國資改革上演“炒地圖”券商給出六條掘金路

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽戈    

每經(jīng)記者 趙陽戈

自中國石化率先做出表率，2月19日發(fā)布改制公告之后，國資改革這股“超級颶風”，開始深刻影響A股市場。在多地于全國性政策出臺前積極制定改革方案的背景下，不少有著國資背景的上市公司平臺相繼停牌，沒有停牌但預期強烈的標的則輪番拉出漲停。那么，面對如此龐大的題材，券商的投資線索又是怎樣的呢？

“兩桶油”表率混合所有制改革/

2月19日，石油巨頭中國石化拉開國資改革序幕，公司稱將對旗下油品銷售業(yè)務現(xiàn)有資產(chǎn)和負債進行審計，引入社會和民營資本參股，實現(xiàn)混合所有制經(jīng)營。據(jù)報道，中石化董事長傅成玉在3月24日召開的年度業(yè)績發(fā)布會上透露，中國石化6月底將完成油品銷售板塊的審計評估，公布引資方案，力爭第三季度前完成融資，并將優(yōu)先引入戰(zhàn)略投資者。

3月14日，中國石油也“不甘落后”，發(fā)文宣布成立全面深化改革領導小組，由董事長周吉平擔任改革領導小組組長。而在兩會期間，周吉平就曾表示，中國石油正在積極推進上游油氣開發(fā)的改革步伐，下一步將會以項目為單位，吸引民營、社會和其他例如中石化、中海油等大型石油公司的資本進入，但其中中國石油所占股份不能少于51%。

這之后，混合所有制這一關鍵詞傳遍市場每個角落，與此同時，省市多地政府也在全國性政策出臺前，積極制定著改革方案，包括貴州、天津、廣東、重慶、湖南等。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前已有20個左右省市發(fā)力混合所有制改革。

地域維度：關注六大國資省市/

招商證券表示，此次國資改革的核心是以國資改革帶動國企改革，以發(fā)展混合所有制為突破口，打破產(chǎn)權壟斷和市場壟斷，實現(xiàn)國資布局優(yōu)化和企業(yè)制度完善。壟斷行業(yè)和傳統(tǒng)性行業(yè)國企的經(jīng)營效率有望大幅改善，民企生產(chǎn)空間也將得以提升。

從地域來看，長期跟蹤市場的投資者就會發(fā)現(xiàn)，上海、廣東板塊的國資背景上市公司，最近頻頻停牌。比如上海建筑材料（集團）總公司旗下的耀皮玻璃和棱光實業(yè)就雙雙停牌，上海東方傳媒集團有限公司旗下的百視通和上海文化廣播影視集團旗下的東方明珠，也攜手停牌（據(jù)昨晚公告，百視通和東方明珠的整合進入實質(zhì)階段，兩公司也將于今日復牌）；廣東國資覆蓋的風華高科、貴糖股份，深圳國資覆蓋的深紡織A等，同樣處于停牌等待之中；此外，還有剛剛停牌的新疆國資覆蓋的中泰化學。

實際上，從地域來尋找國資改革的標的，不無道理。據(jù)齊魯證券的研究，剔除銀行、非銀金融以及石油石化三大壟斷性行業(yè)，國有企業(yè)總資產(chǎn)排名前五的省市依次是北京、上海、廣東、山東、遼寧，分別為6.35萬億、2.56萬億、1.69萬億、0.83萬億以及0.54萬億；而民營企業(yè)按總市值排名靠前的省市有廣東、浙江、北京、江蘇、上海、山東等。因此，齊魯證券判斷，本輪國企改革的重點區(qū)域?qū)⒙湓诒本?、上海、山東、廣東、浙江、江蘇六大省市。

具體來看，北京方面，自然以“兩桶油”馬首是瞻，此外，光大證券在研報中還列出了王府井、北京銀行、金融街、順鑫農(nóng)業(yè)、北京城鄉(xiāng)、北京城建等。

上海方面，安信證券依循的思路包括隱性資產(chǎn)巨大的國企；民企ROE很高、但國企ROE很低的行業(yè)；符合上海產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，資產(chǎn)注入機會較大的集團；積極引入民營資本、利潤提升及建立新型董事會制度的企業(yè)，標的如益民集團、徐家匯、友誼股份、新黃浦等。

山東方面，有分析指出可關注所控股的部分房產(chǎn)、旅游、酒店企業(yè)紛紛掛牌出售的魯商置業(yè)，以及業(yè)績彈性空間較大、估值偏低的銀座股份。

廣東方面，有分析顯示可關注國資注入平臺類，如貴糖股份、廣弘控股、風華高科等，股權激勵預期類，如星湖科技、佛塑科技等，另外深圳國資改革，市場普遍預期深圳投控將先行，旗下標的有通產(chǎn)麗星、深深房A、深物業(yè)A、深紡織A。

浙江方面，今年拉開序幕的浙企是菲達環(huán)保，公司迎來新東家巨化集團，而巨化集團是浙江省國資委直屬的大型國有企業(yè)集團，為浙江省最大的化工產(chǎn)業(yè)基地，其他業(yè)務覆蓋化工、環(huán)保、公用工程等領域。此外，杭州解百等標的也屢有重組消息傳出。

至于江蘇方面，據(jù)廣州證券分析，海企集團、蘇豪集團和徐礦集團領導層變更，弘業(yè)股份重組望加速，另外常州市組建兩大國資控股集團常州金控和常州產(chǎn)業(yè)，蘇常柴A、黑牡丹將面臨控股股東變更的趨勢。

主題維度：破除壟斷居首/

而如果是從主題來看，券商也給出了六條投資路徑。

據(jù)招商證券表示，投資路徑之一即壟斷行業(yè)市場準入的放開，涉及到能源、文化、醫(yī)療、金融等，可關注廣匯能源、鵬博士、二六三、復星醫(yī)藥、開元投資、萬向錢潮、烽火電子。

投資路徑之二即引入激勵提高效率，涉及到食品飲料、醫(yī)藥、商貿(mào)零售、餐飲旅游、汽車、家電、文化傳媒等消費競爭性行業(yè)，可關注恒順醋業(yè)、光明乳業(yè)、中炬高新、老白干、王府井、友誼股份、青島海爾、錦江股份、中國國旅、同仁堂、華域汽車。

投資路徑之三即資產(chǎn)注入、重組類，涉及上市公司是否能成為整體上市平臺，其中證券化率較低的軍工行業(yè)空間最大，可關注中國重工、中航電子、中國衛(wèi)星、東方明珠、上海機場、上海醫(yī)藥、江淮汽車、一汽轎車、一汽夏利等。

投資路徑之四即價格管制的放開，涉及到石油、天然氣、鐵路、水、電等資源領域，可關注中國石油、中國石化、大秦鐵路、長江電力、國投電力、黔源電力等。

投資路徑之五即品牌和資源在股權流通中實現(xiàn)價值重估，這方面有全聚德、貴州茅臺、銀座股份、友誼股份、合肥百貨、新世界、川投能源等。

投資路徑之六，可關注兼并和過剩產(chǎn)能的退出，包含了煤炭、化工、鋼鐵、建材等行業(yè)，標的如恒逸石化、榮盛石化、齊翔騰達、寶鋼股份等。