短線調(diào)整壓力加大

上周滬指繼續(xù)圍繞2050點(diǎn)反復(fù)糾結(jié)，而中小板、創(chuàng)業(yè)板集體向下調(diào)整，其中創(chuàng)業(yè)板綜指一周累計(jì)跌幅高達(dá)3.93%。短線資金快速撤離加大成長(zhǎng)股估值溢價(jià)回落意愿，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好漸趨謹(jǐn)慎。我們認(rèn)為，在場(chǎng)外資金馳援意愿不強(qiáng)的情況下，局部熱點(diǎn)從成長(zhǎng)股向藍(lán)籌股切換的節(jié)奏并不流暢。本周在新股申購(gòu)擾動(dòng)下，資金面波動(dòng)或進(jìn)一步加劇，短線大盤調(diào)整壓力趨于上升。 避險(xiǎn)情緒有所升溫 上周主題投資尤其是前期漲幅較大的高估值成長(zhǎng)股炒作熱情快速降溫，存量資金從題材股大量出逃，空方陣營(yíng)進(jìn)一步擴(kuò)大，場(chǎng)內(nèi)避險(xiǎn)情緒再度升溫。 從板塊表現(xiàn)看，上周白酒、央企改革、區(qū)域概念、有色金屬，建筑建材、農(nóng)林牧漁等少數(shù)板塊走勢(shì)穩(wěn)健，而傳媒、計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、汽車等前期強(qiáng)勢(shì)股則遭遇短線資金強(qiáng)烈打壓。尤其是以TMT行業(yè)為代表的新興產(chǎn)業(yè)題材品種，遭遇短期獲利盤及前期套牢盤的集體出逃，相關(guān)板塊資金流出明顯加大。 整體來看，創(chuàng)業(yè)板連續(xù)兩周快速調(diào)整，加劇盤面動(dòng)蕩，市場(chǎng)雖有一定的風(fēng)格轉(zhuǎn)換意愿，但藍(lán)籌股并無實(shí)質(zhì)性做多理由來聚集多方信心。盡管資金在板塊之間的游走表現(xiàn)出向藍(lán)籌股流動(dòng)的特征，但這種回流并非來自于場(chǎng)外資金對(duì)藍(lán)籌股的關(guān)注，而是高估值品種風(fēng)險(xiǎn)釋放過程中，存量資金暫時(shí)以低估值品種作為避風(fēng)港的需求所致。這導(dǎo)致A股呈現(xiàn)出主板市場(chǎng)彈藥不足滯漲，而成長(zhǎng)股卻大面積調(diào)整的尷尬局面，投資者謹(jǐn)慎性情緒進(jìn)一步升溫。 地產(chǎn)調(diào)整擔(dān)憂未解除 從基本面看，上周上半年各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼明朗，二季度GDP同比增速為7.5%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，反映生產(chǎn)、投資和消費(fèi)方面的重要數(shù)據(jù)與一季度相比穩(wěn)中有升。 值得注意的是，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒進(jìn)一步加劇的仍然來自于房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的進(jìn)一步下滑。雖然在財(cái)政和貨幣政策作用下，基建投資二季度保持高速增長(zhǎng)，在一定程度上對(duì)沖了房地產(chǎn)投資下行對(duì)固定資產(chǎn)投資的沖擊，但房地產(chǎn)開發(fā)投資、土地購(gòu)置面積及房地產(chǎn)開發(fā)資金到位情況均延續(xù)回落態(tài)勢(shì)。70個(gè)大中城市中，新建商品住宅和二手房?jī)r(jià)格下降的城市分別高達(dá)55個(gè)和52個(gè)，可見房地產(chǎn)企業(yè)庫存高企，流動(dòng)性緊張的困境尚未改變?？紤]到房地產(chǎn)行業(yè)涉及上下游產(chǎn)業(yè)鏈較廣，其低迷的行業(yè)基本面對(duì)后期宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響仍不容忽視。 但是，上周A股房地產(chǎn)及相關(guān)板塊在數(shù)據(jù)明朗后卻表現(xiàn)出較強(qiáng)的反彈走勢(shì)，其內(nèi)在原因，一方面在于利空數(shù)據(jù)兌現(xiàn)后加大投資者對(duì)房地產(chǎn)政策松動(dòng)的預(yù)期，尤其是二、三線城市房地產(chǎn)限購(gòu)政策出現(xiàn)放松跡象，強(qiáng)化了投資者對(duì)該板塊的政策預(yù)期；另一方面則在于，投資者預(yù)期政策要對(duì)沖房地產(chǎn)行業(yè)下滑帶來的困境，基建、央企改革方面的力度可能會(huì)進(jìn)一步加大。 控制倉位多看少動(dòng) 中期來看，宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀尚不能給A股市場(chǎng)形成實(shí)質(zhì)性內(nèi)在推動(dòng)力，同時(shí)，政策面基調(diào)并無任何改變，以調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革為出發(fā)點(diǎn)的各項(xiàng)“微刺激”政策，對(duì)周期性藍(lán)籌股的支持也多體現(xiàn)在國(guó)企改革、并購(gòu)重組等方面?；诖?，筆者認(rèn)為，無論從基本面抑或政策面上，周期性藍(lán)籌股均難以獲得充分的反彈動(dòng)力，加之場(chǎng)外資金介入意愿不足，僅依托低估值的基礎(chǔ)并不牢固，對(duì)后市藍(lán)籌股反彈空間不宜過于樂觀。 滬綜指近三個(gè)多月以來持續(xù)在1990-2100點(diǎn)箱體區(qū)間反復(fù)震蕩，7月中上旬更是圍繞該區(qū)間中軌2050點(diǎn)上下反復(fù)拉鋸，并有振幅不斷收窄之勢(shì)。目前來看，日線及周線級(jí)別多重均線系統(tǒng)均有相互靠攏和粘合走勢(shì)，短期大盤步入方向性選擇的敏感時(shí)期。此外，本輪IPO第二波新股集中申購(gòu)將在本周啟動(dòng)，有第一波新股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)來參照，此次新股申購(gòu)對(duì)資金的吸引力必然上升，預(yù)計(jì)在本周新股申購(gòu)擾動(dòng)下，市場(chǎng)流動(dòng)性壓力可能會(huì)再度上升，這對(duì)偏弱的A股市場(chǎng)來說較為不利，增加了敏感時(shí)期指數(shù)小幅向下調(diào)整的可能性。因此，建議短線投資者注意控制倉位，多看少動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)防范應(yīng)為近期市場(chǎng)操作重點(diǎn)。