的，因為國內外經濟形勢仍然復雜多變。今年后四個月，我們將統(tǒng)籌穩(wěn)增長、促改革、調結構、惠民生、防風險，不斷完善和創(chuàng)新宏觀調控思路和方式，在區(qū)間調控的基礎上加強定向調控。

PPI跌幅擴大

國家統(tǒng)計局昨日公布數據顯示，8月份PPI同比下降1.2%，環(huán)比下降0.2%。PPI同比跌幅進一步擴大，且自2012年3月份以來，該數據一直保持負增長。

國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅說，“8月PPI環(huán)比、同比降幅均略有擴大，表明部分行業(yè)產能過剩對工業(yè)品價格形成的壓力依然存在，工業(yè)品市場供需形勢仍不樂觀。”

“年內PPI同比轉正的可能性不大，”交行首席經濟學家連平分析稱，一方面，下半年以來中國經濟下行壓力加大，房地產市場低迷，制造業(yè)復蘇力度減弱，產能嚴重過剩行業(yè)違規(guī)項目清理整頓加碼，導致中上游行業(yè)產品出廠價格或延續(xù)負增長；另一方面，受房價持續(xù)下跌、房地產投資增速下行影響，PPI缺乏回升的動力。

PPI跌幅加深，與此前出爐的呈現(xiàn)回落勢頭的PMI及出口數據一并印證了近期經濟下行壓力在加大。而市場普遍預期，即將于13日公布的8月份投資、消費和工業(yè)增加值數據可能也會出現(xiàn)較為明顯下滑。

8月宏觀經濟指標疲態(tài)盡顯，與之相應的是，市場對三季度經濟增速的判斷亦隨之下調，三季度GDP增速或較二季度有所回落。

通脹溫和回落

在經濟放緩的同時，通脹水平也出現(xiàn)溫和回落。統(tǒng)計局數據顯示，8月CPI同比上漲2%，較上月回落0.3個百分點，漲幅僅次于今年4月份創(chuàng)下的年內新低1.8%。

“當前經濟增速運行總體平穩(wěn)，有效需求不足，對物價的拉動作用有限，影響CPI上漲的因素中，新漲價因素的波動性明顯減小，因此主要是看翹尾因素。而從8月份開始，翹尾因素將逐月明顯回落，因此預計CPI同比也將出現(xiàn)趨勢性變化，整體下行的可能性較大。” 連平說。他預計，下半年CPI同比增速在2.2%左右，低于上半年2.3%的漲幅。

經濟增速、物價漲幅雙雙放緩，不少分析人士提醒，通縮壓力在加大?；诖耍袌鰧Ψ€(wěn)增長政策、貨幣政策穩(wěn)中偏松的預期增強，但對于是否全面降息降準各方爭議仍較大。

澳新銀行大中華區(qū)首席經濟師劉利剛認為，央行需要盡快降低整個銀行系統(tǒng)的存款準備金率 ，來應對不斷上升的通縮風險，并幫助降低實體經濟的融資成本從而支持整體經濟增長。

不過，連平則認為，貨幣方面將偏寬松，操作上以保持定向寬松為主，但短期內全面降息降準可能性不大。