市值管理背后 董秘的淚奔史

為賺快錢坐莊

暗藏灰色交易

不過，在各路人馬涌入這一領(lǐng)域的同時(shí)，卻也充斥著各種灰色交易，一些急功近利的機(jī)構(gòu)更是抱著賺快錢的心態(tài)，肆意妄為。這其中最為典型的就是惡意坐莊。

“一些機(jī)構(gòu)做市值，還是以忽悠為主，套路只是老式坐莊的變通。一般先和上市公司層面做好勾兌，布置好大致的做股價(jià)框架，如什么時(shí)候出利好，籌碼怎么分配，最后股價(jià)上漲的收益怎么分等等。”深圳一熟悉市值管理的私募人士透露。

從實(shí)際運(yùn)作來看，這其實(shí)就是聯(lián)合坐莊。比如當(dāng)某公司股價(jià)在10元的時(shí)候，上市公司層面負(fù)責(zé)出利空消息，打壓股價(jià)，以方便參與機(jī)構(gòu)吸籌，在完成吸籌之后，上市公司再不斷出利好，新項(xiàng)目、并購等等消息就會(huì)不斷披露出來。“會(huì)講一個(gè)看起來很美妙的商業(yè)模式故事，至于講得動(dòng)不動(dòng)聽，就看機(jī)構(gòu)的本事了。”上述私募人士表示。

等股價(jià)上漲到一定位置，就是出貨的階段了。“一般都選擇在市場都很看好，前往調(diào)研的投資機(jī)構(gòu)大幅增加的情況下，這樣貨出起來就沒有壓力。”上述私募坦言。

不過，無論怎樣新瓶裝舊酒，始終改變不了“皇帝新裝”的本質(zhì)，最終都會(huì)玩砸。

“現(xiàn)在董事長拿我開刀，也就是因?yàn)楣竟蓛r(jià)天天跌，投資人意見大，操刀的機(jī)構(gòu)原本以為具備較強(qiáng)的實(shí)力，能把公司的業(yè)績做實(shí)做厚，但最終的結(jié)果卻只是到此一游。”前述上市公司董秘表示，操刀的機(jī)構(gòu)其實(shí)手頭并沒有多少資源，公司并購找不到標(biāo)的，產(chǎn)業(yè)沒法整合，起到的作用只是股價(jià)曾經(jīng)上去過。

目前市場上能號稱提供市值管理業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)派系繁雜，包括券商、財(cái)經(jīng)公關(guān)、管理咨詢公司、PE、私募基金等，而從實(shí)際效果來看，以PE的結(jié)果最為靠譜。

“PE畢竟自己就是做風(fēng)險(xiǎn)投資的，思考的角度與上市公司比較接近，能把公司業(yè)務(wù)坐實(shí)做厚，一般不直接參與二級市場。”前述PE人士表示。相對而言，財(cái)經(jīng)公關(guān)提供的服務(wù)內(nèi)容仍然是傳統(tǒng)的媒體關(guān)系管理服務(wù)和投資者關(guān)系管理服務(wù)，管理咨詢公司提供的是戰(zhàn)略管理咨詢、營銷戰(zhàn)略咨詢等服務(wù)，私募基金往往容易熱衷于二級市場的股價(jià)，券商則主要是為了幫助大股東套現(xiàn)。

熱衷市值管理

大小非只為出逃

值得注意的是，不少上市公司或機(jī)構(gòu)運(yùn)作市值管理，其出發(fā)點(diǎn)卻在于穩(wěn)定二級市場，以幫助大小非順利出逃。以今年上半年的市場看，大小非減持仍是部分公司股價(jià)大幅調(diào)整的主要因素。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年共有691家公司遭遇大小非減持，凈減持額達(dá)到242.89億元，其中中小板和創(chuàng)業(yè)板公司大小非減持最為明顯，超過一億元的減持規(guī)模中，占比超過七成。

由大小非的減持而產(chǎn)生的市值管理業(yè)務(wù)，券商是主要參與力量。券商主要利用通道優(yōu)勢提供股權(quán)托管管理、大宗交易、股權(quán)質(zhì)押融資、融券業(yè)務(wù)、約定式回購、高拋低吸等業(yè)務(wù)，以獲得一定的傭金收入或利息收入。這些業(yè)務(wù)中又以“高拋低吸”最有灰色業(yè)務(wù)嫌疑。

所謂“高拋低吸”，即上市公司股東將股票交由券商管理，由券商根據(jù)市場行情進(jìn)行高拋低吸，到約定的時(shí)間再將股票交由該股東，這其中高拋低吸產(chǎn)生的收益由雙方按約定的比例進(jìn)行分配。

此外，大宗交易也頗有灰色業(yè)務(wù)嫌疑。業(yè)內(nèi)人士對于券商的大宗交易市值管理總結(jié)為：先拉升后交易的大宗交易市值管理和先大宗交易后拉升的大宗交易市值管理。前者即上市公司減持股東事先與大宗交易商談好交易與分成協(xié)議，然后大宗交易商以雄厚的資金實(shí)力在二級市場拉升股價(jià)，最后通過大宗交易將股票以正常的折扣價(jià)賣給大宗交易商，大宗交易商第二天或第三天以當(dāng)天正常的市場價(jià)格賣出；后者即上市公司減持股東先通過大宗交易將股票以正常的折扣價(jià)賣給大宗交易商，大宗交易商再以雄厚的資金實(shí)力在二級市場拉升股價(jià)至目標(biāo)價(jià)位后賣出，最后減持股東與大宗交易商按約定的比例將收益分成。

不過，純粹從做股價(jià)出發(fā)的市值管理，對投資人而言卻是一個(gè)挖好的陷阱。以一游戲公司為例，過去半年，該公司一度用二級市場募集的十幾億資金并購了數(shù)家公司，在公司股價(jià)一路上揚(yáng)的同時(shí)，持有公司股份的高管、機(jī)構(gòu)卻一路出逃。“這種模式實(shí)質(zhì)上短期效應(yīng)很大，就跟給人吃興奮劑一樣，當(dāng)時(shí)看起來很好，過后卻后患無窮。”前述PE人士評價(jià)，并不是簡單并購幾家公司，沖一下股價(jià)就能整合產(chǎn)業(yè)鏈。

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