題材股崛起 周四機(jī)構(gòu)看好10大金股

濰柴重機(jī)：業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確認(rèn)大機(jī)業(yè)務(wù)步入收獲期

來(lái)源：長(zhǎng)江證券 撰寫(xiě)日期：2014-09-10

事件描述

濰柴重機(jī)發(fā)布2014年中報(bào)，1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.03億元，同比增加34.88%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)0.34億元，同比增加6.55%。

事件評(píng)論

大功率中速柴油機(jī)步入收獲期，明年可越過(guò)盈虧平衡點(diǎn)。大機(jī)業(yè)務(wù)步入上升期，市場(chǎng)開(kāi)拓順利，本期大機(jī)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1.15億元，環(huán)比增長(zhǎng)8.5%。在手訂單飽滿，大功率中速柴油機(jī)明年有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

受益行業(yè)基本面弱勢(shì)復(fù)蘇，傳統(tǒng)發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快。上半年傳統(tǒng)發(fā)動(dòng)機(jī)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入9.89億，同比增長(zhǎng)30%+。公司船機(jī)市占率連續(xù)三年上升，由11年的50%上升到60%+；特別是200、250產(chǎn)品，市場(chǎng)占有率更高。

銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和折舊增加制約凈利潤(rùn)增幅。銷(xiāo)售費(fèi)用大增142%至0.47億元，管理費(fèi)用增加19%至0.89億元，折舊增長(zhǎng)67%至0.64億元，此三類(lèi)費(fèi)用合計(jì)同比上升0.67億元，影響凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度。預(yù)計(jì)今年第三、四季度凈利潤(rùn)增速或逐季度上升。

依托全系列發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，啟動(dòng)發(fā)電業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。發(fā)電業(yè)務(wù)子公司在江蘇泰州、浙江舟山成立兩家合資公司，依托公司渠道網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)整合銷(xiāo)售渠道，增強(qiáng)對(duì)中小功率發(fā)電機(jī)組區(qū)域市場(chǎng)的控制力。

生產(chǎn)線搬遷，LNG船用發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)值得期待。傳統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)線搬遷有利于提升產(chǎn)品質(zhì)量，但隨之產(chǎn)生的搬遷費(fèi)用或影響第三季度業(yè)績(jī)。公司積極強(qiáng)化燃?xì)獍l(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)儲(chǔ)備，根據(jù)市場(chǎng)需求適時(shí)推廣。

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)2014-15年?duì)I業(yè)收入分別為31、38億元，EPS分別為0.27(不考慮搬遷費(fèi)用)、0.55元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為41、20倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

大功率中速柴油機(jī)市場(chǎng)開(kāi)拓低于預(yù)期；鑄造公司虧損幅度超預(yù)期。