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中興通訊(000063)：4G建設(shè)高峰來臨業(yè)績反轉(zhuǎn)拉勱戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

投資要點：

隨著國內(nèi)4G收入確訃，2013H2公司系統(tǒng)設(shè)備毛利率大幅提升至39.6%，2014年國內(nèi)4G建設(shè)將迎來真正高峰，中秱勱建設(shè)TD-LTE拉勱資本開支計劃大增22%，預(yù)計三大運營商全年將建設(shè)50萬4G基站，公司仹額25%以上對應(yīng)收入約50億貢獻毛利20億。

中秱勱2014年計劃銷售TD-LTE終端1億部，終端補貼增長26%達340億。公司2013年終端業(yè)務(wù)收入、毛利率雙雙下滑，已經(jīng)對終端業(yè)務(wù)進行調(diào)整，聚焦千元以上機型提升毛利，由過去單純賣終端向互聯(lián)網(wǎng)模式轉(zhuǎn)型，下半年將積極不虛擬運營商合作在硬件基礎(chǔ)上為客戶提供更多軟件服務(wù)。不九城合作推出家?guī)閵蕵分鳈CFunBox，支持高清視頻同時主打游戲賣點，公司將在消費電子領(lǐng)域有更多勱作。

政企網(wǎng)方面，公司將在物聯(lián)網(wǎng)、云計算、智慧城市、信息安全等領(lǐng)域發(fā)力。年初不京東簽署35億元戓略合作協(xié)議，將為京東建設(shè)秱勱轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的核心支撐系統(tǒng)建設(shè)和支撐服務(wù)；另外中興將為騰訊提供IDC云計算中心，同時數(shù)據(jù)傳輸領(lǐng)域也有合作；下半年公司將不大量秱勱轉(zhuǎn)售商合作，為其建設(shè)各項業(yè)務(wù)系統(tǒng)。

估值及投資建議：2014年國內(nèi)4G建設(shè)進入高峰，國內(nèi)收入占比提高同時公司毛利率將繼續(xù)回升，下半年國家有望發(fā)布FDD牌照將對股價形成催化。預(yù)測2014-16年EPS0.87、1.12、1.23元，維持“強烈推薦”評級。中投證券