中國證券報 2014-06-09 08:54:56
A股行情歷來有“五窮、六絕、七翻身”的傳統(tǒng),這使得不少投資者對6月行情始終保持謹(jǐn)慎。不過,在經(jīng)濟(jì)階段企穩(wěn)、托底政策持續(xù)呵護(hù)、市場局部活躍度明顯提升三大積極因素作用下,今年6月股市的機(jī)會或?qū)⒋笥陲L(fēng)險。當(dāng)然,考慮到中報披露的短期沖擊、房地產(chǎn)投資下行的中期壓力以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的長期制約,短周期保持強(qiáng)勢格局的概率固然很大,但中期反轉(zhuǎn)的機(jī)會卻仍需等待。
三因素制造小周期暖流
進(jìn)入6月,市場的不確定預(yù)期有所增加,比如資金面迎接半年大考、世界杯魔咒擾動人心等等,大盤也陷入了窄幅震蕩、徘徊不前的境地。
上周4個交易日,滬深主板市場三跌一漲。截至上周五收盤,滬綜指下跌0.45%,盤中最低下探至2012.91點,尾市以2029.96點報收。比指數(shù)弱勢震蕩更令投資者揪心的,則是持續(xù)低迷的成交量。以上海市場為例,上周4個交易日,滬市單日成交均未能超過600億元。地量波動說明市場心態(tài)比較謹(jǐn)慎。不過分析人士認(rèn)為,對于階段行情,過度謹(jǐn)慎大可不必,因為從階段經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、短期政策走向以及市場熱點變遷看,6月股市不僅沒有陷入“絕地”,反而透露出了縷縷陽光。
首先,階段經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象明顯。數(shù)據(jù)顯示,5月制造業(yè)PMI報50.8%,比4月上升0.4個百分點,連續(xù)3個月回升,創(chuàng)出年內(nèi)新高。值得注意的是,從5月PMI細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)看,新訂單指數(shù)升至6個月以來的高點,并實現(xiàn)去年9月以來最大升幅;生產(chǎn)指數(shù)上升至4個月以來的高點。需求端和生產(chǎn)端雙雙回暖,顯示經(jīng)濟(jì)階段企穩(wěn)跡象明顯。經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn),無疑在基本面上大幅弱化了股市的系統(tǒng)性風(fēng)險。
其次,托底政策持續(xù)呵護(hù)。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下,強(qiáng)力刺激政策難以出現(xiàn),但相關(guān)穩(wěn)增長的托底政策卻持續(xù)不斷,比如加大銀行系統(tǒng)對實體經(jīng)濟(jì)的支持,持續(xù)不斷的區(qū)域振興以及行業(yè)振興政策等。與此同時,股市政策也盡顯呵護(hù)之意,最近的一個例子就是年內(nèi)IPO規(guī)模和節(jié)奏大幅低于預(yù)期。持續(xù)不斷的托底政策大幅增加了2000點政策底的概率,盡管政策底不能等同于市場底,但其對階段行情的支撐作用仍然值得重視。
最后,熱點增多,資金活躍度重新提升。盡管上周滬深主板大盤走勢仍然低迷,但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻實現(xiàn)了明顯上漲。截至周五,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一周上漲2.45%,周線三連陽的攻擊形態(tài)已經(jīng)完成。作為市場重要的人氣指標(biāo),創(chuàng)業(yè)板的重新活躍對短期行情的意義不言而喻。資金上周參與熱情的提升還體現(xiàn)在市場熱點的增多,在WIND資訊103個活躍概念板塊中,上周有逾六成的板塊實現(xiàn)收盤上漲。
中期磨底格局未終結(jié)
當(dāng)然,短期的暖意融融并不意味著A股將真正走出底部,因為從短、中、長期看,市場仍然存在著顯著的制約。
短期來看,進(jìn)入7月后,中報披露、預(yù)披露將相繼展開。今年一季度,在剔除掉銀行股和“兩桶油”后,上市公司凈利潤同比增速僅保持了個位數(shù)的增長,業(yè)績大幅低于預(yù)期。以不佳的一季度業(yè)績?yōu)榛A(chǔ),并考慮到二季度經(jīng)濟(jì)低位企穩(wěn)的事實,預(yù)計上市公司中報整體仍將延續(xù)低迷格局,其中必然包含了不少業(yè)績“地雷”,屆時給市場帶來負(fù)面影響恐怕難以避免。
中期而言,房地產(chǎn)行業(yè)不斷走低的景氣度勢必會壓低整體市場的風(fēng)險偏好。一方面,作為中國經(jīng)濟(jì)增長最重要的支柱,房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下行不僅會顯著拖慢宏觀經(jīng)濟(jì)增速,而且會大幅提升階段信用風(fēng)險爆發(fā)的壓力。可以說,在房價出現(xiàn)幅度相對明顯的回落前,關(guān)于地產(chǎn)行業(yè)的憂慮將始終困擾著A股投資者。
當(dāng)然,抑制市場的因素還包括中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型這一長期遠(yuǎn)景帶來的階段制約。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下,政策的托而不舉,眾多周期行業(yè)的產(chǎn)能去化,以及成長板塊中的魚龍混雜,都會顯著降低投資者的收益預(yù)期,市場發(fā)動牛市行情的難度比以往要相對大很多。
總體來看,6月股市可能正在迎來中期筑底格局下的小周期反彈。對于投資者來說,盡管反彈行情可能難以持續(xù)很長時間,但其仍然是今年最重要的一段交易時間,很多投資者年內(nèi)收益的差異或?qū)⒂蛇@段時間的操作成敗決定。
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